原油周报：退欧公投成主角 油价波动率或加大

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 Supercontango结构修复 短期或有压力 2016-03-29 流动性仍为主要推动力 油价维持强势 2016-03-22 油价高位震荡 关注产油国会议 2016-03-15 商品研究|原油周报 2016-06-20 |中大期货研究院 退欧公投成主角 油价波动率或加大 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 基本面研判： 本周市场的重点在于英国退欧公投，目前该事件不确定性仍较大，预计市场在风险资产和避险资产的切换会较为频繁，需注意风险。基本面上看，近期逻辑未变，主要看供给侧，供给侧的收缩主要动力来自于尼日利亚与美国，其中尼日利亚成为最大的不确定因素，且需评估奈拉脱钩美元后的影响；加拿大火灾影响将逐渐消退，目前受影响产量已下降至40万桶/日，需关注加拿大产量恢复后美国原油库存的变化情况。建议继续关注尼日利亚、美国产量下滑，加拿大、利比亚产量恢复以及沙特、伊朗增产幅度，若无后续亮点，供需平衡表修复将慢于前期。 技术面研判： 从结构上看，目前Brent和WTI在通道上沿受阻下跌调整，在60日线附近获得一定支撑。延续此前判断，WTI7月合约短期上方压力位为50一线，下方支撑为44一线；Brent8月合约短期上方压力位为51，下方支撑为45一线。 操作建议： 短期油价将在44-50区间加大波动。 风险提示： 1. 美联储加息节奏； 2. 英国退欧事件； 3. 尼日利亚断供超预期。 中大期货研究|商品策略|原油周报 2 一、 市场要闻监测 1. 上周原油受加拿大油砂产量恢复以及避险情绪上升影响，下跌回调，但周五英国留欧议员被刺避险情绪回落，跌幅收窄。WTI与Brent原油价格周度跌幅分别为2.44%和1.27%。主要现货原油价格均较前一周回落,处于48美元/桶一线，迪拜原油大幅回落至44.15美元/桶。 2. 据美国能源署数据显示，截止6月10日当周，美国EIA -93.3万桶，预期-233万桶，前值-322.6万桶。汽油库存汽油库存-262.5万桶，创最近八周最大降幅，预期-17.5万桶，前值+101万桶。精炼油库存+78.6万桶，预期0万桶，前值+175.4万桶。库欣地区原油库存+90.4万桶，预期-68.4万桶，前值-136.3万桶。精炼厂设备利用率90.2%，预期91.4%，前值90.9%。 3. 据 Baker Hughes 公司统计，截至 6 月 17日，美国石油钻机数为 337 个，连续第三周上扬。其中，Permian 地区钻机数为 146个，较前周增加 4个；Williston地区钻机数为 22 个，与前周持平；D-J/Niobrara 地区钻机数为 13 个，与前周持平；Eagle Ford 地区钻机数为 28个，较前周增加 2个。 4. 据新加坡官方机构统计，截至 6 月 15 日，新加坡馏分油库存 5580万桶，环比上升3.6%； 其中轻质馏分油库存为 1380万桶， 环比上升 5.9%； 中质馏分油库存为1270万桶，环比上升1.7%；渣油库存为2940万桶，环比上升3.5%。 5. 据 PJK 统计，截至 6 月 16日，柴油库存为315.1 万吨，环比减少 1.3万吨；汽油库存为104.3万吨，环比增加1.8万吨；燃料油库存为100.7万吨，环比减少6.2万吨；航煤库存为66.7万吨，环比减少5.4万吨；石脑油库存为 11.8万吨，环比减少2万吨。 6. 据美国商品期货交易委员会（CFTC）统计，截至 6月 14 日，NYMEX WTI 原油期货合约总未平仓量为1774350手， 比上周增加26036手； 其中， 基金持有的净多头寸为312585手，比前周减少12597 手。 7. 据COT数据统计，截至6月14日当周，ICE Brent基金持有的净多头寸为366368手，比前周减少12122手。 8. 加拿大公共安全部部长称，加拿大大火造成受影响的产量为150万桶/日，目前已经恢复生产的油砂产量超过100万桶/日，还有约40万桶/日产量仍然处于停产中。 9. 尼日利亚央行宣布与美元脱钩后本币暴跌22%。 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 前值 2016-06-22 5:30 美国API原油库存 +235万桶 2016-06-22 22:30 美国EIA原油库存 -93.9万桶 2016-06-23 15:00 ARA成品油库存 -13.1万吨 2016-06-23 16:00 新加坡馏分油库存 +196.1万桶 中大期货研究|商品策略|原油周报 3 2016-06-25 1:00 贝克休斯美国原油钻井平台数量 +9台 2016-06-25 3:30 CFTC周度持仓报告 -12597手 2016-06-27 22:00 COT周度持仓报告 -12122手 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 4 二、 原油市场价格跟踪 三、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 202530354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150200250300350400450500550600650507090110130150170190210230NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 2025303540455055606570LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 30405060708090新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -3-3-2-2-1-1011ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差DME Oman首次行价差 -30-25-20-15-10-50510ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|原油周报 5 四、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 01234567-4-3-3-2-2-1-101122Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 051015202530Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 0510152025201620152014 0510152025201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 中大期货研究|商品策略|原油周报 6 五、 原油市场基本面跟踪 -8-6-4-2024681012201620152014 -202468101214201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201620152014 -12-10-8-6-4-202468201620152014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 美国原油库存 单位：百万桶 图 16： 美国汽油库存 单位：百万桶 中大期货研究|商品策略|原油周报 7 图 17： 美国馏分油库存 单位：美元/桶 图 18： ARA成品油库存 单位：千桶 10000011000012000013000014000015000016000017000011-15年范围2015201611-15 年平均 01000200030004000500060007000800011-15年范围2015201611-15 年平均 数据来源：EIA 中大期货研究院 数据来源：PJK 中大期货研究院 900000950000100000010500001100000115000012000001250000130000011-15年范围2015201611-15 年平均 18000019000020000021000022000023000024000025000026000027000011-15年范围2015201611-15 年平均 数据来源：EIA 中大期货研究院 数据来源：EIA 中大期货研究院 图 19： 新加坡成品油库存 单位：千桶 图 20： 美国原油产量 单位：千桶 中大期货研究|商品策略|原油周报 8 01000020000300004000050000600007000011-15年范围2015201611-15 年平均 02000400060008000100001200011-15年范围2015201611-15 年平均 数据来源：IE 中大期货研究院 数据来源：EIA 中大期货研究院 图 21： 美国钻井平台数量 单位：台，% 图 22： 美国炼厂开工率 单位：% 3005007009001100130015001700-100-80-60-40-2002040环比变化美国原油钻机数 758085909510011-15年范围2015201611-15 年平均 数据来源：贝克休