棉花：有花堪折直须折，莫待无花空折枝

棉花：有花堪折直须折，莫待无花空折枝 投资策略建议：CF2401偏强运行； 1、新疆定产调研，单产争议较大，减产幅度仍存变数。投资者需关注9月霜冻是否会提前； 2、内地籽棉零星收购，收购价处于8-8.5元/公斤附近，较去年同期上涨约1元/公斤，前期花水分大，马值高，可纺性一般； 作者：姚禹从业资格证号：F3078315咨询从业资格：Z0018225联系电话：0551-62839161 3、抛储进行时，截至17日，储备棉总计成交19.6万吨，其中新疆棉成交2.7万吨，进口棉成交16.8万吨。平均成交价及加价幅度呈现出高开低走的局面，政策力度较大； 4、CF09合约持仓量持续下降，逼仓风险回落。但受临近交割月基差回归逻辑影响，基差坚挺，仍为盘面价格提供上行动力； 5、下游未见明显起色。市场对于传统旺季的期待仍存，但消费复苏力度有限，难以成为推动棉价新的增长点； 6、在政策的强力支持下，供应紧缺问题略有缓解，上方高点或难以重现21年行情。利空情绪得到一定的释放后，后市仍有天气+抢收两大炒作热点，不宜过分看空。 结论：预计棉价周度运行区间为16700-17600之间，棉价下方空间有限。 ∟.基差&内外棉价差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 市场实际基差报价维持高位，挺价意愿强烈。 ∟.波动率 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 棉花指数波动率一直处于低位，但今年在抢收+减产炒作的预期下，预计波动率或将上升。 ∟.国内棉花期货市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 仓单数量流出速度加快，截至到8月24日，仓单数量8122张，折合棉花数量32万吨。09合约盘面持仓5.8万手，逼仓风险基本解除。但受临近交割月基差回归逻辑影响，基差坚挺，仍为盘面价格提供上行动力。 ∟.库存&开工 棉花、纱线库存： 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 织厂消化库存为主，去库速度偏慢。全棉坯布市场交投氛围未能好转，实际订单增加不明显。花、纱盘面价差继续分化，纺纱利润为负，证明上下游价格传导不畅。 ∟.ICE棉花期现市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 2023年8月11-17日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量8830吨，主要买家中国2023/24年度美国陆地棉出口装运量46353吨，主要运往中国(25424吨)巴基斯坦(6878吨)、越南(3473吨)。 ∟.美棉种植情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部【华安解读】 截至2023年8月20日当周，美国棉花优良率降至33%，前一周为36%，上年同期为31%.截至当周，美国棉花结铃率为81%，上一周为72%，上年同期为87%，五年均值为84%截至当周，美国棉花盛铃率为18%，上一周为13%，上年同期为18%，五年均值为19%。 ∟.跨品种&跨月套利价差监测 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现阶段棉花—PTA主力合约价差处于11200元/吨一线附近；棉花—棉纱主力合约价差位于5600元/吨附近。棉花1-5合约价差位于280元/吨一线附近；棉花5-9合约价差位于-460元/吨附近；1-9合约价差位于-180元/吨附近。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839161公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层