森马服饰机构调研纪要

调研日期: 2023-08-29 浙江森马服饰股份有限公司是一家以虚拟经营为特色、以系列成人休闲服和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业。连续12年被评为中国服装行业销售、利润双百强、中国民营企业500强、中国服装行业竞争力10强,是中国服装行业优势企业之一。公司旗下目前拥有“森马”和“巴拉巴拉”两大服饰品牌。其中,“森马”品牌创立于1996年,产品及品牌定位于年轻、时尚、活力、高性价比的大众休闲服饰,主要面向16~30岁的青少年学生群体以及刚踏入社会的年轻群体。该品牌曾荣获中国服装品牌营销大奖、成就大奖,是中国休闲服饰领先品牌。 “巴拉巴拉”品牌创立于2002年,定位为专业、时尚童装,主要面向0~14岁中产阶级及小康家庭的童装消费群体。该品牌曾荣获中国服装品牌潜力大奖、中国十大童装品牌。在20年的发展中,森马服饰以“整合创新,共赢发展”为经营思路,着力扮演好“渠道规划者、资源整合者、品牌管理者、人文力行者”四种角色,立足服装实业,立足国内市场,立足品牌建设,立足人文引领,以国际化视野整合全球优势资源,以专注的心态和执著的精神做实业,走出了一条社会化大生产、专业化分工协作的路子。从企业创办之初,森马服饰就确立了“小河有水大河满”的经营哲学,强调与合作伙伴等利益相关方的共赢,追求企业与员工、企业与社会之间的和谐发展。 2023年8月29日,公司发布了2023年半年度报告,并于当天组织了2场投资者电话会议,上午会议由长江证券纺服首席分析师于旭辉主持,下午会议由东吴研究所执行副所长、纺服首席分析师李婕主持。包括长江证券、东吴证券、国盛证券、证券时报等76家机构代表、个人投资者及媒体共113人次参加交流。公司董事会秘书宗惠春、证券事务代表范亚杰、财务中心总监潘丽参加会议并和投资者交流。 一、公司简介 1、公司主要业务 森马服饰创建于2002年,是一家以虚拟经营为特色,以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团。公司产品全部外包生产,公司主要业务包括品牌运营、设计研发、生产组织与成衣采购、零售管理、仓储物流等。 公司旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。森马品牌创立于1996年,定位以休闲服饰为主的大众日常生活方式品牌,为以18-35岁为核心的大众消费者提供有品质、有颜值、充满亲和力的服饰及生活所需的产 品和服务。巴拉巴拉品牌于2002年创立,倡导专业、时尚、活力,面向0-14岁儿童消费群体,产品定位在中等收入小康之家。公司拥有的两个主要品牌分处于两个不同细分市场,森马品牌所处的休闲服饰行业适用的着装场景丰富,在服饰市场中占据半壁江山,巴拉巴拉品牌所处的童装行业处于景气发展阶段,是服装行业中增长最快的赛道之一。经过多年的努力,森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位,巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势,连续多年国内市场份额第一。 2、行业情况 2023年,国际环境依旧复杂多变,国内经济环境恢复向好。随着经济社会全面恢复常态化运行,叠加稳经济政策措施进一步显效,市场活力持续回升,消费需求逐渐释放,推动服装企业企稳向好发展的积极因素日益增多。根据国家统计局数据,2023年1-6月,社会消费品零售总额227588亿元,同比增长8.2%;我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计为6834亿元,同比增长12.80%,服装类商品零售额累计为5016.7亿元,同比增长15.5%;全国居民人均消费支出12739元,比上年同期名义增长8.4%,扣除价格因素影响,实际增长7.6%;全国居民人均衣着消费支出764元,增长5.4%,占人均消费支出的比重为6.0%;全国网上穿类商品 零售额同比增长13.3%。 从长期来看,我国消费规模扩大、消费结构升级、消费模式创新的趋势不会改变。目前,我国仍然是全球第二大消费市场和第一大网络零售市场,超大规模市场优势依然明显。随着经济环境复苏和改善,带动就业扩大和居民收入提升,消费者的消费能力和消费意愿不断增强,人民群众向往美好生活的需求持续释放,国内市场潜力仍然巨大,服装行业在双循环经济背景下,将迎来新的发展机遇。同时,供应链、渠道、人才、资金等资源会向更具号召力、特点更为鲜明的优势龙头企业和品牌集中,有利于处于优势地位的服装品牌公司更高效地整合上下游资源,巩固自身的竞争力,扩大市场份额,未来行业集中度将继续提升。 二、财务数据 本报告期 上年同期 本报告期比上年同 期增减 营业收入(元) 5,559,859,513.72 5,640,971,536.87 -1.44% 归属于上市公司股东的净利润(元) 515,662,795.57 104,396,979.76 393.94%归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(元) 479,735,686.62 25,009,407.81 1,818.22%经营活动产生的现金流量净额(元) 834,967,780.12 -292,301,258.58 /基本每股收益(元/股) 0.19 0.04 375.00%稀释每股收益(元/股) 0.19 0.04 375.00%加权平均净资产收益率 4.65% 0.91% 3.74%本报告期末 上年度末 本报告期末比上年 度末增减总资产(元) 16,885,827,852.95 18,271,093,028.10 -7.58%归属于上市公司股东的净资产(元) 10,900,492,517.13 10,900,528,307.42 0.00%本报告期 上年同期同比增减金额 占营业收入比重 金额 占营业收入比 重营业收入合计 5,559,859,513.72 100% 5,640,971,536.87 