2023年中报点评：盈利表现符合预期，轨交、风电、汽车零部件齐头并进

盈利表现符合预期，轨交、风电、汽车零部件齐头并进 挖掘价值投资成长 2023年08月28日 证券分析师：刘斌证书编号：S1160523070001联系人：刘斌电话：021-23586316联系人：程文祥电话：021-23586316 ◆盈利表现符合预期。2023年H1公司实现营收82.19亿元，同比+15.21%；归母净利润2.03亿元，同比+43.41%；扣非归母净利润1.72亿 元， 同比+122.52%。Q2公 司实 现营 收42.05亿 元， 同/环比+26.15%/+4.75%，归母净利润0.94亿元，同/环比+46.95%/-13.0%，扣非归母净利润0.87亿元，同/环比+185.86%/+2.05%。 ◆组织调整、降本增效见成效，汽车零部件板块有望反转。2023年H1新材德国（博戈）实现营收33.05亿元，同比+25.09%。上半年公司控股股东中车株洲所的第二笔增资款4750万欧元按计划到位，助力德国地区的重组工作。同时新材德国积极向客户申请价格补偿，在亚太地区加强了产能建设与市场开拓力度，无锡工厂产能较上年同期大幅提升。 ◆不断拓展海上风电叶片领域，推进叶片大型化、新材料降本。2023年H1风电业务营收28.19亿元，同比+13.99%，市占率保持国内第二。公司深入海上风电领域，获得明阳风电海上叶片大订单，并与Nordex再度合作。技术研发方面，公司自主研发的110米级超大型风电叶片通过装机考核，目前最长叶型海上风电叶片在射阳公司下线；自主研制的全球第一款可回收热固性树脂叶片成功下线；免脱模布拉挤板材在叶型上获得试用，实现技术降本。 ◆夯实国内轨交减震核心市场，海外市场和工业工程领域有望成为新发力点。2023年H1轨交业务营收9.31亿元，同比基本持平。国内市场销售订单增幅超40%，市占率持续提升，动车市场的扭杆空簧等部分关键部件实现90%以上市场份额；海外市场收入增长，新签订单增幅超过40%，全球轨道车辆减振市场份额从23%提升至25%，线路减振、桥梁与建筑减隔震、轨务工程集成三大方向新增订单超2亿元，同比5倍增长；2023年H1工业与工程业务聚焦市场开拓和技术创新，实现销售收入9.32亿元，同比+12.42%。 《陆海同行，材料夯基》2023.07.12 ◆新材料产品不断拓宽应用市场并推进产业化，打造重要增长极。2023H1新材料等其他市场营收2.32亿元，同比+20.21%。高性能聚氨酯制品产业化进程顺利，多个产品通过客户验证；公司升级改造先进有机硅材料产品生产产线，多款产品应用于动力电池和储能电池；芳纶材料批量应用于轨交和航空航天领域，轨交领域完成国产化项目结题，航空航天领域与中航复材等战略客户签订年度合作协议；电容隔膜材料已进入5G、汽车电子、新能源等高端市场并获取小批量订单。 【投资建议】 公司以新材料起家，深耕轨道交通、风力发电和汽车业务，且均在行业内处于领先地位。我们看好公司凭借先发优势和科研实力，全面推进各业务发展，实现市场份额的提升和盈利能力的提升。 我 们 维 持 之 前 的 盈 利 预 测 ： 预 计23-25年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为5.08/7.21/9.50亿元亿元，对应PE为16/11/9倍，维持公司“买入”评级。 【风险提示】 ◆风电叶片价格不及预期；◆风电装机量不及预期；◆行业汽车销量不及预期；◆公司市场份额提升不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。