2023年中报点评：影视业务超预期，游戏新产品周期将开启

2023年8月30日 影视业务超预期，游戏新产品周期将开启 ——2023年中报点评 完美世界(002624.SZ) 推荐维持评级 核心观点： ⚫事件公司发布2023年中报：2023年上半年公司实现总营业收入44.60亿元，同比上升13.68%；归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比下降66.60%；扣非归母净利润2.86亿元，同比下降57.39%。其中23Q2公司实现营业收入25.56亿元，同比上升42.41%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比下降53.36%；扣非归母净利润0.81亿元，同比下降68.28%。 分析师 岳铮：010-8092-7630：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 ⚫游戏业务企稳，新产品周期将开启公司上半年游戏业务收入36.44亿元，同比下降2.46%，系去年同期出售海外游戏团队后相关业务不再纳入合并范围所致。上半年公司代理新游《天龙八部2》公测，游戏在App Store游戏畅销榜最高排名第5位，后续将持续确认收入，为公司游戏业务提供增量。此外，公司在大陆独家运营的《DOTA2》项目入选下半年的杭州亚运会比赛项目，这有望增加游戏关注度，吸引玩家回流。公司的储备游戏《一拳超人：世界》、《女神异闻录：夜幕魅影》、《乖离性百万亚瑟王：环》、《神魔大陆2》、《PerfectNewWorld》等已经先后进行测试，玩家反馈良好。公司后续储备游戏充足且进度有序推进，新产品周期即将开启。 ⚫影视业务超预期，后续储备充足2023上半年公司影视业务收入7.65亿元，同比增长537.97%。影视业务营收占总营收的比例达17.15%，较去年同期的3.06%大幅提升14个百分点。公司2023上半年出品的《星落凝成糖》等精品电视剧表现良好，且后续储备的《许你岁月静好》等十余部影视作品正在制作、发行、排播过程中，影视业务的营收有望延续。 相关研究 ⚫投 资 建 议我 们 预 计 公 司2023-2025年归 母净 利 润分 别为15.71/18.30/21.30亿元，分别同比增长14.09%/16.52%/16.34%，对应EPS分别为0.81/0.94/1.10，对应PE分别为17x/15x/13x，维持“推荐”评级。 【银河传媒互联网】公司2023Q1季报点评_完美世界（002624.SZ)_《天龙2》上线表现优异，AI持续赋能游戏开发【银河传媒互联网】公司2022年报点评_完美世界（002624.SZ)：转型升级效果初显，AI赋能提升研发效率 ⚫风险提示行业竞争加剧风险、行业政策趋严风险、新游流水不及预期的风险、人才流失及储备不足风险等。 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 [table_avow]本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取 提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn崔香兰0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn上海地区：李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn北京地区：唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn [table_contact]中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn