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2023年半年度报告点评:23H1业绩符合预期、产量高增,回款持续向好

2023-08-28耿鹏智中泰证券张***
2023年半年度报告点评:23H1业绩符合预期、产量高增,回款持续向好

事件:公司发布2023年半年度报告。23H1,公司实现营收110.71亿元,yoy+24.38%,实现归母净利润/扣非净利润5.53/4.49亿元,yoy+8.12%/+14.51%;23Q2单季度,实现营收6.05亿元,yoy+12.45%,实现归母净利润/扣非净利润3.52/3.07亿元,yoy+2.33%/+3.72%。业绩符合预期。 营收高增24.38%,业绩增长8.12% 23H1,公司实现营收110.71亿元,yoy+24.38%;实现归母净利润/扣非净利润分别5.54/4.49亿元,yoy+8.12%/+14.51%。23Q2,公司营收60.54亿元,yoy+12.45%,归母净利润/扣非归母净利润3.52/3.07亿元,yoy+2.33%/+3.72%。 费用率下降,经营性现金流改善 毛利端,23H1,公司毛利率10.65%,同比-1.72pct;费用端,期间费用率3.07%,同比-0.26pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为0.52%/1.33%/1.22%/1.84%,同比分别-0.1/-0.15/-0.01/-0.55pct。现金流端,23H1,公司经营性现金流净额6.54亿元,同比多流入3.98亿元;其中23Q2经营性现金流净流入4.85亿元,同比多流入1.42亿元。 23Q2大订单金额占比环比下降5.92pct 金额:23Q2,公司新签大订单(亿元/万吨以上)14.35亿元,环比下降17.72%; 大订单占新签合同比18.28%,环比-5.92pct。 体量:23Q2,承接大订单加工量23.41万吨,环比减少15.47%,大订单合同数量14个,涉及集成电路、电池制造等工业领域。 单价:估算23Q2新签包工包料大订单单价6130元/吨,环比下降5.48%。 短期看,23H1产量、新签高增,产能利用率提升预期或持续兑现。 23H1,公司实现钢结构产品产量210.3万吨,同比高增32.6%;其中23Q2公司实现产量118.6万吨,同比高增34.2%。年初产能口径下,测算得出23Q2产能利用率为98.9%,yoy+14.8pct,经济复苏情景下,产能利用率提升预期有望持续兑现。 23H1,公司累计新签销售合同额人民币150.6亿元,yoy+17.8%;其中23Q2新签78.52亿元,同比高增16.0%。 扩产增效步伐稳,中长期看费用压降预期足 中长期看,智能化生产、钢厂合作、精细化管理多维助力费用压降,投产持续成长空间大。1)智能化生产方面,成立智能制造研发团队,推进智能激光切割机、智能喷涂生产线、智能型钢二次加工线等智能设备应用;2)钢厂合作方面,与国内原材料供应商宝钢、安钢、马钢、宝武鄂钢、舞阳钢铁等重要钢铁厂建立长期战略合作关系,具有采购成本竞争优势;3)精细化管理方面,推出实时工时工价体系、人力资源系统、项目预排产系统等,提高项目计划性和对一线工人及项目进度把控能力;4)扩产方面,2023年,公司涡阳六期、湖北四期、重庆三期等基地将建成投产。 盈利预测与投资建议:考虑到公司产能利用率有望持续提升,吨盈利能力上升空间充足。我们预计公司2023-2025年营业收入242.34、300.28、368.71亿元,同比增长22.1%、23.9%、22.8%,归母净利润15.12、18.93、23.54亿元,同比增长30.0%、25.2%、24.3%,对应EPS为2.19、2.74、3.41元。现价对应PE为11.88、9.49、7.63倍。维持“增持”评级。 风险提示事件:制造业需求不及预期,公司降本进程不及预期。 图表1:23H1,营收110.71亿元,同比+24.4% 图表2:23H1,扣非归母净利润4.49亿元,同比+14.5% 图表3:23H1,毛利率10.65%,同比-1.72pct 图表4:23H1,期间费用率3.07%,同比-0.26pct 图表5:23H1,经营性现金流净流入6.54亿元,同比多流入3.98亿元 图表6:23H1,资产负债率为61.05%,同比-1.23pct 盈利预测表 所有者权益合计 8,260 9,634 11,389 13,605 - 4 - 负债和股东权益 20,589 24,806 请务必阅读正文之后的重要声明部分28,824 33,505