业绩弹性逐步显现，财务费用控制良好，股息率具备吸引力

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越秀交通基建（01052）发布2023年中报，实现收入19.35亿元，同比增长19.8%，其中路费收入18.83亿元，同比增长20.0%。盈利大幅提升主要系去年疫情导致盈利低基数。疫情后恢复迅速，主力路段营收及参股路产投资收益皆明显提升。此外，财务费用控制良好，资产负债率下降。成本增长可控，业绩弹性逐步显现。我们预计公司2023-2025年净利润分别为9.23、10.16和11.76亿元，对应EPS分别为0.55、0.61和0.70元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为6.9、6.3和5.4倍。公司中期派息每股0.137元，派息率53.8%，较去年同期的48.8%有所提升。保守假设全年派息率50%，那么在23年盈利假设下公司股息率约7.2%，若派息率提升至55%，则股息率约8%。随着收入提升与财务压力下降，我们预计公司未来2-3年里业绩稳步提升，维持公司“强烈推荐”评级。