存款利率下调点评：怎么看新一轮存款利率下调将落地？

存款利率下调点评 《 江 山 欧 派 半 年 报 点 评 》--2023/08/27《2023年7月宏观经济数据点评》--2023/08/16《央行降息点评》--2023/08/15 事件： 根据证券时报报道，多家全国性商业银行将于9月1日起再度下调存款挂牌利率，调降幅度10-25个基点。 数据要点： 电话：021-58502206E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190518030001 自6月后多家全国性商业银行将再一次调降存款挂牌利率，预计调降幅度高于前次。 此轮多家全国性商业银行将再度下调存款挂牌利率，是继6月8日六大国有银行宣布统一下调存款利率后的再一次调降。此前，六大行分别于22年9月和23年6月两次主动调整存款挂牌利率，城商行、农商行等银行陆续跟随下调，此次是过去一年以来的第三轮调降。根据证券时报报道，部分银行预计于9月初将一年期、二年期、三年期和五年期定期存款挂牌利率分别下调10、20、25和25个基点。下调幅度高于前两次调降。 研究助理：戴梓涵电话：021-58502206E-MAIL：daizh@tpyzq.com一般证券业务登记编码：S1190122070013 资料来源：公开资料，太平洋研究院整理 存款利率参考标准变化，国有大行下调存款利率具有合理性。 根据2022年4月建立的存款利率市场化调整机制，存款利率参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR报价为代表的贷款市场利率。分别从这两个参考依据来看，1）从今年年初以来，10年期国债收益率持续下行，由1月份的2.8%近期下行至2.6%左右；2）自6月同步调整1年期和5年期LPR报价之后，8月21日公布1年期LPR下调10bp至3.45%，5年期以上LPR未调整，仍为4.2%，意味着存款利率的参考标准有所变化，此次下调存款利率存在合理性。 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 银行信贷供应能力提高，有望改善实体经济融资需求。 考虑到贷款利率持续下行，银行净息差进一步收窄，经营利润受到影响。根据金融监管总局发布的数据显示，23年上半年大行和商业银行的净息差收窄至1.67%和1.74%，低于1.8%的净息差合理水平。8月18日三大金融部门召开会议中提及“发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用”。此次国有银行再度下调存款挂牌利率，意味着银行的负债端成本将有所下降，资本约束得到一定缓解，有望提高其信贷供应能力，从而有助于后续降低实体经济融资成本，改善其融资需求。 长期存款利率下调幅度超过短期，有助于提升经济活跃度。 从过去几轮六大行调整存款挂牌利率变化情况来看，往往是长期利率下调幅度超过短期，主要是近期受到市场主体对经济预期走弱的影响，存在存款结构定期化的趋势。国有银行增加长期存款利率的下调幅度，对于市场主体而言，其长期存款利息收入相应减少，可以推动储蓄需求转化为消费和投资，提升经济活跃度，对经济的恢复带来利好作用。 存款利率下调利好债市，短期债市维持偏强震荡态势。 对债市而言，存款利率下调利好债市。目前资金面略偏紧，10年期国债收益率降至2.6%以下。8月初人民银行货币政策司司长邹澜表示“需要统筹搭配，灵活运用降准、公开市场操作、中期借贷便利以及各类结构性货币政策工具”，预计货币政策仍将保持宽松。资产荒背景下，存款利率下调后部分资金将进入理财市场，短期债市维持偏强震荡态势。 风险提示： 国内经济基本面恢复不及预期；稳增长政策力度不及预期；货币调控力度超预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。