天齐锂业2023半年报业绩点评：产能规划增长，锂矿龙头再扩张

维持“增持”评级。公司公告，2023上半年公司实现营收248.23亿元(同比+73.6%)，归母净利润65.52亿元(同比-37.5%)。其中Q2归母净利润15.77亿元(同比-77.5%，环比-67.7%)。业绩表现符合预期。 基于对锂行业中长期供需格局判断，下调预测公司2023-2024年EPS分别至8.98/7.51元（原15.19/15.67元），给予2025年EPS8.71元。 参考行业均值和公司扩产的长期成长性带来的估值溢价，给予2023年公司9倍估值，下调目标价至80.82元，维持“增持”评级。 锂价下跌速度较快，公司业绩下降主要受锂价变化影响。据SMM，2023H1电池级碳酸锂均价为32.9万元/吨（同比-26.4%），其中23Q2电池级碳酸锂均价为25.4万元/吨（同比-46.1%，环比-37%）。市场对锂价跌速和趋势的进一步下修是下调盈利预测和目标价的主要原因。 2023年第二季度Greenbushes矿山产量和成本均有环比增长。根据IGO23Q2季报，2023Q2Greenbushes锂精矿产量为39.5万吨（同比+4.2%，环比+11%）。产量增加归功于锂矿品位的提升。锂精矿成本为304澳元/吨（同比+15.6%，环比+4.1%）。成本的增加来自于西澳高企的环保费用。 锂盐产能扩张持续，公司成长性可期。23年5月公司公告，计划总投资约30亿元人民币，其中建设一期3万吨电池级单水氢氧化锂项目（投资不超过20亿元），其余资金用于二期投资。 风险提示。新能源汽车销量不及预期。公司项目投产进度不及预期。