中东上空的债务阴云

AdnanMazarei 中东和北非部分地区正处于债务危机的边缘 过去的财政支持。加剧这个复杂的等式是这些国家面临的艰难的社会条件，为重大的财政整合留下了很小的空间。因此，维持债务可持续性对这些国家来说是一个巨大的挑战，而且越来越令人望而生畏。 THereis a debt storm breaking in parts of theMiddleEastandNorthAfrica(MENA).Debtacrosstheregionhas been climing,reaching veryhighlevelsinseveralcountries-tries(Chart1).Egypt,Jordan,andTunissions 面临风险的不仅是经济增长的前景，还有这些国家的社会政治稳定。赌注很高。在这些严峻的现实中，存在一条通往救助的狭窄道路-但这一道路需要采取大胆、积极的措施来正面解决债务危机。 他们处于不稳定的境地，他们的经济稳定在与债务危机的前景作斗争。黎巴嫩已经从世界上最严重的经济危机之一中摇摇欲坠，这是一个警示故事。它陷入违约的情况引起了人们对这些国家与债务相关的严峻挑战及其更广泛影响的强烈关注。 危机起源 债务的上升趋势，加上艰难的全球经济前景，正在激起一场完美的风暴（图表2）。这场危机被稀缺的低息融资和富裕的MENA石油生产商不愿继续无条件的 中东和北非地区不断膨胀的债务问题深深植根于不幸和贫穷的政治决定。每个国家-埃及，约旦，黎巴嫩， 和突尼斯-面临着一系列独特的问题，其特征是不同的政治和经济景观，以及他们的长期债务构成的差异。然而，他们的困境中有一个共同的线索。 债务水平。社会挑战和对政府的不信任阻碍了经济调整负担的公平分配，这给问题带来了冲击。因此，公共债务被用作暂时的权宜之计，以延迟处理经济问题，但没有持久的解决方案。 这些国家一直受到与治理和监管框架、国家控制的经济、扼杀私营部门增长的臃肿公共部门、国内收入调动低以及补贴目标不佳相关的持续结构性问题的阻碍。这些问题长期存在，主要是因为改革不充分。它们对固定汇率和债务融资的依赖也助长了危机的形成。全球经济波动和最近的冲击——例如大流行和俄罗斯入侵乌克兰造成的溢出— —以及导致飙升的食品价格上涨— —加剧了这种情况。 让我们考虑细节： 埃及经历了多年的经济停滞，部分原因是军方对经济的普遍控制。这场大流行对旅游业造成的损失，以及俄罗斯乌克兰战争后食品进口成本飙升，加剧了埃及的困境。持续的预算赤字和维持固定汇率导致了大量的融资需求，部分是通过短期资本流入来满足的。正如国际货币基金组织在2023年4月的财政监测报告中指出的那样，埃及在2023年的融资需求总额达到惊人的35%。 其GDP，使其极易受到加息和展期风险的影响。 Jordan也一直在努力应对低增长，部分原因是固定汇率被高估，以及地缘政治和经济动荡。叙利亚内战后，叙利亚难民的大量涌入和贸易动荡进一步加剧了其经济紧张。同时，约旦一直在努力控制其公共财政，沉重的补贴，公共企业转移和安全支出的负担-主要是由于地缘政治因素-同时严重依赖官方援助。幸运的是，Jor-da拥有比其他三个国家更有效的决策框架，并且在目前的IMF计划下表现良好。然而，其高额债务使其非常容易受到不利发展的影响。 黎巴嫩的债务危机是由一个不- 中东和北非 建立在固定汇率和薄弱的公共财政基础上的可实现的体系，这需要较高的汇率来吸引外国资金流入— —这是一个典型的庞氏骗局。这种有缺陷的体系，加上持续的政治僵局和银行业对决策的不当影响，引发了多方面的经济和社会危机，导致国内外主权债务违约。 新的债务现实 近年来，全球债务结构取得了重大进展，最值得注意的是在主权债券合同中引入了集体行动条款。这些变化加速了主权欧元债券的债务重组，这是朝着正确方向迈出的一步。然而，总体而言，新的事态发展使主权债务重组变得复杂，而全球金融架构的缺陷加剧了这种复杂性。斯里兰卡的重组磨难证明了与当今此类计划相关的漫长延误和潜在创伤。 突尼斯脱颖而出，是唯一一个似乎采取步骤加强民主和治理的阿拉伯之春国家。然而，政府作为就业和补贴提供者的作用日益增强，再加上对经济和预算造成冲击的COVID -19冲击(Mazarei和Logai 2023)，使突尼斯处于摇摇欲坠的境地。当局坚持保持汇率稳定，即使是在负担不起的情况下。这导致对外部流入的依赖，主要来自支持突尼斯民主过渡的官方债权人。但是最近的政治动荡破坏了突尼斯的民主进步，再加上拒绝执行必要的改革，侵蚀了突尼斯。 由于以下几个原因，重组现在比过去更加困难。首先，中国和其他非巴黎俱乐部债权人的崛起意味着官方债权人基础更加分散。尽管中国对高债务中东和北非地区国家的债权并不可观，但其作为全球主要债权人的出现使重组过程一般更多的政治，更慢，更具有挑战性。第二，私人 “每一个高债务国家必须采取紧急措施规避债务困境，潜在的危机”。 债权人在提供债务减免方面表现出不情愿和拖延。第三，中东和北非地区的许多国家— —埃及就是一个突出的例子— —有相当大的国内债务未偿还。债权人可能会在未来要求扩大重组范围，以包括此类债务。然而，大多数国内债务由当地银行和养老金持有，使其包括在内- 西亚的债务偿还能力，导致该国无情地走向债务困境。 