伊力王控货调整，期待下半年营收修复

根据研报正文，以下是伊力特的总结：

• 伊力王控货调整，期待下半年营收修复。
• 23H1营收12.21亿元，同比增长7.71%；归母净利润1.76亿元，同比增长37.41%。
• 23Q2营收4.81亿元，同比下滑5.57%；归母净利润0.28亿元，同比下滑39.81%。
• 分产品看，高档酒伊力王23H1实现收入1.2亿元，为优化价格体系，公司持续控货以消化老商库存，上半年实际渠道动销表现积极，预计生肖系列老品库存遗留不多，23H2公司销售有望修复。
• 中档酒销售下滑，主要系大众消费分化，公司50~100元价格带产品在高基数下有所下滑。
• 囿于收入恢复有限，毛销差表现不及预期。
• 23Q2销售费率为12.9%，同比显著提升2.6pct，主因春糖展会、白酒文化节、520伊粉音乐节、“618”电商节等季节性营销投入增加，而收入端提升不及费用端。
• 预计公司2023-2025年实现营业收入22.50/28.46/34.45亿元，归母净利润3.51/5.06/6.53亿元，对应PE为31.06/21.57/16.70倍，维持“增持”评级。

根据研报正文，以下是伊力特的风险提示：

• 经济向好节奏不确定性。
• 疆外品牌进入加剧竞争。
• 成本管控不及预期。
• 食品安全风险。

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