电子业绩分化明显，关注底部需求转好方向

投资逻辑 2023上半年电子整体行业景气度下滑。电子行业23H1营收11735.51亿元，同减5.35%，归母净利润344.98亿元， 同减44.87%。23Q2营收6118.97亿元，同减5.65%，归母净利润215.96亿元，同减33.87%，23Q2持续承压。23H1毛利率13.5%，同比-1.7pct，净利率2.9%，同比-2.2pct。23Q2毛利率14.1%，同比-0.7pct，环比+1.04pct，净利率3.7%，同比-1.3pct，环比+1.59pct，环比略改善。上半年板块表现分化明显：终端消费需求缓慢复苏，大部分板块业绩承压；上游自主可控、国产替代需求加速，设备板块表现亮眼；半导体库存去化弱于预期，AI需求强劲。 半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。半导体设备行业23H1营收154.06亿元，同增36.72%，归母净利润36.84 亿元，同增71.16%。23Q2营收为39.30亿元，同增14.47%，归母净利润13.41亿元，同增26.24%。外部制裁升级催化自主化进程，AI引领新一轮创新周期，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进产线建设，23年capex短暂下修后有望重回上升通道。随着下游国产设备厂商扩产，机械类零部件及材料率先突破，国产化快速推进，国内半导体零部件及材料优质厂商有望加速渗透，迎来份额和业绩的双重增长。 消费电子业绩环比Q1改善明显，重点关注底部机会。23H1消费电子营收5166.8亿元，同比-5.39%，归母净利润189.7 亿元，同比-6%。Q2营收为2584.0亿元，同比-9.07%，归母净利润113.0亿元，同比-0.17%。华为Mate60手机发售，9月苹果新机发布，产业链在积极备货，消费电子库存合理，三季度业绩在新机需求拉动下，业绩有望积极改善。中 长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，目前手机、电脑厂商正在大力开发AI应用，有望逐渐落地。IC库存压力减小，AI相关需求强劲。半导体设计板块23H1实现营收422.76亿元，同比+16.15%，归母净利润29.29 亿元，同比-72.58%，23Q2营收为674.86亿元，同减0.67%，归母净利润为44.68亿元，同减51.25%。设计厂商库存周期23Q2开始降低，23Q1、23Q2库存月数分别为8.99、7.63，库存压力减小，但是行业库存去化弱于预期。半导体设计仍在底部徘徊，供需结构已在逐步改善。供给端看，国内设计公司自去年年中开启主动去库存周期，目前行业平 均库存正在逐渐去化，已有部分芯片品类出现补库调价现象出现（如驱动IC、部分存储芯片等）；需求端看，手机、PC、其他消费电子终端库存逐渐去化，AI垂类应用及端侧应用有望带动新的需求驱动。 其他板块：电子元件/光学光电子/其他电子/电子化学品/功率半导体/射频半导体。23H1营收分别为 1020.92/3130.42/949.17/181.53/254.52/35.65亿元，同比-5.57%/-7.84%/-1.91%/-0.5%/+9.81%/-26.43%；归母净利润为75.58/-29.79/19.41/14.92/30.86/2.27亿元，同比-25%/-138%/-65%/-34%/-29.24%/-75.06。各细分板块23Q2营收525.61/1682.57/558.41/93.50/143.71/21.51亿元，同比-4.53%/+1.13%/+1.60%/+2.53%/+14.04%/+4.22%，归母净利润41.85/-4.99/12.49/8.91/14.95/2.63亿元，同比-23.55%/-123.62%/-61.34%/+34.28%/-38.14%/-25.86%， 主要系因下游弱复苏，23Q2受消费淡季及去库存等持续影响。 投资建议与估值 整体来看，电子行业基本面正在逐季改善，中长期来看，AI有望带来端侧应用，给消费电子带来新的换机需求，看好需求转好、AI新技术需求驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司：立讯精密、沪电股份、卓胜微、精测电子、北方华创。 风险提示 需求恢复及库存去化不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 内容目录 一、电子：23H1营收同减5.35%，利润同减44.87%7 二、子版块：各板块表现仍有分化，半导体设备业绩表现亮眼8 2.1电子元件：23H1业绩同减25%，23Q2同减23.55%8 2.2消费电子：23H1业绩同减6%，23Q2同减0.17%10 2.3半导体：设备行业业绩表现优秀，设计持续去库11 2.4汽车电子：23H1业绩同增27.09%，23Q2同减25%14 2.5电子化学品：23H1业绩同减34%，23Q2同减34.28%15 2.6光学光电子：2023H1业绩同减138%，盈利能力持续承压16 2.7其他电子：23H1业绩同减65%，23Q2同减61.34%18 三、龙头表现：关注高景气度板块机会19 3.1半导体设备：外部制裁加码加速国产替代19 3.2代工：Q1制造端稼动率探底，晶圆大厂扩产计划不变20 3.3消费电子：关注下半年新品发布21 3.4电子元件：业绩逐季改善，静待需求回暖24 3.5PCB：基本面改善趋势确定，关注AI行情持续度25 3.6半导体设计：去库存阶段，看好顺周期、格局好的存储板块29 3.7汽车电子：电动化智能化趋势明显，汽车连接器板块稳定成长31 3.8功率半导体：业绩表现承压，期待板块复苏32 3.9射频半导体：国产替代趋势延续，看好新机发布机会33 四、投资建议34 风险提示35 图表目录 图表1：电子行业历史营收情况7 图表2：电子行业历史归母业绩情况7 