以前的债务危机 中东和北非地区对债务危机的幽会不是最近的现象。在内部和国际冲突以及不利的全球条件的刺激下，包括商品价格的不利变化，该地区在1980年代和1990年代见证了债务危机的附加。管理不善 非常有问题。 财政和外部失衡导致多个 最后,二十国集团共同框架仅适用于低收入国家,因此不适用于大多数中东和北非地区中等收入国家。例外的是苏丹，它最终正在根据《重债穷国倡议》解决其长期存在的债务问题(但由于其国内冲突，可能会有麻烦进行)，以及也门，一个仍在努力应对冲突的国家，可能需要时间来解决其债务问题。这种新的债务现实意味着，解决迅速发展的中东和北非债务问题是一项艰巨的任务。 主要是公共和公共担保的债务重组实例(见表)。 在这些危机中，中东和北非地区国家的主要债权人是巴黎俱乐部和区域双边债权人，商业银行和多边机构。1980年代的债务危机是通过巴黎俱乐部和私人银行之间的协议（称为“布雷迪交易”）进行管理的，需要进行结构调整计划。 在1990年代和2000年代初期，又进行了一系列债务重新安排努力，以解决部分由区域冲突，特别是第一次海湾战争的影响造成的债务困扰。这些债务重新安排努力，特别是对埃及，伊拉克和约旦的努力，是在国际社会和国际金融机构的大力支持下进行的。 接下来呢? 不可持续的债务和长期、令人痛苦的重组的幽灵笼罩着高债务的中东和北非地区国家。这些风险可以通过促进增长的政策、新的融资和某种程度的财政整顿来缓解。然而，目前的前景似乎严峻。 尽管有这些历史性的债务重组后果，但如今，进一步重组的道路充满了挑战。鉴于当前的经济环境，这可能会更加复杂和困难。 中东和北非 吸引外国投资的坚实私有化。约旦应实施更深层次的结构改革，以避免危机。突尼斯需要迅速扭转最近对民主的侵蚀，并开始进行重要的改革。黎巴嫩必须紧急组建一个政府，超越其根深蒂固的宗教分裂（换句话说，宗教团体之间的权力分裂），并引导该国进行改革。 实施必要的改革或全球经济环境变得有利的机会都很渺茫-两者都是必要的。中东和北非地区的高债务国家确实有一条从即将发生的债务危机中逃脱的狭窄路线,但现有的政策和不利的全球事态发展可能会进一步限制这条道路。特别是，政治和经济管理发生根本变化的前景黯淡。因此，某种形式的债务重组可能是不可避免的。由于不可避免的经济破坏和损害，债务重组应被视为最后手段。但是，如果确实是不可避免的，则最好先发制人，作为更广泛的一系列积极行动的一部分。 债台高筑的中东和北非地区国家发现自己正处于由内部效率低下，治理不善和全球经济无情引发的债务风暴之路。要躲避这场风暴，就需要迅速、准确的干预措施；需要真正的改革；需要准备好并有能力面对债务重组。时间至关重要；现在是采取大胆行动的时刻。问题是，这些国家是否会进行必要的政治变革，并利用这一关键时刻承诺并实施改革，或者只是继续进一步陷入债务之海。.F & D adnanmazarei是彼得森国际经济研究所的非居民高级研究员。 首先，世界经济面临疲软的前景-在持续高通胀的情况下，增长前景不断被下调。 数据 REFERENCES 经济研究论坛（ERF）和金融促进发展实验室（FDL）。2022年。“走上复兴之路：中东和北非地区稳定与增长委员会”。埃及吉萨。 其次，获得外部融资将构成重大挑战，如果获得外部融资 ， 将 带 来 高 利 率 。 海 湾 合 作 委 员 会（Glf CooperatioCocil）的石油资源丰富的国家传统上提供大量资金，这些国家已经修改了其援助战略。他们现在坚持借款人对结构改革的明确，可信的承诺，包括旨在使其经济更吸引外国直接投资的承诺。 35%GDP：埃及2023年估计的融资需求总额。 国际货币基金组织(IMF)。2023a。“来到地球:如何处理飙升的公共债务。”世界经济展望，第3章。华盛顿特区，4月。 国际货币基金组织（IMF）。2023b。区域经济展望：中东和中亚。华盛顿特区，5月。 第三，尽管财政整顿可能是有益的，但并不能保证减少债务，正如国际货币基金组织2023年4月的《世界经济展望》所指出的那样。此外，鉴于高债务的中东和北非地区国家的紧张社会和政治气候，公众接受削减开支，特别是对次级支出的削减，可能会很困难。 Mazarei,Adnan,and Prakash Loungani.2023."The IMF'sEngagementwithMiddleEastandCentralAsiaCountriesDuringthePandemic."IMFIndependent EvaluationOfficeBackgroupPaperBP/23-01/10,InternationalMonetaryFund,Washington,DC. 这些国家继续蒙混过关，希望捐助者和多边机构来救援，这可能很有诱惑力。一些国家甚至可能诉诸通胀意外来缓解国内债务负担，正如国际货币基金组织(IMF) 2023年5月发布的《中东和中亚地区经济展望》所预测的那样。然而，真正、持久改革的道路要求采取更实质性的措施。 每个高债务的中东和北非地区国家都必须采取紧急措施来规避债务困境和潜在的危机。这些措施因国家而异，但都必须广泛解决关键的治理问题(ERF - FDL 2022)，并可信地致力于改革。例如，埃及应取消其霸道的监管体系，减少军队在经济中的作用，以刺激增长，并应执行