威高股份2023半年度业绩点评：受骨科板块集采影响业绩同比下滑

维持增持评级。公司2023H1实现收入68.98亿元，同比下滑2.6%；归母净利润11.98亿元，同比下滑21.3%；不计特殊项目的归母净利润11.98亿元，同比下滑15.8%，业绩不及预期。考虑到集采影响大于预期，下调2023-2025年预测EPS为0.58/0.66/0.76元（原为0.67/0.76/0.86元）。给予公司2023年目标PE16X，下调目标价为9.26元（原为13.4元），折合10.12港元，维持增持评级。 受集采影响骨科业务下滑明显。骨科业务受集采影响明显，对于关节、创伤类，2022H1仅部分月份、部分省份执行集采后价格，而2023H1全面执行集采后价格，均价同比下降；脊柱类国采价格亦于2023Q2陆续落地执行，导致脊柱均价下降且需对经销商库存补价差冲减收入，因此虽然公司2023H1创伤、关节、脊柱手术量分别同比增长33%、26%、17%，骨科板块收入仍同比下滑34%至7.97亿元，预计2023H2集采影响继续反应。通用医疗耗材集采后销量快速增加弥补降价影响，2023H1收入35.69亿元（同比+0.6%）。药包业务常规客户需求增长弥补新冠疫苗相关需求下滑影响，2023H1收入10.61亿元，同比持平。介入产品、血液管理业务延续增长态势，2023H1分别实现收入9.48、5.23亿元，同比增速+21%、+7%。 渠道优势持续加强，海外收入稳健增长。公司坚持销售渠道整合，将营销重点聚焦于核心医疗市场的客户开发与维护，2023H1客户新增177家医院，50家其他医疗机构及400家经销商，渠道优势进一步加强。海外业务继续稳健增长，2023H1美国、EMEA、其他海外地区分别实现收入6.52、3.56、6.04亿元，同比增速分别为+6.4%、+18.8%、+10.4%。 新业务板块茁壮成长，有望成为新增长点。公司作为多产品线平台型器械龙头，发挥渠道和品牌优势积极布局新业务板块，临床护理数字化产品、生命信息与支持领域、内分泌领域等新业务板块上半年销售推广均取得积极进展，未来有望逐渐发展壮大，为公司贡献可观收入。 风险提示：集采影响大于预期，新业务板块发展不及预期