图表3：电子行业历史盈利能力情况7 图表4：电子行业历史单季度盈利能力情况7 图表5：电子行业历史营运能力情况8 图表6：电子行业历史经营现金流净额情况8 图表7：各子板块所包含个股8 图表8：电子元件历史营收情况9 图表9：电子元件历史归母业绩情况9 图表10：电子元件历史盈利情况9 图表11：电子元件单季度盈利情况9 图表12：电子元件历史营运能力情况9 图表13：电子元件历史经营现金流净额情况9 图表14：消费电子行业历史营收情况10 图表15：消费电子行业历史归母业绩情况10 图表16：消费电子历史盈利能力情况10 图表17：消费电子历史单季度盈利能力情况10 图表18：消费电子历史营运能力情况11 图表19：消费电子历史经营现金流净额情况11 图表20：半导体历史营收情况11 图表21：半导体历史归母业绩情况11 图表22：半导体历史盈利能力情况12 图表23：半导体单季度盈利能力情况12 图表24：半导体历史营运能力情况12 图表25：半导体历史经营现金流净额情况12 图表26：功率半导体历史营收情况12 图表27：功率半导体历史归母业绩情况12 图表28：射频半导体历史营收情况13 图表29：射频半导体历史归母业绩情况13 图表30：设备历史营收情况13 图表31：设备历史归母业绩情况13 图表32：材料历史营收情况14 图表33：材料历史归母业绩情况14 图表34：设计行业库存月数14 图表35：汽车电子历史营收情况15 图表36：汽车电子历史归母业绩情况15 图表37：汽车电子历史盈利能力情况（%）15 图表38：汽车电子单季度盈利能力情况（%）15 图表39：电子化学品历史营收情况15 图表40：电子化学品历史归母业绩情况15 图表41：电子化学品历史盈利能力情况16 图表42：电子化学品单季度盈利能力情况16 图表43：电子化学品历史营运能力情况16 图表44：电子化学品历史经营现金流净额情况16 图表45：光学光电子历史营收情况17 图表46：光学光电子历史归母业绩情况17 图表47：光学光电子历史盈利能力情况17 图表48：光学光电子单季度盈利能力情况17 图表49：光学光电子历史营运能力情况17 图表50：光学光电子历史经营现金流净额情况17 图表51：其他电子历史营收情况18 图表52：其他电子历史归母业绩情况18 图表53：其他电子历史盈利能力情况18 图表54：其他电子单季度盈利能力情况18 图表55：其他电子历史营运能力情况18 图表56：其他电子历史经营现金流净额情况18 图表57：北方华创营收情况19 图表58：北方华创归母净利润情况19 图表59：中微公司营收情况19 图表60：中微公司归母净利润情况19 图表61：拓荆科技营收情况20 图表62：拓荆科技归母净利润情况20 图表63：精测电子营收情况20 图表64：精测电子归母净利润情况20 图表65：华虹半导体营收情况21 图表66：华虹半导体归母净利润情况21 图表67：中芯国际营收情况21 图表68：中芯国际归母净利润情况21 图表69：立讯精密营收情况22 图表70：立讯精密归母净利润情况22 图表71：鹏鼎控股营收情况22 图表72：鹏鼎控股归母净利润情况22 图表73：东山精密营收情况23 图表74：东山精密归母净利润情况23 图表75：传音控股营收情况23 图表76：传音控股归母净利润情况23 图表77：珠海冠宇营收情况24 图表78：珠海冠宇归母净利润情况24 图表79：三环集团营收情况24 图表80：三环集团归母净利润情况24 图表81：顺络电子营收情况25 图表82：顺络电子归母净利润情况25 图表83：洁美科技营收情况25 图表84：洁美科技归母净利润情况25 图表85：沪电股份营收情况26 图表86：沪电股份归母净利润情况26 图表87：兴森科技营收情况26 图表88：兴森科技归母净利润情况26 图表89：胜宏科技营收情况27 图表90：胜宏科技归母净利润情况27 图表91：深南电路营收情况27 图表92：深南电路归母净利润情况27 图表93：生益科技营收情况28 图表94：生益科技归母净利润情况28 图表95：南亚新材营收情况28 图表96：南亚新材归母净利润情况28 图表97：联瑞新材营收情况29 图表98：联瑞新材归母净利润情况29 图表99：兆易创新营收情况29 图表100：兆易创新归母净利润情况29 图表101：晶晨股份营收情况30 图表102：晶晨股份归母净利润情况30 图表103：澜起科技营收情况30 图表104：澜起科技归母净利润情况30 图表105：圣邦股份营收情况31 图表106：圣邦股份归母净利润情况31 图表107：瑞可达营收情况31 图表108：瑞可达归母净利润情况31 图表109：电连技术营收情况32 图表110：电连技术归母净利润情况32 图表111：斯达半导营收情况32 图表112：斯达半导归母净利润情况32 图表113：华润微营收情况33 图表114：华润微归母净利润情况33 图表115：卓胜微营收情况33 图表116：卓胜微归母净利润情况33 图表117：唯捷创芯营收情况34 图表118：唯捷创芯归母净利润情况34 一、电子：23H1营收同减5.35%，利润同减44.87% 电子行业2023年H1营收为11735.51亿元，同减5.35%，归母净利润为344.98亿元，同减44.87%。23Q2实现营收6118.97亿元，同减5.65%，归母净利润215.96亿元，同减33.87%。上半年板块表现仍有分化，自主可控加速，工业需求仍然偏弱，消费电子需求弱复苏，2023Q1整体来看是业绩低点，随着下游终端需求逐步改善、各大厂商大模型的发展及AI+应用的落地，持续看好AI、自主可控及需求反转受益产业链。 图表1：电子行业历史营收情况图表2：电子行业历史归母业绩情况 30000 25000 20000 15000 10000 5000 营收（亿元）yoy 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 归母净利润（亿元）yoy 100% 80%