2023年中报业绩点评：浮法盈利快速修复，光伏玻璃扩产逆势提速

维持“增持”评级。公司Q2实现收入37.54亿元，同比+9.48%，实现扣非归母净利4.97亿，同比-4.13%，符合预期。竣工需求下行23Q4到24年浮法或仍承压，小幅下调2023-25年EPS至0.69(-0.11)/0.88(-0.26)/1.14(-0.26)元，可比公司24年PE14倍，下调目标价至12.32元。 Q2浮法盈利快速修复。我们预计Q2公司实现浮法玻璃销量约2700万重箱，23Q2全国浮法含税均价约2100元/吨，环比Q1抬升约300元/吨，纯碱成本5月以来从3000元/吨高位快速回落至2100元/吨，5月以来玻璃行业整体已经回到盈利水面之上，旗滨作为龙头企业成本控制力领先，测算公司Q2浮法平均箱毛利修复至21元。 光伏玻璃开始贡献单月账面盈利，扩产逆势提速。预计Q2光伏玻璃板块实现账面盈利约3000万元，5月开始光伏玻璃板块开始贡献稳定盈利。后续随着窑线设计的进步、费用的摊薄以及硅砂自供率提升，利润率仍有上升空间。产能方面，上半年1月/6月/7月分别点火三条1200t/d压延线，目前产能达到5800t/d（含超白浮法），在光伏玻璃总体资本开支放缓情况下，头部有成本优势企业扩产加速。 Q3浮法盈利确定性仍高，光伏玻璃补位24年盈利。7-8月旺季前补货启动带动厂家库存继续下移，纯碱降价效应更多体现在Q3，盈利能力环比Q2或进一步改善。光伏产能加速点火，且在Q2初步验证盈利能力，在24年光伏玻璃盈利将形成浮法盈利有力补充。 风险提示：地产竣工需求大幅下行，光伏玻璃供给增加超预期。