公司发布2023年中报，实现营业收入21.67亿元，同比增长18.69%；实现归母净利润5.31亿元，同比增长72.29%；实现扣非归母净利润4.90亿元，同比增长83.58%。Q2淡季不淡，阿胶系列销售表现亮眼。单二季度公司实现营收10.98亿元（同比+17.39%）；实现归母净利润3.01亿元（同比+55.37%）；实现扣非净利润2.78亿元（同比+58.32%）。公司交出了一份亮眼的成绩单，主要是由于上半年继续夯实核心基石业务，东阿阿胶块市场份额明显提升，二季度保持稳健增长；复方阿胶浆大品种战略持续发力，桃花姬阿胶糕全渠道实现快速增长，带动整体收入实现较快增长。上半年阿胶及系列产品实现营收19.25亿元，同比增长20.77%，占总营收比重为88.8%；阿胶系列产品毛利率为72.88%（同比+3.72pp），略高于整体毛利率。盈利能力持续回升，国企改革下公司经营效率有望进一步提高。2023H1公司实现毛利率70.3%，较2022年同期大幅提升4.15pp，我们预计系核心原材料驴皮价格稳中有降所致。上半年销售/管理/财务费用率分别为34.8%/8.7%/-2.3%，分别同比-3.5pp/-1.8pp/-0.7pp，在新一任管理层的带领下公司费用端控制良好。毛利率抬升叠加费用率下降，上半年公司净利率同比提升7.7pp至24.54%，我们认为随着国企改革深化，公司内在经营效率有望进一步提高，带来利润率的提升。渠道治理卓有成效，应收及存货控制良好。公司持续大力推进渠道治理、优化渠道生态，截止2023年中公司存货余额为12.2亿元，基本与2022年末持平，占总资产比重为10%，保持较低水平。上半年公司应收账款及票据合计为5.92亿元，较2022年末小幅增长0.41亿元，占营收比重为27.3%，处于较为合理的水平。截止202
全网查研报首选站点发现报告（www.fxbaogao.com），国内知名度高的专业研报平台之一，全维度布局各类研报内容，报告总量巨大、分类体系完整清晰。覆盖各行各业深度研究、宏观经济研判、企业财报盘点，平台日常活跃用户数量庞大，简洁设计让信息查找变得省时省心。
