AI主题演绎复盘、下阶段展望：字节火山引擎峰会召开在即，关注产业链相关个股催化

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年6月25日 行业研究 字节火山引擎峰会召开在即，关注产业链相关个股催化 ——AI主题演绎复盘&下阶段展望 计算机行业 买入（维持） 作者 分析师：吴春旸 执业证书编号：S0930521080002 021-52523686 wuchunyang@ebscn.com 联系人：颜燕妮 021-52523656 yanyanni@ebscn.com 联系人：白玥 021-52523683 baiyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -12%7%27%46%65%05/2208/2211/2202/23计算机行业沪深300 资料来源：Wind 2023年春节至6月21日，AI主题演绎复盘 ：2023年春节至6月21日，A股计算机行业AI板块内部呈现轮动上涨态势。1月30日-2月3日受Open AI ChatGPT影响大模型领涨，2月6日算力开始上涨，而后进入市场分化期。2月20日继大模型、算力领涨后，2月27日-3月17日应用端领涨。3月20日-3月31日，受华为盘古大模型发布预期的影响，华为产业链相关标的上涨，4月3日-4月14日应用端领涨，4月17日-21日算力上涨，4月24日-5月5日应用端领涨，而后市场进入分化期。5月15日-5月26日算力持续上涨，5月29日-6月2日应用端领涨，而后市场进入分化期，6月12日-6月21日市场分化期持续。 AI产品发布会时间表（6月13日-7月6日）：6月13日三六零举行360智脑大模型应用发布会；6月14日昆仑万维控股子公司拟发股收购Singularity AI全部股权；6月16日，在人工智能框架生态峰会2023上，中国科学院自动化研究所所长徐波正式发布“紫东太初”全模态大模型。预计6月底还将迎来字节跳动、拓尔思等公司大模型相关进展发布。7月6日，世界人工智能大会召开在即，或将带来更多AI相关技术更新及发布。 下阶段AI行情展望： 边际变化：6月28日字节跳动2023火山引擎V-Tech体验创新科技峰会即将开启，建议关注字节产业链相关个股催化：思美传媒（字节广告业务代理商）、值得买（抖音代运营）、捷成股份（字节影视版权的核心供应商之一）、遥望科技（抖音直播相关概念）、掌趣科技（与悠米互娱战略合作，打造AI+UGC游戏创作平台）等。 中期维度，建议从三大层面持续关注AI行情演绎： 1、应用层：AI产业链中催化剂持续性最强的方向之一，随着爆款应用的先后出现，AGI真正的浪潮方至。Adobe第二财季业绩显示，公司在截至6月2日的三个月内实现了48.2亿美元的营收，不仅创下历史新高，还强于分析师先前预期的47.7亿美元，今年3月Adobe推出了人工智能生成图片应用“萤火虫”（Firefly），4月公司宣布Premiere Pro也加入一系列新的AI功能，可以让用户像编辑文字一样处理视频。重点关注卡位核心的应用软件（如金山办公、福昕软件、万兴科技、同花顺、彩讯股份等），以及未来行业边界打开、有板块性价值重估机会的游戏板块（三七互娱、巨人网络、盛天网络、掌趣科技等）。 2、算力层：继大模型厂商大规模采购之后，算力层将会在有爆款应用出现时迎来第二波需求放大（训练模型相较于支撑应用，算力需求非同一量级），建议关注寒武纪、鸿博股份、海光信息、浪潮信息、中科曙光、云赛智联，以及光模块产业链中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技、腾景科技。 3、基础层：国产大模型百舸争流，作为价值链中最核心部分，建议中长线持续关注，期待率先接近GPT-4并拉开差距的玩家出现。随着《生成式人工智能服务管理办法》出台临近，相关法律法规及标准体系逐步建立健全，建议关注三六零、科大讯飞、思美传媒、博彦科技、昆仑万维等。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 计算机行业 风险分析：AI落地不及预期，市场竞争加剧。 图1：2023年春节至今AI主题演绎复盘 大模型领涨算力上涨市场分化期大模型/算力领涨应用端领涨华为相关标的上涨应用端领涨算力上涨应用端领涨市场分化期算力上涨应用端领涨市场分化期1月19日至今1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月6日3月13日3月20日3月27日4月3日4月10日4月17日4月24日5月8日5月15日5月22日5月29日6月5日6月12日6月19日证券代码证券简称2月3日2月10日2月17日2月24日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月21日华为产业链002261.SZ拓维信息144.863.123.6820.3010.2312.82-13.322.3534.2310.54-3.61-10.095.20-11.02-6.277.375.686.42 23.729.534.14600839.SH四川长虹80.801.423.152.712.973.85-6.171.3218.1829.401.91-13.335.05-8.246.73-0.93-0.716.41 11.380.402.59300339.SZ润和软件30.3513.115.34-2.370.630.67-6.291.5415.17-1.7013.24-12.41-1.01-7.23-2.991.26-2.2712.73 -0.66-0.78-0.20000158.SZ常山北明39.905.371.11-1.893.058.10-3.603.1423.197.06-1.54-11.38-7.05-5.01-3.00-1.32-3.8716.12 