中国医院外药品流通市场的数字化

中国医院外药品流通市场的数字化 YSB专门为中国院外医药流通市场提供数字化解决方案。根据Frost＆Slliva（F＆S）的数据，该公司是中国医院以外最大的数字制药平台，按GMV（商品总量）计算，2022年的市场份额为21.0％。YSB的业务模式主要包括在线市场和自营业务（包括目标产品发布业务）。 目标价57.97港元涨/跌17.1%现价49.50港元中国医疗保健 由快速数字化驱动的丰富市场机会。根据F & S的数据，预计中国院外医药流通行业的市场规模将从2022年的6397亿元人民币增长至2027年的1.0万亿元人民币，复合年增长率为9.6%（医院内市场为0.4%）。尽管如此,院外医药流通数字化仍处于早期阶段, 2022年GMV渗透率仅为28.2%,为参与者留下了充裕的成长空间。然而，市场存在一些挑战，包括供需不匹配的分散市场、交易成本高、效率低的多层次市场、不透明的定价和产品跟踪困难以及缺乏数字化管理工具。通过其数字化解决方案，YSB可以有效应对上游卖方和下游买方的上述挑战。 Jill Wu, CFA(852) 3900 0842 Benchen Huang, CFA 自运营+在线市场，形成一个充满活力的生态系统。YSB的业务增长得益于其由在线市场和自营业务组成的双重增长引擎。数字化市场可以为买家提供直接和方便地访问大量的SKU，而自营业务带来了YSB的额外好处，包括收集总购买力以增加与上游供应商的议价能力，直接根据下游需求主动选择产品，并对仓储和履行进行全面控制，以提高交付质量和稳定性。2022年，自营业务占总GMV的40.2%（2019年为23.7%），而在线市场占总GMV的59.8%（2019年为76.3%）。定向产品发布业务是YSB自营业务的一部分，一般处理较高的毛利率。通过这项服务，YSB进行市场分析，以帮助制药公司更好地了解和捕获下游需求，并与他们合作，通过数字营销解决方案推广产品。2022年目标产品推出业务GMV为10.9亿元,贡献2022年自营业务GMV的6.6%。 在购买时启动。我们的TP为57.97港元，基于10年期DCF模型，WACC为13.7%，终端增长率为3.0%。我们预测YSB的收入将同比增长25.4% / 39.4% / 36.3%，并在2023E / 2024E / 2025E分别实现1.79亿元人民币/ 7.16亿元人民币/ 14.15亿元人民币的非国际财务报告准则调整后净利润。 收益汇总 来源：FactSet Contents 投资论文3 中国院外市场最大的数字化医药平台............................................................................................................................6平台和自营业务形成双增长发动机..........................................................................................................6应对中国院外挑战市场............................................................................................................................8行业领先的竞争优势12中国最大且快速增长的数字制药平台，为以外的企业提供服务医院...................................................12在线市场与自身运营的协同整合与动态平衡Business .........................................................................12技术和数字解决方案赋予参与者价值链条.............................................................................................13智能供应链管理增强用户体验和运营效率.............................................................................................14植根于大规模的院外药品流通工业........................................................................................................15有远见的管理团队.................................................................................................................................15具有双重增长引擎的充满活力的生态系统17在线市场将上游和下游..........................................................................................................................18自营业务提供高品质产品......................................................................................................................20丰富YSB服务的其他业务投资组合......................................................................................................24通过明确的发展战略实现强大的业务可持续性25扩大买家基础并改善买家参与度...........................................................................................................25医药流通业务和其他业务的收入增长企业.............................................................................................25优化总体成本费用结构，提高营业利润率.................................................................................................................................改善营运资金管理.................................................................................................................................27利用竞争优势和优势.............................................................................................................................27行业概览29不断增长的医药市场中国......................................................................................................................29医院外制药行业的数字化市场...............................................................................................................31中国医院外医药流通数字化市场竞争格局服务......................................................................................34财务分析36预计收入将以34%的复合年增长率增长2022 - 25E .............................................................................36非国际财务报告准则调整后的净利润在2023E转正，这要归功于经济规模.......................................37估价40投资风险42附录：公司简介44 投资论文 中国医院外市场最大的数字化医药平台 YSB于2015年推出，是2022年为中国医院以外的企业提供服务的最大数字制药平台。根据Frost＆Slliva的数据，YSB在2022年GMV方面在中国医院外医药流通服务数字市场中排名第一，市场份额为21.0％。该公司开发了技术支持的解决方案，以连接和授权沿医药价值链的上游和下游参与者。YSB的业务模式以其在线市场和自营业务为中心，并辅以一系列其他业务，利用其技术能力来满足医院外医药市场日益增长的数字化需求。 YSB的总GMV在2022年达到388亿令吉，从2020年开始的复合年增长率为38.6％，是为中国医院以外的企业提供服务的领先数字制药平台中最高的。截至2022年12月31日，YSB为约354, 000家下游药店和173, 000家初级医疗机构提供服务，根据我们的计算，渗透率分别为57％和18％。 根据Frost＆Slliva的数据，中国院外医药流通行业的市场规模预计将以9.6％的复合年增长率增长（而医院内市场为0.4％），从2022年的6397亿元人民币增长至2027年的1.0万亿元人民币。院外医药流通数字化仍处于早期阶段，2022年GMV渗透率仅为28.2%，参与者成长空间充裕。然而，我国院外医药流通行业存在着一些挑战，包括供需不匹配的分散市场、交易成本高、效率低的多层次市场、不透明的定价和产品跟踪困难以及缺乏数字化管理工具。通过其数字化解决方案，YSB可以有效解决上游卖方和下游买方面临的上述挑战。 行业领先的竞争优势 作为中国数字化院外流通市场的先驱，YSB拥有多重竞争优势。 1)该公司是中国最大，快速增长的数字制药平台，为医院以外的业务提供服务。根据Frost＆Sullivan的数据，YSB在2022年的GMV方面在中国医院外药品流通服务数字市场中排名第一，市场份额为21.0％。 2)公司在网上市场和自营业务之间建立了协同整合和动态平衡。这两个业务相辅相成，自营业务为确定的、频繁的、稳定的需求提供快速可靠的履行，而在线市场通过全面选择SKU来履行长尾、分散或不可预测的需求。 3)YSB提供的技术和数字解决方案为价值链中的参与者提供了支持。公司开发了内部解决方案，包括销售和库存管理工具，多合一打印和数字认证交换，并以云计算，大数据和高级算法为后盾。 4)YSB开发了智能供应链管理，增强了用户体验和运营效率。公司战略性地设计了仓储地图，截至2022年12月31日，在19个城市建立了20个智能仓库，2022年平均交货时间比行业平均水平高出约20%。 5)公司植根于大规模的院外医药流通行业。它为市场带来了移动互联网和数字解决方案，为下游建立了虚拟联盟，以满足每个买家的需求，无论规模或地点如何。 6)YSB由具有互联网技术和医疗服务经验的富有远见