军工行业周报：李尚福会见阿空军司令，俄舰艇编队访问青岛

股票研究 2023.08.27 细分行业评级 彭磊(分析师) 宋博(分析师) 周明頔(研究助理) 010-83939806 010-83939829 010-83939792 penglei018712@gtjas.com songbo027618@gtjas.com zhoumingdi028698@gtjas. 证书编号S0880518100003 S0880522120007 S0880123070156 李尚福会见阿空军司令，俄舰艇编队访问青岛 行 业周报 军工 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读：军工板块估值回调，瓦格纳领导人身亡；李尚福会见阿空军司令，俄舰艇编队访问青岛；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 摘要： 军工板块估值回调，瓦格纳领导人身亡。1)上周(08.21-08.25)上证综指下跌1.80%，创业板指数下跌3.11%，国防军工指数下跌4.49%， 跑输大盘2.33个百分点，排名第2/29。2)瓦格纳相关社交媒体账号确认普里戈任身亡。3)台军自吹要造全球最坚固机库。4）印度“月船3号”成功落月。5）日政府拟修订防卫装备转移三原则运用指针。6）五角大楼订购首批微型卫星群。 证李尚福会见阿空军司令，俄舰艇编队访问青岛。1)8月22日，国务委 相关报告 《中俄海军阿拉斯加海域联训，美红旗军演聚焦大型海战》2023.08.15 《美将对台湾地区提供军援，中阿将举办首次空军联训》2023.08.12 《长春航空展开幕，中俄将举行第三次联合巡航》2023.08.01 《我国载人登月初步方案公布，中泰空军联合训练开幕》2023.07.18 《国防部回应美对台军售，以色列将再购 25架F-35》2023.07.11 券员兼国防部长李尚福在北京会见阿联酋空军和防空军司令易卜拉欣。易 究 研卜拉欣说，阿中两国拥有牢固政治互信和兄弟般的友谊，两国全面战略合作伙伴关系达到前所未有的高水平。阿方愿与中方继续深化战略互信， 报军太平洋舰队舰艇编队在太平洋进行三周多联合巡逻后，于8月21日加强各领域合作，巩固并推动两国空军关系取得更大发展。2）俄罗斯海告上午驶入中国山东省青岛军港。3）我们认为，目前我国周边安全形势日 趋严峻，我国的主权和发展利益需要保障，发展先进武器装备是提升国 防力量的强力保障，建议重点关注航空航天及隐身、无人、电子对抗等新域新质领域相关标的。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国 周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐 进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：中航沈飞、中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子、中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图南股份。相关标的：航天彩虹、中航西飞、航发动力、中航机电、中 航电子、中航电测、江航装备、中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公 司民品业务业绩不达预期的风险。预期的风险。 目录 1.核心观点：李尚福会见阿空军司令，俄舰艇编队访问青岛3 2.行情回顾：估值回调，材料及加工表现较好5 2.1.行业表现：下跌4.49%，跑输大盘2.33pp5 2.2.指数表现：军工指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：各板块表现均一般5 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻7 4.风险提示10 1.核心观点：李尚福会见阿空军司令，俄舰艇编队访问青岛 军工板块估值回调，瓦格纳领导人身亡。1)上周(08.21-08.25)上证综指下跌1.80%，创业板指数下跌3.11%，国防军工指数下跌4.49%，跑输大 盘2.33个百分点，排名第2/29。2)瓦格纳相关社交媒体账号确认普里戈任身亡。3)台军自吹要造全球最坚固机库。4）印度“月船3号”成功落月。5）日政府拟修订防卫装备转移三原则运用指针。6）五角大楼订购首批微型卫星群。 李尚福会见阿空军司令，俄舰艇编队访问青岛。1)8月22日，国务委员兼国防部长李尚福在北京会见阿联酋空军和防空军司令易卜拉欣。易卜 拉欣说，阿中两国拥有牢固政治互信和兄弟般的友谊，两国全面战略合作伙伴关系达到前所未有的高水平。阿方愿与中方继续深化战略互信，加强各领域合作，巩固并推动两国空军关系取得更大发展。2）俄罗斯海军太平洋舰队舰艇编队在太平洋进行三周多联合巡逻后，于8月21日上午驶入中国山东省青岛军港。3）我们认为，目前我国周边安全形势日趋严峻，我国的主权和发展利益需要保障，发展先进武器装备是提升国防力量的强力保障，建议重点关注航空航天及隐身、无人、电子对抗等新域新质领域相关标的。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧 张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图南股份。