2023H1业绩公告点评：主营收入有所下滑，持续落实转型战略

2023年8月31日 事件：公司发布2023H1业绩公告。2023H1，公司实现营业收入7.62亿元（yoy-13.5%），经调整净亏损0.97亿元（去年同期亏损3.43亿元）。 公司简介： 明源云以“PaaS平台+ SaaS+生态”的战略布局，以天际企业级PaaS平台为核心，提供数字经营、数字营销、数字工程、数字资管、数字供应链、数字物业、数字商业等SaaS产品&解决方案，累计为超7000家不动产开发、运营企业提供了数字化产品与服务。 点评： 住宅市场尚处于调整阶段，主营收入有所下滑。2023年上半年，公司实现营业收入7.62亿元，同比减少13.5%。其中：（1）云服务收入6.35亿元，同比减少5.1%。其中，客户管理产品线收入4.70亿元，同比减少8.0%，主要由于住宅在售项目减少，国内配备云客的售楼处数量下降；项目建设收入0.60亿元，同比增长12.3%，主要由于配备项目建设产品的建筑工地数以及单工地客单价均有所提升；资产管理&运营收入0.36亿元，同比增长12.4%，主要由于管理的不动产物业面积超过460百万平方米，同比增长约17.9%；天际PaaS平台0.71亿元，同比减少5.5%，主要由于受市场环境影响，部分住宅开发商减少对于天际产品及服务的采购需求。（2）本地化部署软件及服务收入1.27亿元，同比下降39.9%，主要由于部分住宅开发商的资金困境依然没有得到有效缓解，致使其对于数字化投入依然保持谨慎。 资 料 来 源 ：公司官 网 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 优化组织机制，较好控制费用开支。2023年上半年，公司营业成本1.54亿元，毛利率79.9%，同比下降0.3个百分点。销售费用4.52亿元，同比下降9.8%；管理费用2.64亿元，同比下降12.9%；研发费用3.27亿元，同比下降16.8%；净亏损3.25亿元（去年同期亏损5.64亿元），经调整净亏损0.97亿元（去年同期亏损3.43亿元），实现亏损大幅减少。截止2023年6月底，公司员工数2925人，较2022年底减少11.6%，人均产值约为24.4万元，同比提升11.9%。可以看到，在收入下降情况下，公司优化组织机制，建立扁平化的管理架构，将更多比例的人员投入至一线，从而有效提升公司人效，并较好控制费用开支。 持续落实转型战略，客户管理产品线收入将重回增长。下半年公司将继续从产品、技术、市场三个方向落实转型战略： （1）优化产品布局。具体措施包括：借力生成式AI技术，加速沉淀自有不动产领域专业模型；打造高效的工程项目建设体系；提供覆盖不动产全生命周期的管理解决方案。 （2）推动天际PaaS平台商业化进程。具体包括：推动明源云数字技术创新产品在国央企客群的更广泛应用；联合华为云等生态伙伴打造‘IaaS+PaaS+SaaS’的不动产行业云解决方案；依托天际PaaS集成平台引入更多的第三方应用开发者。 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480518080001 （3）聚焦各类国企客群。具体包括：优质国企住宅开发商，地方城投类公司，国企数字化资产管理业务。 我们认为，随着中央政治局会议定调“我国房地产市场供求关系发 生重大变化”。地方政府将陆续出台更多的宽松性调控政策，住宅地产行业将企稳向好，公司客户管理产品线收入将重回增长；与此同时，公司持续拓展产业&基建市场，聚焦国企客户群，协助实现项目建设全流程、全场景的数字化管理。公司项目建设产品线以及资产管理&运营产品线将成为公司新的收入增长点。 盈 利 预 测 及 评 级：我 们 预 计2023-2025年 公 司 收 入 分 别 为16.70/19.11/22.60亿元,归母净利润分别为-5.20/-4.78/-4.01亿元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：地产行业复苏不及预期，天际PaaS平台研发投入加大，产品商业化进程不及预期，区域销售渠道不稳定等。 单击此处输入文字。 分析师简介 分析师：石伟晶 传媒与互联网行业首席分析师，上海交通大学工学硕士。7年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。2019年新浪金麒麟传媒行业新锐分析师。全面覆盖A股传媒及海外互联网板块，与优秀公司为伍，致力于领先市场挖掘产业投资机会。紧密跟踪产业趋势，以腾讯为核心，覆盖社区社交、网游、短视频、长视频、直播、音乐及有声书等赛道；以美团为核心跟踪生活服务互联网发展趋势，以阿里巴巴、拼多多、京东为核心跟踪国内电商及跨境电商发展趋势。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881