锌周报：下游采购需求增加，锌价偏强运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锌市场原料供应呈现宽松局面，冶炼除常规检修企业外基本正常生产，供应维持平稳，近日下游逢低补库需求有所增加，重点关注宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议观望为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周锌价偏强震荡，主因LME库存增幅放缓且国内下游逢低补库截至8月25日当周，伦锌价格较上周变动+3.83%至2398.5美元/吨，沪锌主力较此前一周变动+4.61%至20650元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-13美元/吨变动至-11.5美元/吨。 供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为5150元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周减少15美元/干吨至140美元/干吨。国内大型矿山基本正常生产，整体出矿稳定，原料供应呈现宽松局面，冶炼端北方冶炼厂紫金和兴安铜锌逐步恢复生产，赤峰中色进入检修。 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 消费方面：随着之前锌价的下跌，近期下游企业补库需求增加，但初级加工企业订单未见明显好转，其中镀锌企业开工率较上周下降0.18%至64.83%，压铸锌合金企业开工率较上周下降1.12%至47.21%，房地产相关配件、汽车配件等板块订单暂无好转，箱包拉链和电子元件等五金件订单表现尚可；氧化锌企业开工率较上周上涨0.8%至62.5%，关注后续国内政策端对实际消费的刺激情况。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 库存：根据SMM，截至8月25日当周，国内锌锭库存8.15万吨，较此前一周-1.24万吨，部分地区运输不畅。LME锌库存较上周+3375吨至149350吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能变动。2、国内消费提振。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................3图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................3图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................3图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................3图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................3图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................3图7:国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................4图8:LME锌季节性库存丨单位：吨...............................................................................................................................................4图9:上期所锌库存丨单位：吨........................................................................................................................................................4图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨..............................................................................................................................................4图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com