8.142.10-5.56000034.SZ神州数码19.78-2.16-3.730.6211.704.92-11.1910.2912.211.09-0.76-8.802.95-8.25-5.600.643.784.56 6.492.27-5.01301236.SZ软通动力14.18-1.71-5.03-1.27-2.892.15-2.786.026.6618.293.78-6.03-5.54-17.50-1.791.342.2212.11 3.67-1.651.84大模型300418.SZ昆仑万维270.4724.5817.735.51-4.4414.44-7.7617.7348.5915.367.95-3.470.3930.73-10.44-6.72-2.5311.46 -6.0313.91-19.02688787.SH海天瑞声139.3071.0356.6226.38-18.772.43-4.469.01-2.7511.60-3.47-14.98-1.23-13.58-1.100.35-5.287.13 2.768.69-5.27688327.SH云从科技-UW83.4669.9914.45-9.79-4.362.16-4.396.0120.5134.0424.53-28.83-7.18-3.1315.62-12.86-13.68-7.07 -3.222.98-2.44601360.SH三六零105.763.2728.896.8317.08-0.51-5.8320.8626.453.996.59-16.673.10-3.32-3.56-3.42-7.579.77 -2.055.87-3.24300229.SZ拓尔思130.2136.5710.8112.061.625.60-8.03-0.7128.2610.16-4.42-11.44-2.28-12.9119.433.566.314.87 -4.014.022.07002230.SZ科大讯飞87.5415.799.23-2.535.253.17-6.079.7614.806.102.86-9.65-1.930.028.94-5.25-5.4917.96 -0.6712.004.43300044.SZ赛为智能78.4274.92-2.36-8.55-6.103.682.09-2.869.68-7.10-3.10-10.87-7.422.07-4.8128.99-1.035.21 3.170.77-6.29算力688256.SH寒武纪-U287.6616.5211.251.139.916.57-1.8533.6548.871.6121.27-13.5327.18-16.14-5.76-0.3614.702.10 -0.84-1.733.65603019.SH中科曙光123.483.766.184.3913.484.53-2.332.8919.12-2.964.573.6228.92-9.58-5.683.156.451.28 2.947.19-2.01688041.SH海光信息85.316.006.10-4.277.436.30-5.359.8415.2216.485.81-5.6518.630.93-19.328.716.93-3.83 -6.48-0.89-0.88601138.SH工业富联106.09-1.784.49-0.72-0.9318.19-4.5725.2529.95-2.496.68-1.633.98-21.39-2.7812.533.906.19 10.1522.511.83002229.SZ鸿博股份474.8916.6752.0422.409.66-10.38-10.040.0033.49-9.06-8.17-4.87-6.7362.93-5.6312.2317.8025.67 16.56-7.295.17000977.SZ浪潮信息95.172.3521.5822.974.771.54-18.281.4824.81-12.698.771.8913.01-11.60-8.6210.085.867.30 2.8623.718.81688521.SH芯原股份72.245.732.75-1.874.586.252.3914.0020.624.3112.65-12.61-4.93-9.33-4.135.481.025.98 -3.551.96-6.74300474.SZ景嘉微65.459.7222.26-8.23-0.138.04-8.279.7240.057.924.34-16.93-1.94-18.90-3.448.032.3312.84 -3.822.483.81688047.SH龙芯中科58.317.162.62-1.255.823.16-9.9321.308.121.074.363.65-4.15-10.16-1.839.799.88-6.00 -5.92-4.971.92应用300624.SZ万兴科技316.1423.331.6520.43-1.5321.61-7.1429.329.48-1.08-3.6914.3437.0725.22-7.31-8.3711.692.47 -6.418.310.78300002.SZ神州泰岳203.2312.5811.92-1.830.1713.87-5.504.4027.4111.3527.81-3.164.2011.11-17.633.33-2.4414.54 9.58-2.423.06300364.SZ中文在线126.2926.282.541.49-0.331.06-1.535.0835.8830.885.227.67-11.23-12.3918.96-21.26-2.8720.30 -4.0912.09-14.59300459.SZ汤姆猫115.9910.283.9531.523.1022.65-4.0817.3810.458.41-1.94-0.74-2.749.35-20.37-4.56-5.2412.20 -0.143.050.42002605.SZ姚记科技177.374.902.940.442.043.7611.512.8827.8