2023H1扭亏为盈，自研游戏或完善平台与内容生态

新游戏上线与降本增效措施带动2023H1同比扭亏为盈，维持“买入”评级公司2023H1实现营业收入17.53亿元（同比+10.0%），实现净利润0.9亿元（同比扭亏为盈，2022H1亏损3.86亿元）。2023年上半年收入增长，主要系TapTap中国版的信息服务收入增长及新游戏上线带动游戏收入增长所致。净利润增长，主要系：（1）公司收入增长及毛利率提升；（2）降本增效措施带来研发成本和营销开支减少。我们维持2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.58/3.55/4.68亿元，对应EPS分别为0.5/0.7/1.0元，当前股价对应PE分别为29.8/21.7/16.4倍，我们看好公司自研游戏上线表现，维持“买入”评级。 随推广策略优化与游戏行业产品周期向上，TapTap用户规模有望持续增长 截至2023年6月，TapTap中国版MAU为3397万（同比-18.6%），主要系：（1）疫后用户线上游戏需求或同比有所下降；（2）营销投入减少导致新增用户数量同比下降。2023年6、7月，公司进行了多次策略调整，使得TapTap用户量重回增势，2023年7月TapTap中国版MAU达到3930万。我们认为，TapTap游戏社区与分发机制以及“零分成”政策对于吸引用户及游戏厂商具有独特优势，伴随公司营销策略调整以及游戏行业产品周期向上，平台用户规模有望持续增长。 自研游戏陆续上线或完善平台与内容生态闭环，驱动公司业绩增长 2023年5月、6月，公司自研游戏《火炬之光：无限》、《火力苏打》先后在国内上线，《火炬之光：无限》上线初期连续一周位列游戏免费榜前三名，畅销榜实现最高19名。《火力苏打》最高排名游戏免费榜第一，畅销榜实现最高36名。 两款游戏均为上半年后期上线，对上半年业绩贡献较小，后续有望逐步释放。自研游戏《铃兰之剑》已于8月在港澳台地区上线，预计2023Q4在国内上线，《出发吧麦芬》预计2023Q4或2024Q1上线。后续储备游戏还包括《伊瑟重启日》《心动小镇》等。公司多年布局的自研产品线正迎来兑现期，且多款产品在可玩性的基础上加入了更多的商业化设计，有望在商业化上实现良好表现，使得TapTap平台与独家内容闭环更加完善，并支撑公司业绩持续增长。 风险提示：TapTap用户增长不及预期，新游戏上线表现不及预期等。 财务摘要和估值指标