100% -1.44% 分行业服装行业 5,509,032,165.91 99.09% 5,579,827,153.66 98.92% -1.27%其他 50,827,347.81 0.91% 61,144,383.21 1.08% -16.87%分产品休闲服饰 1,684,453,607.25 30.30% 1,983,172,385.94 35.16% -15.06%儿童服饰 3,824,578,558.66 68.79% 3,596,654,767.72 63.76% 6.34%其他 50,827,347.81 0.91% 61,144,383.21 1.08% -16.87%分地区中国大陆境内 5,535,761,674.95 99.57% 5,625,730,789.31 99.73% -1.60% 中国大陆境 外 24,097,838.77 0.43% 15,240,747.56 0.27% 58.11% 1、经营情况 2023年上半年,公司以消费者为中心、以公司长期利益最大化为原则,围绕“全域融合、组织变革、流程再造”,推动公司健康经营;持续推动“产品经理制”的实施,优化和迭代机制建设,从产品经理视角,推动业务流程简化和效率提升;持续打造全域数字化门店,强调数字化门店“六结构及五化”(六结构包括:实体业务、直播业务、微信生态业务、本地生活业务、O2O业务和内容种草导流业务;五化:全域效率化、品牌一致化、零售数字化、公私域互转化、服务标准化),具有三种结构以上的数字化门店已超千家;深化渠道布局,采取差异化的市场策略;深探直播赛道,抓住直播赛道增长机会;进一步推动柔性供应链、组织精简提效等方面的建设,提升经营效能。2023年1-6月,公司实现营业收入为55.60亿元,较去年同期56.41亿元下降1.44%。分季度来看,今年一季度公司营业收入为30.02亿元,较去年同期33.09亿元减少3.07亿元,同比下降9.29%,今年第二季度公司实现营业收入25.58亿元,较 去年二季度的营业收入23.32亿元增加2.26亿元,同比增长约9.71%。 其中,休闲服饰在报告期内实现营业收入16.84亿元,占营业收入的30.30%;儿童服饰在报告期内实现营业收入38.25亿元,占营业收入的68.79%。 2023年1-6月,实现归属于上市公司股东的净利润5.16亿元,同比增加393.94%。截至2023年6月30日,公司总资产为168.86亿元,归属于母公司所有者的净资产为109.00亿元。 2、经营活动产生的现金流量净额 报告期内经营性活动产生的现金流量净额为8.35亿元,较去年同期由负转正。 3、存货 截至2023年6月30日,公司存货31.75亿元,较今年一季度33.71亿元减少1.97亿元环比减少5.84%,较去年同期39.90亿元减少8.15亿元,同比减少20.43%,存货总量改善明显。随着零售市场的复苏向好,库存总量和质量得以改善,从而也会对 未来业绩改善带来弹性机会。 4、应收账款 应收账款期末余额6.60亿元,比上年末的12.63亿元,下降47.73%。主要系本期收回销售货款所致,公司本期回款较好。 5、货币性资产 截至报告期末,公司货币资金等现金资产金额达81.07亿元,现金储备充足;资产负债率低,负债多为经营性负债,资产质量较高,抗风险能力较强,稳健的财务状况有利于公司未来持续发展,以及以投资、合作等方式推进多品牌发展战略的实施。 6、费用 报告期内发生销售费用为14.01亿元,较去年同期15.64亿元减少1.63亿元,同比下降10.41%,主要系本期广告宣传费及服务费同比减少所致;管理费用为2.79亿元,较去年同期2.90亿元减少约0.10亿元,同比下降3.57%。报告期内费用得到有效控制,对本期利润产生正向影响。 7、毛利率 (1)按业务模式分类营业收入 营业成本 毛利率营业收入比上年同期增减营业成本比上年同期增减毛利率比上年同期增减分行业服装行业 5,509,032,165.91 3,048,738,618.15 44.66% -1.27% -7.32% 3.62%分产品休闲服饰 1,684,453,607.25 999,889,588.98 40.64% -15.06% -17.20%1.53%儿童服饰 3,824,578,558.66 2,048,849,029.17 46.43% 6.34% -1.60%4.32%分地区中国大陆境内 5,484,934,327.14 3,042,577,730.45 44.53% -1.43% -7.34% 3.54% 中国大陆境外 24,097,838.77 6,160,887.70 74.43% 58. 14% 4.04% 13.29%(2)按销售渠道划分销售渠道 营业收入 营业成本 毛利率营业收入比上年同期增减营业成本比上年同期增减毛利率比上年同期增减 本期毛利率44.66%,较去年同期的毛利率41.04%上升3.62%。其中分产品来看,休闲服饰毛利率40.64%,较去年同期毛利率上升1.53%;儿童服饰实现毛利率46.43%,较去年同期毛利率上升4.32%。按照销售渠道来看,线上销售实现毛利率41 .68%,较去年同期上升4.38%,直营销售实现毛利率70.39%,较去年同期上升4.51%,加盟销售实现毛利率39.54%,较去年同期上升3.42%。 8、店铺情况 (1)按业务模式分类模式期初 本期增加 本期减少 期末 数量 (个)面(㎡)数量(个)面(㎡) 数量(个) 面(㎡)数量(个)面(㎡)直营 723 166,706.11 33 6,928.00 57 10,148.81 699 163,485.3 0加盟 7,3361,357,666.2734654,315.9331162,685.837,3711,349,296.37联营 81 17,028.80 16 1,862.80 31 9,880.08 66 9,011.52合计 8,1401,541,401.1839563,106.7339982,714.7 28,1361,521,793 .19(2)按商品品类分类模式期初 本期增加 本期减少 期末数量(个)面(㎡)