AI主题演绎复盘、下阶段展望：英伟达业绩超市场预期，建议关注算力端相关投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年8月28日 行业研究 英伟达业绩超市场预期，建议关注算力端相关投资机会 ——AI主题演绎复盘&下阶段展望 计算机行业 买入（维持） 作者 分析师：吴春旸 执业证书编号：S0930521080002 021-52523686 wuchunyang@ebscn.com 联系人：颜燕妮 021-52523656 yanyanni@ebscn.com 联系人：白玥 021-52523683 baiyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -22%-4%14%32%50%07/2209/2212/2204/23计算机行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 讯飞大模型首搭星纪元，为智能汽车注入新活力——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-08-20） 星火认知大模型迎来V2.0升级，关注科大讯飞等大模型厂商投资机会——AI主题演绎复盘&下阶段展望(2023-08-13) 鸿蒙4.0将接入盘古大模型，关注华为产业链相关个股——AI主题演绎复盘&下阶段展望(2023-08-06) 期待国产大模型备案完成及C端应用上线，建议关注产业链相关个股催化——AI主题演绎复盘下阶段展望（2023-07-30） 微软Copilot定价超预期，看好国内“AI+办公”应用落地——AI主题演绎复盘下阶段展望（2023-07-25） 生成式AI服务管理办法落地，期待国内大模型与应用逐步开放——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-07-16） 华为盘古大模型3.0正式发布，关注华为产业链相关标的——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-07-07） 2023年春节至8月25日，AI主题演绎复盘 ：2023年春节至今，A股计算机行业AI板块内部呈现轮动上涨态势。1月30日-2月3日受Open AI ChatGPT影响大模型领涨，2月6日算力开始上涨，而后进入市场分化期。2月20日继大模型、算力领涨后，2月27日-3月17日应用端领涨。3月20日-3月31日，受华为盘古大模型发布预期的影响，华为产业链相关标的上涨，4月3日-4月14日应用端领涨，4月17日-21日算力上涨，4月24日-5月5日应用端领涨，而后市场进入分化期。5月15日-5月26日算力持续上涨，5月29日-6月2日应用端领涨，而后市场进入分化期，6月12日-7月7日市场分化期持续。7月13日，七部门公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，7月14日，AI板块整体上涨。7月17日-7月28日，市场进入分化期。7月31日-8月4日，算力上涨。8月7日-8月25日，市场持续处于分化期。 AI大事件时间表（8月15日-9月22日）： 8月15日，科大讯飞召开讯飞星火认知大模型V2.0升级发布会。美国时间8月23日，英伟达正式发布2024财年的第二财季财报，主要业绩超市场预期。此后，中国AIGC产业发展论坛将于9月4日在北京举办；华为将于2023年9月20-22日在上海世博展览馆和上海世博中心举办第八届华为全联接大会。 下阶段AI行情展望： 边际变化：美国时间8月23日，英伟达2024财年的第二财季财报发布，收入利润超市场预期，具体看，英伟达第二财季收入135.07亿美元，同比增长101%，环比增长88%，高于分析师预期的110.4亿美元。归属净利润实现61.88亿美元，同比增长8.43倍。 中期维度，建议从三大层面持续关注AI行情演绎： 1、算力层：建议重点关注光模块产业链中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技、腾景科技等，以及其他算力相关厂商寒武纪、鸿博股份、海光信息、浪潮信息、中科曙光、云赛智联、紫光股份等。 2、应用层：随着《生成式人工智能服务管理暂行办法》出台、正式实施，以及微软Copilot定价落地，商业化产品应用落地加速，建议关注金山办公及其他卡位核心的应用软件（如福昕软件、万兴科技、同花顺、彩讯股份等）以及未来行业边界打开、有板块性价值重估机会的游戏板块（三七互娱、巨人网络、盛天网络、掌趣科技等）。 3、基础层：期待《生成式人工智能服务管理暂行办法》实施后，大模型公司备案及国内应用的首次正式上线。建议中长线持续关注，期待率先接近GPT-4并拉开差距的公司出现，建议关注科大讯飞、三六零、思美传媒、博彦科技等。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 计算机行业 图1：2023年春节至今AI主题演绎复盘（单位：%） 大模型领涨算力上涨市场分化期大模型/算力领涨应用端领涨华为相关标的上涨应用端领涨算力上涨应用端领涨市场分化期算力上涨应用端领涨市场分化期算力上涨市场分化期市场分化期1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月20日4月3日4月17日4月24日5月8日5月15日5月29日6月5日7月31日8月7日8月21日证券代码证券简称1月19日至今2月3日2月10日2月17日2月24日3月17日3月31日4月14日4月21日5月5日5月12日5月26日6月2日7月28日8月4日8月18日8月25日华为产业链002261.SZ拓维信息96.94 3.12 3.68 20.30 10.23 0.10 48.37 -13.34 5.20 -11.02 -6.27 13.47 6.42 19.09 8.60 -17.63 -6.59 600839.SH四川长虹39.04 1.42 3.15 2.71 2.97 -1.28 52.92 -11.68 5.05 -8.24 6.73 -1.64 