公司事件点评报告：2023H1业绩高速增长，“大宗+特气”双轮驱动

2023H1业绩高速增长，“大宗+特气”双轮驱动 —金宏气体（688106.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn分析师：吕卓阳S1050523060001luzy@cfsc.com.cn 金宏气体发布2023年半年度报告：公司上半年实现营收11.34亿元，同比增长21.92%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长64.46%；经计算，2023年Q2单季度公司实现营收6.16亿元，环比增加18.82%；实现归母净利润1.02亿元，环比增加68.22%。 投资要点 ▌把握国产替代机遇，2023H1业绩高速增长 公司上半年业绩高速增长主要系：（1）公司持续推进特种气体国产化政策，把握国产替代机遇，部分特种气体产品量价齐升；（2）公司加大市场开发力度，产品销量同比增加，同时优化产品结构，收入规模持续增长；（3）部分大宗载气项目贡献稳定营收及利润；（4）原材料价格相对平稳，主营业务毛利率较上年同期增加3.15个百分点。 ▌大宗载气业务持续扩展，特气业务国产化成效显著 公司大宗载气业务持续扩展，2023年上半年大宗载气营收占比41.20%，出货量约为1.1亿方，同比增加28%。公司取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目，同时广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。2023年5月，公司与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加，上半年公司已进口6个液氦储罐的氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，渗透医疗及工业客户。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金宏气体（688106）：业绩稳步 增 长 ， 新 客 户 订 单 不 断 突 破 》2023-06-13 2023年上半年，电子特气营收占比为49.21%，营业收入同比增长44.07%，出货量同比增长92%。公司致力于电子半导体领域的特种气体国产化，已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代。公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户；投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟 甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。 ▌推进横向发展战略，持续拓展跨区域业务 公司坚定推进横向扩张战略，核心区域不断增加零售网点，新区域持续导入产品，以提高零售业务的服务能力，丰富服务手段。2023年H1，公司在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。太仓金宏充装站项目正在产业化推进过程中，启东金宏、如皋金宏两个新建项目正在申请备案等合规手续中。自2020年至2023年6月30日，公司控股的分子公司已经由27家上升到64家，布局的区域从6个增加到15个。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为23.70、28.54、35.32亿元，EPS分别为0.64、0.77、0.95元，当前股价对应PE分别为36、30、24倍，看好公司特气业务发展前景，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 行业景气度下降风险，市场竞争加剧风险，原材料价格上涨风险，规模扩张带来的管理和内控风险等。 电子组介绍 ▌ 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind 2020行业最具人气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。