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备；3）材料与加工：中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 产业链股价（元）总市值 证券代码证券简称 EPS（元） PE（X） 投资评 环节 2023/8/27 （亿元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 级 600760.SH 中航沈飞 42.72 1177.23 1.13 1.53 2.01 37.81 27.92 21.25 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 20.1 200.39 0.46 0.62 0.83 43.82 32.46 24.32 000768.SZ 中航西飞 23.93 665.67 0.38 0.52 0.69 63.64 46.03 34.71 600893.SH 航发动力 37.75 1006.26 0.59 0.74 0.94 64.14 51.05 40.31 分系统 600372.SH 中航电子 14.5 701.64 0.36 0.44 0.51 39.75 32.75 28.57 300114.SZ 中航电测 41.7 246.35 0.42 0.51 0.61 0.00 0.00 0.00 688586.SH 江航装备 11.36 89.90 0.40 0.49 0.60 28.50 22.99 18.93 002179.SZ 中航光电 44.8 949.78 2.12 2.72 3.52 21.13 16.47 12.73 增持 002025.SZ 航天电器 58.51 267.31 1.72 2.36 3.16 34.02 24.79 18.52 增持 元器件 002049.SZ 紫光国微 91.11 774.09 3.91 5.06 6.42 23.32 18.02 14.20 603267.SH 鸿远电子 60.25 139.85 3.51 4.36 5.48 17.19 13.81 11.00 000733.SZ 振华科技 87.33 454.48 5.75 7.17 8.80 15.19 12.17 9.93 603678.SH 火炬电子 32 146.85 2.03 2.47 3.28 15.78 12.94 9.77 600862.SH 中航高科 24.43 340.32 0.73 0.94 1.20 33.59 25.93 20.42 600399.SH 抚顺特钢 8.91 175.71 0.32 0.41 0.46 27.84 21.73 19.37 增持 600765.SH 中航重机 24.75 364.33 1.09 1.41 1.82 22.76 17.58 13.59 300395.SZ 菲利华 44.83 231.33 1.28 1.69 2.22 35.14 26.53 20.23 加工 300777.SZ 中简科技 37.69 165.68 1.77 2.14 2.60 21.24 17.58 14.51 300699.SZ 光威复材 26.56 220.81 2.12 2.43 2.89 12.53 10.93 9.19 增持 688122.SH 西部超导 43.7 283.90 2.13 2.71 3.36 20.56 16.15 13.00 300855.SZ 图南股份 31.73 125.36 1.17 1.54 1.97 27.12 20.60 16.11 增持 688239.SH 航宇科技 57.92 85.32 1.87 2.98 4.33 31.04 19.46 13.38 表1:相关标的盈利预测估值 材料及 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：紫光国微、振华科技、火炬电子为国泰君安电子团队覆盖；抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；光威复材为国泰君安建材团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：估值回调，材料及加工表现较好 2.1.行业表现：下跌4.49%，跑输大盘2.33pp 上周(08.21-08.25)上证综指下跌2.17%，创业板指数下跌3.71%，国防军工指数下跌4.49%，跑输大盘2.33个百分点，排名第24/29。 表2:上周(08.21-08.25)下跌4.49%，跑输大盘2.33pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -4.49% -2.17% -3.71% -2.33% 24/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(08.21-08.25)国防军工涨幅排名24/29 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 农食煤银传石家电有非医通房建汽钢商纺基电计机轻国交综餐电建林品炭行媒油电力色银药信地材车铁贸织础子算械工防通合饮力筑 牧饮 石 及金行 产 零服化元机 制军运旅设 渔料 化 公属金 售装工器 造工输游备 用融 件 事业 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：军工指数等指数表现较好 上周(08.21-08.25)各大军工指数表现相对较差，其中军工指数表现最好，下跌3.55%，排名第1/10。 表3:上周(08.21-08.25)军工指数表现较好 指数代码 指数名称 上周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机构 399959 军工指数 -3.55% -6.67% -8.78% 中证指数有限公司 931066 军工龙头 -3.71% -5.30% -13.88% 中证指数有限公司 930875 空天军工 -3.75% -4.61% -16.86% 中证指数有限公司 399973 中证国防(CSI) -3.99% -5.19% -17.31% 中证指数有限公司 399967 中证军工 -4.03% -7.54% -8.06% 中证指数有限公司 801740.SI 国防军工(申万) -4.08% -7.55% -5.58% 申银万国指数 h30213 CS航空航天 -4.31% -5.75% -6.83% 中证指数有限公司 CI005012.WI 国防军工(中信) -4.49% -6.89