有哪些机制可以确保货币区域内国家之间的收入趋同？欧元区的例子

2016年6月22日– 621号有哪些机制可以确保货币区域内国家之间的收入趋同？欧元区的例子货币区的自发趋势是成员国之间的收入差异（我们将以欧元区为例），这是由于以下事实：各国由于具有不同的比较优势而专门化，因此造成经济的异质性和收入水平的差异。为了防止这种差异，可以使用三种机制：-联邦制，组织从货币地区最富裕国家到最贫穷国家的收入转移；-货币区域内国家之间的资本流动，使较贫穷的国家能够从较富裕的国家借钱以增加投资水平，从而增加其潜在的增长和收入的增长；-量化宽松政策通过购买所有国家的债券，确保了货币区域内国家之间的利率趋同，而较贫穷国家的利率却很低，从而支撑了需求和增长。目前，只有三分之一的机制在欧元区发挥作用，这给欧洲央行带来了沉重的责任，因为欧元区国家之间的收入差异可能引发政治和社会危机，从而导致欧元区的崩溃。欧元。作者：帕特里克·阿图斯闪 经济学经济研究 闪Flash 2016 – 621-页2德国 西班牙 葡萄牙法国 意大利希腊 资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis货币区域的自发趋势是国家之间的收入水平我们将通过以下方式说明我们的推理欧元区的例子。由于货币风险的消失，货币区域内的国家可以充分利用其比较优势， 这导致生产性专业变得越来越不同.这可以是欧元区插图通过：-工业在经济中的权重差异（图1A）;-相对简单的服务的权重差异（图1B）;-旅游业的权重差异（图1C）.22,520,017,515,012,510,0图1A制造业增加值（占实际GDP的百分比）德国法国 西班牙 意大利葡萄牙希腊22,520,017,515,012,510,042,540,037,535,032,530,0图1B熟练服务中的就业人数*（占总就业人数的百分比）德国法国 西班牙 意大利葡萄牙希腊（*）消费者服务+零售+酒店+餐馆+休闲+交通42,540,037,535,032,530,07,55,0资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis7,55,027,5 25,0资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis27,525,098 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 1698 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图1C旅游业贸易差额（占名义GDP的百分比）887766554433221100-1-1-2-298 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16生产专业领域的差异自然会导致人均收入水平的差异（图2），因为不同活动领域的专业化水平和收入水平不同（图3）. 闪Flash 2016 – 621-页3 制造业 简单的服务*（*）（*）零售+酒店-餐厅+休闲+消费者服务+运输资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis图2人均GDP（欧元）（占德国人均GDP的百分比）德国法国 西班牙 意大利110 葡萄牙希腊100908070605091108 10079080670560450图3欧元区：人均工资水平*（每季度数千欧元）987654资料来源：Datastream，AMECO，Natixis404098 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 163398 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16持续的收入差距显然对货币区的稳定构成威胁：相对收入不断下降的国家/地区将有动力离开货币区，贬值并以此方式吸引新的投资。那么，有什么机制可以确保某个货币地区的收入趋同并防止收入分化呢？三种防止货币地区收入差异的机制(1)联邦制是最明显的机制：它以一种或另一种方式确定了从最富裕国家（地区）到最贫穷国家（地区）的收入转移。欧元区的联邦制规模很小，原因是欧盟的预算规模很小（刚好超过欧盟GDP的1％）。(2)货币区域内国家之间的资本流动。在欧元区，由于2008-2009年的危机，国家之间的资本流动性消失了如外围国家的外部赤字已消失的事实所示（图4）或TARGET2职位仍然很重要（图5）.图4经常账户余额（占名义GDP的百分比）德国法国 西班牙 意大利12 葡萄牙希腊840-4-8-1212840-4-8-128006004002000-200-400图5中央银行的TARGET2头寸（十亿欧元）德国法国 西班牙 意大利 葡萄牙希腊8006004002000-200-400-16资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16-16-60002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16-600资料来源：Datastream，Natixis 闪Flash 2016 – 621-页4资料来源：欧洲央行，纳蒂西斯资料来源：欧洲央行，纳蒂西斯没有欧元区（货币区域）国家之间的资本流动，政府债券和公司债券的利率可能会产生差异（图6A，B和C），部分解释了收入水平的差异.图表6A十年期政府债券的利率（百分比）德国法国 西班牙 意大利17,5 葡萄牙图表6B固定利率贷款给家庭的利率（百分比）德国法国 西班牙17,5 意大利 葡萄牙15,012,510,07,55,02,50,0资料来源：Datastream，Natixis02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 1615,012,510,07,55,02,50,099887766554433221103 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图表6C固定利率商业贷款的利率（百分比）德国法国 西班牙 意大利 葡萄牙99887766554433221102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16(3)量化宽松政策，对收入趋同有两个积极影响:-它确保了货币区域内国家之间的利率趋同(图表6A，B和C欧元区），通过中央银行购买所有国家的债券；-它将利率水平推低至低于增长率（图7），包括那些收入最低的国家（图8），从而在那些经济萧条的国家/地区刺激投资和增长（图9）. 闪Flash 2016 – 621-页5名义国内生产总值欧元区不含税希腊：十年政府。利率（％）资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis资料来源：Datastream，Natixis资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis图7欧元区：10年期政府债券的名义GDP和利率8图8西班牙+意大利+葡萄牙：10年期政府债券的GDP增长率和利率8 名义国内生产总值 10年政府利率（％）66442200-2-2-4-4-6-602 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 168866442200-2-2-4-4-6-602 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图9西班牙+意大利+葡萄牙：实际GDP增长和生产性投资数量上的生产性投资（2002年：1 = 100，左手规模）实际GDP（以百分比表示的年率，右手比例）125101208115611041052100095-290-485-602 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16结论：沉重欧洲央行的责任可以通过以下方式确保货币领域的收入趋同：:-联邦制；-利率趋同；-央行通过量化宽松干预。在欧元区，前两种机制不存在，这给欧洲央行带来了沉重的责任。. 闪Flash 2016 – 621-页6