PVC产业链数据周报：印度需求长期化，PVC矛盾不大

戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428PVC产业链数据周报：印度需求长期化，PVC矛盾不大 01估值观察兰炭本周煤炭大体维持稳定，港口变化不大，但坑口供应偏紧价格走强，神木兰炭价格略有跟涨，中小料报1060-1100元/吨，整体兰炭利润稳定。中电石近期兰炭价格稳定，电石法开工率回升后电石价格跟涨，乌海电石价格上涨至3200，山东价格3600附近，利润走阔，但本周开工率没有提升。中地产公布的7月地产数据很平淡，整体是前期的延续，新开工同比基本维持，竣工同比高位维持，也没有出现进一步走强，地产品种的真正寒冬仍愿远远没有到来。空本周总结供应本周PVC由于部分乙烯法装置的回归，开工率小幅提升，利润变化不大，烧碱虽然有反弹但是电石近期表现比较强势，抢夺了部分利润，但8-9未来仍有不少大厂检修计划，预计未来供应大致在当下水平下基本企稳，总体未来供应进一步环比提升的空间不算大。中库存由于前期出口订单持续交付，本周PVC产业链延续去库，华东库存去库0.27万吨，华南去库0.02万吨，上游库存去化0.46万吨，预售量走弱3.02万吨。中需求近几周表需反馈稳定，大厂样本开工率没有进一步走强，PVC月度表需大概也维持在175-180的水平附近。中现货总体华东基差在-140到-100水平附近，本周成交比较弱。中进出口本周出口继续冷清，单周出口成交仅1.3万吨，由于前期放量太大，短期出口情绪可能已经告一段落，总待发下滑至17.5万吨。空观点印度需求长期化，PVC矛盾不大。本周ARGUS开了一个关于印度需求的会议，基于整体会议信息的反馈，市场逐步把印度需求好转这件事从一个阶段性的矛盾逐步变得长期化，虽然这次出口确实包含了一些投机的属性，短期出口也已经逐步熄火，但是从中长期阶段看，月度出口20万吨以上的量级在未来变得常态化的可能性很高，那么地产走弱、大幅挤压利润解决过剩的逻辑就不再存在，整体PVC的定性从过剩变成了矛盾不大，那么基于当下总体偏低的估值其实是合理的。展望9月供需，基本是供应平稳对应需求旺季和出口继续交付的阶段，平衡表基本上应该是保持季节性去库的状态，矛盾和交易价值不大，PVC建议暂时观望。策略/风险/周度观点： 02本周我们进一步上调了7-8月的出口量，整体平衡表矛盾变得不大了，未来交易的关键是环比以及边际上的走弱（比如出口或者利润变化后的供应变动）。月度平衡表： 03现货成交：0500010000150002000025000PVC华东贸易商成交量氯碱物产特产控股仁信双元中哲化轻象屿奥瑞萱道普利源一石胜帮玄德华东05000100001500020000250003000035000PVC全国贸易成交量华南加总华东加总050001000015000PVC华南贸易商成交量申海久塑特产明日塑道物产象屿广塑双元金丰泰玄德金和仁信诚裕丰中基蓝航中菁汇成中船5500600065007000750080008500900095001000000.511.522.533.542023/4/132023/5/132023/6/132023/7/132023/8/13PVC成交放量指标放量指标日成交PVC主连 04市场心态：500060007000800090001000011000120001300014000-100-80-60-40-20020406080PVC市场心态指标看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连 05仓单数量：050001000015000200002500030000PVC仓单201820192020202120222023 06沿海库存、表需：0102030405060PVC社库（华东+华南）201920202021202220230510152025303540PVC华东库存201820192020202120222023024681012141618PVC华南库存2018201920202021202220230102030405060PVC周度表需（出口调整后）2020202120222023 07内地库存、预售：01020304050607080PVC上游预售量2019202020212022202301020304050607080PVC上游厂库20192020202120222023010203040506070PVC电石法厂库2019202020212022202302468101214PVC乙烯法厂库20192020202120222023 08盘面持仓成交：020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000PVC期货持仓量（单边计算）20182019202020212022202305000001000000150000020000002500000PVC期货成交量201820192020202120222023 09-30003006009001200150018007/17/318/309/2910/2911/2812/285年区间5年均值2201基差2301基差月差、基差：-200020040060080010001200140016009/110/110/3111/3012/305年区间5年均值2201-22052301-2305-400-1002005008001100140011/112/112/311/302/293/304/295年区间5年均值2205基差2305基差-200-10001002003004001/11/313/13/314/305年区间5年均值2205-22092305-2309-300-1001003005003/13/314/305/306/297/298/285年区间5年均值2209基差2309基差-10001002003004005006005/15/316/307/308/295年区间5年均值2209-23012309-2401 0105500570059006100630065002023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-21价格总体走势华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法现货价格：40006000800010000120001400016000华东电石法202020212022202340006000800010000120001400016000华南电石法202020212022202340006000800010000120001400016000华北电石法2020202120222023 011-20-15-10-5051015202502004006008001000120014002020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/1乙电价差（左）电石法-乙烯法开工率差（右，领先45天）乙电价差：0200400600800100012001400华东乙电价差20192020202120222023-200-1000100200300400500600电石法华南-华东20192020202120222023-400-300-200-1000100电石法华北-华东20192020202120222023 01255005700590061006300650067002023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-17非标价格走势SG-5（杭州）SG-3（杭州）SG-8(杭州）SG-7（山东）非标价差：02004006008001000SG3-SG5价差（杭州）2019202020212022202302004006008001000SG8-SG5价差（杭州）2019202020212022202302004006008001000SG7（德州）-SG5（杭州）20192020202120222023 013-1000010002000300040005000山东氯碱综合利润（外采电石）20192020202120222023电石法利润情况：-2000-1500-1000-5000500100015002000山东电石法PVC单环节利润（含氯）20192020202120222023-50050015002500350045005500650075008500内蒙氯碱综合利润2020202120222023-5001500350055007500950011500内蒙一体化利润（含电石厂）2020202120222023 014液氯价格：-2000-10000100020003000400050002021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-052023-06-052023-07-052023-08-05烧碱各地价格山东江苏河南内蒙-100001000200030004000江苏液氯2020202120222023050010001500200025003000液氯内蒙2020202120222023-1000010002000300040005000山东液氯2020202120222023 015液氯下游开工率：405060708090100110环氧丙烷开工率20202021202220230102030405060708090环氧氯丙烷开工率202020212022202330405060708090二氯甲烷开工率202020212022202330405060708090三氯甲烷开工率2020202120222023 016液氯下游利润：-2000020004000600080001000012000环氧丙烷利润2020202120222023-100001000200030004000甲烷氯化物利润2020202120222023-200002000400060008000100001200014000环氧氯丙烷利润202020212022202301000020000300004000050000600007000080000溴素价格2020202120222023 017烧碱价格：02004006008001000120014001600180032%离子膜烧碱（西北）20192020202120222023-300-200-1000100200300400500华北-西北（32%离子膜）2020202120222023-300-1001003005007009001100山东-西北（片碱）20202021202220230500100015002000山东32%碱价格2020202120222023 018烧碱：-1500-1000-50005001000液碱制片碱利润(西北）2020202120222023-1000-500050010001500液碱制片碱利润（山东）20202021202220230100000200000300000400000500000600000700000800000900000烧碱厂库（隆众，70%样本）20202021202220235560657075808590烧碱开工率2020202120222023