6.41 -6.47 4.30 -8.48 -4.04 300687.SZ赛意信息-35.93 1.26 -2.23 -8.93 3.92 4.32 13.28 -10.64 -5.42 -19.70 5.73 -2.26 10.13 -21.91 5.58 -11.17 -4.48 000158.SZ常山北明10.19 5.37 1.11 -1.89 3.05 7.48 31.88 -12.75 -7.05 -5.01 -3.00 -5.15 16.12 -7.88 6.81 -10.18 -3.63 大模型300418.SZ昆仑万维121.45 24.58 17.73 5.51 -4.44 24.27 71.42 4.21 0.39 30.73 -10.44 -9.08 11.46 -38.33 1.82 -2.28 -8.45 688787.SH海天瑞声55.77 71.03 56.62 26.38 -18.77 6.68 8.53 -17.93 -1.23 -13.58 -1.10 -4.95 7.13 -21.55 -2.22 -7.44 -5.80 688327.SH云从科技27.81 69.99 14.45 -9.79 -4.36 3.53 61.54 -11.37 -7.18 -3.13 15.62 -24.79 -7.07 -21.32 -2.22 -7.46 -5.29 601360.SH三六零48.06 3.27 28.89 6.83 17.08 13.23 31.50 -11.17 3.10 -3.32 -3.56 -10.74 9.77 -19.66 3.32 -10.23 -5.42 300229.SZ拓尔思42.68 36.57 10.81 12.06 1.62 -3.57 41.29 -15.36 -2.28 -12.91 19.43 10.10 4.87 -29.87 2.50 -13.03 -4.84 002230.SZ科大讯飞45.41 15.79 9.23 -2.53 5.25 6.37 21.81 -7.07 -1.93 0.02 8.94 -10.45 17.96 -6.40 1.43 -10.49 -9.37 300044.SZ赛为智能35.96 74.92 -2.36 -8.55 -6.10 2.81 1.89 -13.64 -7.42 2.07 -4.81 27.66 5.21 -12.28 1.13 -7.59 -4.11 算力688256.SH寒武纪140.21 16.52 11.25 1.13 9.91 39.80 51.26 4.87 27.18 -16.14 -5.76 14.29 2.10 -29.69 7.50 -12.41 -7.19 300308.SZ中际旭创273.32 8.87 10.74 -4.58 4.56 -0.75 70.18 12.92 17.56 0.26 -3.27 20.60 16.68 19.15 10.28 -17.46 -7.41 300502.SZ新易盛142.73 3.09 23.00 -4.99 1.75 -0.06 54.66 49.86 4.16 -21.20 5.23 10.56 14.16 -6.92 7.85 -17.15 -6.81 300394.SZ天孚通信202.29 16.67 22.72 -2.72 9.94 1.03 22.73 12.43 10.06 -18.13 0.38 30.74 5.89 28.17 15.60 -21.78 -3.94 002229.SZ鸿博股份472.77 16.67 52.04 22.40 9.66 -19.38 21.40 -12.64 -6.73 62.93 -5.63 32.21 25.67 -7.06 27.39 -3.03 1.15 603019.SH中科曙光59.40 3.76 6.18 4.39 13.48 5.04 15.59 8.35 28.92 -9.58 -5.68 9.81 1.28 -10.69 3.30 -15.78 -5.50 688041.SH海光信息18.32 6.00 6.10 -4.27 7.43 10.51 34.21 -0.17 18.63 0.93 -19.32 16.25 -3.83 -31.63 11.71 -21.08 -0.94 601138.SH工业富联118.52 -1.78 4.49 -0.72 -0.93 41.27 26.71 4.94 3.98 -21.39 -2.78 16.92 6.19 27.95 6.78 -15.44 1.09 000977.SZ浪潮信息60.43 2.35 21.58 22.97 4.77 -15.79 8.97 10.83 13.01 -11.60 -8.62 16.53 7.30 6.41 7.39 -19.15 -8.48 688521.SH芯原股份18.66 5.73 2.75 -1.87 4.58 24.03 25.81 -1.56 -4.93 -9.33 -4.13 6.56 5.98 -24.08 3.73 -9.33 -6.94 300474.SZ景嘉微15.33 9.72 22.26 -8.23 -0.13 8.74 51.14 -13.32 -1.94 -18.90 -3.44 10.54 12.84 -25.74 4.09 -9.99 -3.62 应用300624.S Z万兴科技166.23 23.33 1.65 20.43 -1.53 46.05 8.30 10.12 37.07 25.22 -7.31 2.35 2.47 -32.30 -0.03 -6.73 -5.14 300002.S Z神州泰岳100.02 12.58 11.92 -1.83 0.17 12.35 41.87 23.78 4.20 11.11 -17.63 0.81 14.54 -22.02 4.40 -7.48 -4.04 300364.S Z中文在线52.36 26.28 2.54 1.49 -0.33 4.57 77.85 13.29 -11.23 -12.39 18.96 -23.51 20.30 -29.20 2.38 -10.60 -0.3