折叠屏手机、非MIM业务贡献增量，坚定看好公司23H2业绩潜力

事件概述 8月30日晚，公司披露2023年半年报，23H1实现营收2.08亿元（同比-5.73%）、归母净利润0.10亿元（同比-73.18%）；23H1公司研发费用约3723万元（同比+53.44%）。 分析与判断 联系人:马永正Tel:021-53686147E-mail:mayongzheng@shzq.comSAC编号:S0870121100023 23Q2公司营收&归母净利润修复。23Q2公司单季度营收实现1.39亿元，同比增长12.81%，环比增长101.45%；23Q2单季度归母净利润实现0.13亿元，环比实现扭亏为盈。公司23H1归母净利润阶段性承压的原因包括①客户需求波动导致的产能利用率不及预期；②新增国内项目处于量产初期，毛利率水平偏低；③股份支付费用增多；④研发投入加大等因素。我们认为，随着公司折叠屏手机项目推进、非MIM业务规模化生产能力提升以及客户需求23H2有望继续恢复，公司2023年全年业绩情况值得期待。 折叠屏手机铰链MIM零部件业务有望为公司23H2业绩提供成长动能。23H1公司开发了新客户和新产品，成功切入折叠屏手机铰链MIM零部件业务，并于23Q2实现销售收入的转化。CINNO数据显示折叠屏手机市场呈稳定增长：23H1中国折叠屏手机销量同比+72%，其中23Q1销量同比+51%，23Q2销量同比+99%。我们预计，下半年往往是消费电子旺季，部分折叠手机在发布后，或有望于23H2开始放量，因此我们认为公司折叠屏手机铰链MIM零部件业务收入或有望于23H2实现高速成长；同时该类业务毛利率或伴随量的提升持续修复。 最新收盘价（元）19.0112mth A股价格区间（元）16.96-30.55总股本（百万股）158.25无限售A股/总股本65.44%流通市值（亿元）19.69 非MIM业务有望成为公司23H2业绩增量。23H1公司在非MIM业务上不断深化与大客户的合作关系，23Q2非MIM精密零部件业务收入同比+21.94%。同时，在23Q2公司新增非MIM业务产能，为大客户持续增长的需求做准备。我们认为伴随着公司非MIM产能落地，加之公司保持持续追随大客户策略，公司非MIM业务23H2的成长速度有望加快，非MIM零部件业务占公司营收的比例也有望持续提升。 ◼投资建议 维持“买入”评级。虽然公司23H1业绩承压，但我们预计23H2公司多项业务的成长性值得期待，因此我们维持公司2023-2025年归母净利 润 预 测为1.37/2.13/3.03亿 元 ，同 比 增 速 为+44.8%/+55.6%/+42.5%，对应PE估值为22/14/10倍。 ◼风险提示 产能建设不及预期，折叠屏手机订单体量不及预期，行业竞争加剧。 《MIM业务基本盘，协同布局非MIM技术切合大客户需求有望迎高速成长》——2023年08月15日 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断