东瑞股份机构调研纪要

调研日期: 2023-08-30 东瑞食品集团股份有限公司成立于2002年，是一家集生猪生产、科研、贸易于一体的现代化农业企业。公司于2021年4月在深交所挂牌上市，是农业产业化国家重点龙头企业、国家生猪核心育种场、国家级生猪产能调控基地、出口活猪质量安全示范企业、全国疫情防控重点保障企业。此外，公司还是粤港澳大湾区“菜篮子”重要生产基地和内地供港活大猪优质领先供应商。在兽医、育种、饲料研发和畜禽养殖废弃物资源化利用等关键技术上，公司与华南农业大学、广东省农科院等有关学院、科研单位建立了长期紧密的合作关系，现拥有2项发明专利、53项实用新型专利。公司秉承“专注于健康养殖，为社会提供优质、安全的猪肉”的企业宗旨，坚持农业科技创新，坚持绿色高质量发展。未来，公司将继续努力将“东瑞牌”打造成为中国知名品牌，实现百年老店东瑞梦。 2023年半年度业绩情况 2023年1-6月,公司实现营业收入5.56亿元,较上年同期增长20.54%;受生猪价格持续低迷影响,叠加公司战略调整加速淘汰低效母猪更换更高产的优质种猪,上半年公司归母净利润亏损3.30亿元,相比一季度,二季度亏损收窄。 2023年1-6月,合计销售生猪36.64万头,较上年同期增长50.89%;合计销售收入5.28亿元,较上年同期增长23.01%;商品猪销售均价16.60元/公斤,较上年同期下降12.59%。 提问环节 1、上半年公司的盈利拆分,亏损的主要来源? 答:2023年上半年亏损是3.30亿元,出现较大亏损的主要原因:公司个别养殖场存在蓝耳、伪狂犬等疾病,主动淘汰和优化种猪体系,同时为防控疫病、降低风险,提前和加速出栏,叠加生猪低价影响,使得上半年亏损约1.37亿元;同时,公司新建猪场能繁母猪尚未生产,需承担的固定折旧摊销费用较大;此外,公司还对消耗性生物资产计提存货跌价准备,计入资产减值损失的金额0.68亿元。 2、公司目前的完全养殖成本是多少?未来还有多大的下降空间? 答:剔除异常场和新建场的数据,目前公司完全成本在17.80元/公斤左右,其中优秀场的完全成本能够达到15.60元/公斤。目前全公司正在对标优秀场的生产管理模式,执行批次化生产,全面实施降本增效的系列措施,目标是年内要将完全成本降到17元/公斤以下 ,未来两年目标将完全成本降至16元/公斤以下。 3、公司目前的能繁母猪存栏量情况?预计下半年还会增加多少? 答:公司目前的能繁母猪存栏4万多头,预计年底可实现存栏母猪约6.5万头。 4、公司2024-2025年整体出栏规划?其中,供港和内销比重情况? 答:公司2024年出栏规划约100万头,其中供港澳32万头,内销68万头;2025年出栏规划约160万头,其中供港澳40万头,内销120万头。 5、请对公司新老种猪的生产效率做下比较? 答:从目前公司的生产数据来看,公司部分养殖基地改用新种猪之后,生产成绩的提升还是比较明显,更换新种猪后,平均日增重能够提升100克/天,料肉比较之前也下降0.3,窝均产活仔数量也提升1.5头,从PSY来看也增加了3头。 6、公司资本开支计划? 答:上半年公司资本开支金额为6.13亿元,预计下半年资本开支会有所放缓,全年开支金额预计在8-10亿元。 7、公司定增项目现在是什么进展? 答:公司定增项目已于2023年6月28日获得中国证监会同意注册的批复。从公司长远经营发展的角度考虑,本次定增项目的发行,有利于公司改善资本结构,增厚现金流。目前公司正在做前期准备工作,将综合考虑市场行情和公司情况择机启动发行。 8、2022年公司供港生猪价格一直比较有优势,今年来看似乎价格相对广东来看优势不明显,主要原因是什么?如何看待后期供港的价格?今年预计供港的量有多大? 答:香港的猪价与内地猪价相比具有正相关性,今年上半年生猪价格持续低迷,香港猪价与内地的价差有所缩小,主要原因是上半年香港消费较为低迷,加之内地供港的数量也有所增加所致。目前香港市场价格已经在逐渐恢复,价差大约在4元/公斤。今年公司预计供港超过去 年的水平,达25万头以上。 9、公司已经建成的养殖产能有多大体量?后续是否主要将养殖产能打满就可以?是否还有新的产能扩张计划? 答:截至目前公司建成产能约150万头,在建的产能约50万头。后续计划在短期内还是以将200万头产能实现满负荷生产为目标,布局屠宰加工及肉制品终端,实现生猪全产业链布局。针对新的产能扩张计划,如有合适的标的项目,公司也会根据实际情况适当考虑投资、并购或租赁等形式扩大产能规模。