业绩符合预期，海外市场+合成生物学+工艺包为主要发展引擎

业绩符合预期，海外市场+合成生物学+工艺包为主要发展引擎 受益于海外各下游行业的广阔需求及公司强大的海外客户基础，上半年新签订单环比稳定增长 公司上半年新签订单49.22亿元，受同期高基数影响同比略有下滑，环比增长16%，上半年新签订单中海外占比70.89%，同比增加29.99pct，环比增加24.77pct，上半年新签海外订单同比增加66.89%，环比增加78.25%。我们认为公司的业务发展有如下趋势： 1）根据目前在建海外项目中的“某生物基乙醇生产整体解决方案项目”及潜在重要项目机会中的“海外可持续再生食品产能新建项目”、“海外全球首套某种生物基能源生产装置项目”。合成生物学将是未来为公司业绩贡献增量的新方向，根据markets and markets，全球合成生物学市场规模将在2026年达到307亿美元，2021-2026年CAGR达26.5%，整体呈现稳健快速增长态势，而公司目前已覆盖了合成生物学中的化工领域，并即将向食品、能源方向拓展，合成生物学中的发酵工艺设计被要求与菌株筛选、菌株特点分析有机结合，故上游设备行业具有较高的进入壁垒，公司能够快速切入合成生物学的多个应用领域，进一步验证了公司具备海外优质客户的深度信任。 总股本/流通(百万股)761/558总市值/流通(百万元)14,879/10,92412个月最高/最低(元)30.52/19.31 2）技术型订单（含工艺包）将在未来快速增加。工艺包通常由成套技术工艺文件构成，其不仅详细说明产品性能指标、生产装置工艺流程、物料和能量平衡、工艺控制联锁、设备布置、核心设备选型、电气和仪表等要求，同时详细说明材料、环保、安全和操作等方面的要求。目前公司已在光伏、锂电、半导体、特殊化学品领域拥有独创工艺包，合适的工艺包可帮助工业企业节省成本、缩短新员工的学习曲线，根据Business Wire，全球工艺包市场将在2024年达到40亿美元，2020-2024年CAGR达8.45%，而公司作为软硬件技术领先的生产设备及解决方案提供商，在当下各工业行业对工艺包有稳定增长需求的情况下，在各下游行业逐步打通工艺包可进一步为主业赋能，增强市场竞争力。 电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520090001 研究助理：穆奕杉电话：021-58502206E-MAIL：muys@tpyzq.com一般证券业务登记编码：S1190122090022 精细化运营实现降本增效，存量资金充足助力产业链进一步整合 公司在2023年H1的毛利率达27.33%，同比增加0.74pct，销售费用率达2.14%，管理费用率（不包含研发）达7.29%，分别同比减少1.08pct、0.4pct，体现公司在规模扩张的同时正稳步提高运营效率。截至2023年6月末，公司现金及现金等价物19.32亿元，同比增加 41%，体现公司回款情况良好，有望助力公司在未来顺利进行投资、并购等活动，不断扩大业务版图。 维持“买入”评级。我们预计公司在2023/2024/2025归母净利润分别为8.89/11.43/14.42亿元，同比增长33.45%/28.57%/26.12%，维持“买入”评级。 风险提示：新业务面临的市场竞争，研发进展不及预期，国际政治环境的变动 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。