绿茵生态机构调研纪要

调研日期: 2023-08-29 天津绿茵景观生态建设股份有限公司是一家致力于美丽中国生态环境建设领先品牌的生态修复与绿地养护企业。公司成立于1998年,是中国北方地区第四家A股上市的生态修复与绿地养护企业。公司发展战略坚持以生态修复和运营养护为双轮驱动,以生态文旅产业和林业绿地碳汇为两翼支撑,具备集规划设计、研究研发、投资建设、运营养护四维一体的生态全产业链,能够为客户提供一体化景观生态环境建设整体方案,业务范围覆盖京津冀、山东、河南、广西、新疆等国家重点区域。公司拥有风景园林工程设计专项甲级、市政公用工程施工总承包壹级、水利水电工程施工总承包贰级、环保工程专业承包壹级等资质,是国家级高新技术企业、国家级守合同重信用企业、京津冀生态景观及立体绿化产业技术创新联盟理事长单位、国家林草局“盐碱地生态修复国家创新联盟”副理事长单位、中国北方地区生态建设领军企业。公司始终坚持科研技术创新原则,已拥有众多国家专利及天津市杀手锏产品。参与制定天津市园林土壤、大树移栽和园林养护等多项地标,拥有天津市景观生态修复企业重点实验室、天津市企业技术中心、天津市景观生态化技术工程中心,天津市环境变化与生态修复校企联合重点实验室、天津市博士后科研工作站分站,先后与中国农业大学、北京林业大学、中国林业科学院、南开大学、天津大学等知名高校及国家科研机构建立了产学研合作关系。依托这些专业化的科研技术平台,公司在盐碱地绿化、节水抗旱、生态修复、智慧园林领域实现了多项技术和工法的集成,形成了引领行业的核心竞争力。 一、公司上半年经营情况介绍 1、财务情况 2023年半年度,公司实现营业收入1.5亿,归母净利润5149万元,相较于去年同期均有所下降。毛利率42%,净利率34%,仍然保持着较高的盈利水平,资产负债率46%,负债率小幅下降。 业绩下滑的原因主要系,上半年公司在手项目因工作面交付滞后,导致项目推进、建设实施进度缓慢,产值转化率低于预期,同时部分预计新增订单因项目模式调整等,上半年没有落地,新增订单有所减少。 2、各板块业务情况 (1)绿地养护:公司绿地养护业务包括城市公园,城市绿地养护,郊野公园养护,林地养护等。绿地养护的对象是存量绿色资产,因此具有业务持续性和稳定性强的特点。绿地养护业务是公司重点发展的业务之一,上半年给公司带来了稳定的收入和现金流。目前公司在手绿地养护面积5300万平米,上半年实现营业收入1亿元。 (2)生态修复:生态修复业务包括盐碱地治理,矿山、荒山修复、林地建设,水环境治理等。业务区域包括天津,内蒙,河南,四川,新疆,西藏等地。上半年生态修复业务市场稳步推进,但上半年由于成都、河南等重点项目工作面交付推迟,导致项目工期滞后,因此产值转化和收入确认没有达到预期目标。 (3)文旅运营板块:公司全资子公司森氧文旅是公司文旅板块载体,森氧文旅定位是绿地空间的运营商,打造露营、亲子、农场、住宿、体育运动5大产品体系。上半年,已投入运营的项目“嚒嚒兽.梦幻森林”和“森氧梦.秘密花园”运营情况良好,举行了多场活动,持续引流。后续拟建设的“食物农场”、“森氧梦不落村”以及“运动小镇”也基本完成了前期规划和选址,将逐步落地。 公司携手开融文化,与开融文化合资成立开融绿茵文旅合资公司,合资公司的成立标志着公司文旅业务的一个重要转型。合作方开融文化,在文旅运营上整合了国际国内一流的IP及产业资源,拥有全球度假第一品牌法国PVCP的使用权。合资公司定位是生态文化产业一站式综合服务商,在业务模式上采取“IP+O+EPC”的发展模式,开创独特的产业发展和大运营管理模式。未来开融绿茵所建设和运营的文旅项目,其中涉及到工程及绿地养护,同等条件下,可通过合规方式优先交给绿茵实施。另外合资公司所投资或运营的文旅项目,以及未来开发的IP知识产权,在符合上市公司要求的情况下,也可并入上市公司。 二、问答环节 Q1:文旅运营板块相较于2022年有多少进展,现金流情况如何? A:森氧文旅五大产品体系中,已投入运营的“嚒嚒兽.梦幻森林”,“森氧梦.秘密花园”2023年上半年运营良好,举办了多场精彩活动,持续引流。文旅运营的商业模式为TOB和TOC,故整体现金流情况较好,有较好的回款周期。 Q2:文旅运营项目投资情况如何?经营模式是怎样的? A:目前,公司的文旅运营板块是轻资产投资,不涉及大型建筑投资。主要通过招商、客流门票、场地出租、收费型游乐项目及销售衍生品 来实现营收。项目前期投资较少,回报周期短。 Q3:EPC,PPP及BOT不同业务模式的收入占比为多少? A:公司2023年上半年1.5亿营收中,EPC占比约为70%-80%。PPP项目占比逐渐下降,2023年PPP项目建设已基本结束,收入主要贡献仍是传统EPC项目。 Q4:由于政府财政困难是否会影响公司拿单节奏,投资额是否会减弱? A:政府财政困难会对公司订单的落地有一定影响。但近期与生态环保相关的政策密集出台,加之政府化债,财政情况也会有所改善,对生态 修复行业的发展有很大的促进作用,公司的业务空间将逐渐增大。从拿单角度看,订单的取得需要一定的时间积累,未来订单前景较好。 Q6:养护订单是否有签订时效?后续续签率高吗? A:养护订单按照政府招采规定,周期应小于等于三年。公司在养护业务上一方面不断进行模式创新,将文旅运营与绿地养护业务结合,采取特许经营模式,合同周期将不受3年期限限制,最少可延长至10年。另一方面,对于公司现有的小于等于三年的绿地养护项目,鉴于公司的精细化,高质量养管水平,受到业主方的认可,后续续签也比较有保障。 Q6:公司回款周期是多少?政府有拖账情况吗?情况是否严重?政府化债是否对企业回款有一定的改善? A:养护和工程回款周期不同。养护从进场开始随养护时间确认收入,付款周期有年度付款、季度付款。工程中EPC工程,按照完工百分比法确认收入,在付款上,前期会有预付款,后期按工程进度付款。近两年政府拖账情况对环保企业压力很大。公司工程项目主要以EPC为主,项目有专项资金。PPP项目体量不大,按照PPP项目管理办法,政府每年应将PPP项目的支出纳入预算。公司特别注重回款,成立了专项工作小组进行回款沟通以达到预期回款目标。今年政府批复了1.5万亿特殊再融资债券或在下半年发行,其中天津将获得约1500亿的额度。公司主要业务在天津地区,预计将对公司未收回款项有很大帮助。 Q7:公司费用率虽然不高,但整体仍在不断提升?公司管理费用与研发费用较高是什么原因? A:费用率提升的原因有以下几点:(1)2021年发行可转债,在未转股情况下每年约有3000万财务费用;(2)管理费用较高的原因如下:①公司引进外部绩效咨询机构;②公司催收款中产生诉讼费用。 Q8:公司有大股东减持是什么情况? A:大股东自上市以来持股稳定,从未发生过减持。减持的是大股东的一致行动人,减持原因为个人资金需求,且其所占股份比例非常小。