23Q2业绩符合预期，新产品研发进展顺利

2023年8月25日 证券研究报告/公司点评 中微公司(688012.SH)/电子 市场价格：130.55元/股 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001Email：yangxu01@zts.com.cn分析师：游凡执业证书编号：S0740522120002Email：youfan@zts.com.cn 投资要点 事件概述： 公司发布2023年中报：1）23H1实现收入25.3亿元，yoy+28.1%；归母净利润10.0亿元，yoy+114.4%；扣非归母净利润5.2亿元，yoy+17.8%，毛利率45.9%，同比+0.53pcts。 2）23Q2收入13.0亿元，yoy+27.5%，qoq+6.5%；归母净利润7.3亿元，yoy+107.5%，qoq+164.7%；扣非归母净利润2.9亿元，yoy+14.5%，qoq+27.6%，毛利率45.9%，同比+0.63pcts，环比持平。扣非归母净利率22.3%，同比-2.5pcts，环比+3.7pcts。此前Q2业绩预告营收为13.0亿元，扣非归母2.7-3.1亿元，业绩符合预期。 总股本(百万股)618流通股本(百万股)618市价(元)130.55市值(百万元)80,706流通市值(百万元)80,706 刻蚀设备市占率进一步提高带动Q2业绩增长 23Q2公司刻蚀设备在国内外市占率不断提升，单季收入为9.1亿元，YoY+55%，营收比重为69.7%。公司MOCVD设备领先优势持续巩固，单季实现收入1.3亿元，YoY-34%，营收占比为10%。Q2归母净利润环比增幅较大系公司出售拓荆科技股票产生非经常性收益4.06亿元。 CCP和ICP工艺齐升级，先进逻辑&3D NAND空间进一步打开 1）CCP：已进入2D和3D存储产线。大马士革（28nm及以下逻辑）和高深宽比（存储）工艺攻关，取得良好进展。用于大马士革工艺的CCP刻蚀机Primo SD-RIE目前已经进入客户验证阶段；超高深比刻蚀机已在客户端验证出具有刻蚀≥60:1深宽比结构的能力，有望在未来存储扩产中发挥至关重要作用。2）ICP：工艺覆盖超100个环节，在先进封装、2.5D封装、MCU、MEMS微机电系统等领域获得批量重复订单，在12寸3D芯片的硅通孔刻蚀工艺上验证成功，并在欧洲客户12寸微机电系统芯片线上获认证机会，有望打开新市场。23H1，公司在单台机Nanov SE的基础上，推出高深宽比结构刻蚀的Nanova VE（目前已在DRAM客户产线上验证成功）和高均匀性高深宽比刻蚀的Nanova LUX两种ICP设备，进一步扩展了ICP的验证工艺范围。 内生+外延打造高端装备平台企业 公司持有该股票比例相关报告 1）内生：公司开发的钨CVD具备优秀的阶梯覆盖率和填充能力，能够满足先进逻辑器件、64/128层3D NAND中多个关键应用，目前正在存储客户端验证；正在开发的ALD钨设备，已和关键客户开始对接验证，用于高端存储和逻辑器件的ALD氮化钛设备也在稳步推进，预计23H2发往客户端进行量产验证；SiC功率器件的外延设备研发进展顺利，样机即将在客户端验证；此外，公司正筹划更先进制程的薄膜设备。2）对外投资：2022年公司对睿励增资1.08亿元，并0.43亿元受让睿励老股东股权。睿励12寸量测已进入至28nm及以上制程产线，14nm验证中，并支持64层3D NAND生产、96层工艺验证中。 中微公司（688012.SH）：23Q1实现较快增长，刻蚀龙头优势持续彰显 中微公司（688012.SH）：刻蚀量价双升带动22年业绩高增，内升+外延打造高端装备龙头中微公司（688012.SH）：中报业绩预告高增，刻蚀、MOCVD放量可期 投资建议 公司刻蚀设备在国内外市占率稳步提升，多产品验证顺利。我们上调公司2023/24/25年归母净利预测为16/18/22亿元（此前23/24/25年归母净利为14/18/22亿元），对应PE为51/45/36倍，考虑到公司作为国内刻蚀、MOCVD设备领军企业之一，技术实力国内领先，维持“买入”评级。 风险提示 行业景气不及预期，研发进展不及预期，客户处产品验证不及预期。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。