：业绩符合预期，龙头种企长期向好

维持“增持”。考虑到目前水稻仍处于底部缓慢爬升阶段，我们下调盈利预测，同时由于公司股本变动，预计公司2023/2024/2025年EPS分别为0.31（前值为0.46）/0.39（前值为0.6）/0.46元，维持目标价14.35元，维持“增持”评级。 事件：公司发布2023年半年报，2023 上半年公司实现营业收入 10.799亿元（+11.86%），实现归母净利润3942万元（+29.34%）。 业绩符合预期，玉米、棉花种子增长快速，盈利能力持续提升；公司上半年收入同增11.86%，归母净利同增29.34%，主要源于公司杂交玉米、棉花品种市场表现优良，市占率提升，其中玉米种子收入1.33亿元，同比增长71.45%，棉花种子收入同比增长54.62%。盈利能力持续提升，各品种毛利率均有所提升，其中水稻种子毛利率提升3.59pcts，玉米种子提升4.83pcts，皮棉毛利率提升7.4 pcts。费用方面，由于公司市场营销力度持续加大，销售费用率上升2.8pcts，研发费用为3205万元，持续增长，体现公司重研发、扩品类，公司品种量、质有望有望持续提升。 行业将迎来良种竞争时代，转基因有望带来关键催化；目前一方面国际形势、气候等不确定情况加剧下，粮食安全需重视；另一方面，种业振兴等政策、制度变革有望大幅改善行业“劣币驱逐良币”现象，优化行业格局，叠加转基因新技术，高研发实力公司有望首先受益。 风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。