安检制约供给，动力煤价本周小幅上行

行业走势：本周上证指数下跌2.17%，沪深300指数下跌1.98%，创业板指数下跌3.71%，煤炭行业指数（中信）下跌0.31%。本周板块个股涨幅前5名分别为：陕西黑猫、平煤股份、山煤国际、中国神华、陕西煤业；个股跌幅前5名分别为昊华能源、美锦能源、上海能源、安泰集团、云维股份。 本周观点： 安检力度加强，动力煤价本周小幅反弹。供给端，受陕西新泰煤矿瓦斯爆炸事故影响，陕西省召开安全生产工作会议，要求举一反三开展矿山安全综合整治，强化瓦斯、水害、顶板等重大灾害超前治理，严厉打击违法违规生产行为，切实消除矿山安全隐患，安检形势呈现持续强化趋势。叠加月底生产任务完成，坑口部分煤矿进行停产检修，整体供应回落，产能利用率下降。据汾渭产运销监测样本数据显示，8月17日-8月23日“三西”地区煤矿产能利用率较上期减少2.21%。 需求端，据煤炭资源网，由于焦化及化工品市场开工较好，补库需求拉动下港口、坑口动力煤价格均本周出现小幅上涨。据煤炭资源网，本周五（8.25）秦港Q5500动力混煤价格报收于818元/吨，相较于上周五（8.18）的802元/吨上涨2%，这也是7月下旬以来港口煤价的首次上涨。与此同时，晋陕蒙主产区坑口煤价均出现不同幅度上涨。 展望后市，西南来水恢复，用煤旺季接近尾声后日耗呈现逐步下降趋势，非电行业刚需补库带来的实质性提振仍需观察，供需偏弱下价格进一步提振或有难度。考虑到长协煤价整体相对现货煤价能够保持平稳，基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、历史分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 7月动力煤、炼焦煤进口量环比走势出现分化。据海关总署，2023年7月，我国动力煤（包括褐煤、其他烟煤和其他煤，下同）进口量为3091.3万吨，同比+96.17%，环比+2.98%。我国炼焦煤进口量为713.3万吨，同比+16.6%；环比-7.9%，动力煤和炼焦煤进口量环比走势出现分化。具体来看，动力煤方面，2023年7月我国动力煤进口主要来源国为印尼、俄罗斯、澳大利亚、蒙古和南非。其中，中国从印尼进口动力煤量1561万吨，同比+35.25%，环比-3.47%，占中国动力煤进口总量的50.5%，低于前一月的53.9%；从俄罗斯进口动力煤619万吨，同比+63.2%，环比-2.65%，占当月动力煤进口总量的20%。据煤炭资源网，进口印尼煤量环比下降原因系印尼方增加煤炭税收，致使矿方生产成本增加，而价格下行亦压缩其利润空间，因此矿方减量挺价，所以出口量也有不同程度减量。此外，7月中国从澳大利亚进口动力煤量由6月的460.8万吨增至615万吨，环比+33.45%。炼焦煤方面，2023年7月我国炼焦煤进口主要来源国为蒙古、俄罗斯、加拿大、美国和印度尼西亚。其中，7月我国从蒙古进口炼焦煤434.4万吨，同比+56.9%，环比+13.7%，占当月炼焦煤进口总量的61%，据蒙古煤炭网，7月甘其毛都口岸日通关基本维持千车以上水平；俄罗斯进口炼焦煤160.6万吨，同比-20.0%，环比-26.7%； 占当月炼焦煤进口总量的23%，据煤炭资源网，系俄罗斯铁路检修对发运产生影响，叠加价格优势不足致使国内买家接货意愿不高。此外，由于价格优势不足，7月我国从澳大利亚进口炼焦煤量仍处于低位，为16.2万吨，上年同期为零，环比-25.6%，占当月炼焦煤进口总量的2%。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年8月25日，山西大同动力煤车板价报收于732元/吨，较上周上涨12元/吨（1.7%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于742元/吨，较上周上涨12元/吨（1.6%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于890元/吨，较上周上涨10元/吨（1.1%）；韩城动力煤车板价报收于730元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于429元/吨，较上周上涨6元/吨（1.4%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于628元/吨，较上周上涨10元/吨（1.6%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年8月21日，CCTD主流港口合计库存为6548.9万吨，较上周下跌121.9万吨（-1.8%）；沿海港口库存为5580.4吨，较上周下跌53.9万吨（-1.0）；内河港口库存为968.5万吨，较上周下跌68万吨（-6.6%）；北方港口库存为3156.9万吨，较上周下跌143.1万吨（-4.3%）；南方港口库存为3392万吨，较上周上涨21.2万吨（0.6%）；华东港口库存为1915.6万吨，较上周下跌71.8吨（-3.6%）；华南港口库存为1811.9万吨，较上周上涨44万吨（2.5%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年8月27日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于504.2点，较上周上涨19.5（4.0%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于29.1元/吨，较上周上涨0.5元/吨（1.7%）； 秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于17.2元/吨，较上周上涨0.6元/吨（3.6%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于35.2元/吨，较上周上涨0.5元/吨（1.4%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 安检力度加强，动力煤价本周小幅反弹。供给端，受陕西新泰煤矿瓦斯爆炸事故影响，陕西省召开安全生产工作会议，要求举一反三开展矿山安全综合整治，强化瓦斯、水害、顶板等重大灾害超前治理，严厉打击违法违规生产行为，切实消除矿山安全隐患，安检形势呈现持续强化趋势。叠加月底生产任务完成，坑口部分煤矿进行停产检修，整体供应回落，产能利用率下降。据汾渭产运销监测样本数据显示，8月17日-8月23日“三西”地区煤矿产能利用率较上期减少2.21%。需求端，据煤炭资源网，由于焦化及化工品市场开工较好，补库需求拉动下港口、坑口动力煤价格均本周出现小幅上涨。据煤炭资源网，本周五（8.25）秦港Q5500动力混煤价格报收于818元/吨，相较于上周五（8.18）的802元/吨上涨2%，这也是7月下旬以来港口煤价的首次上涨。与此同时，晋陕蒙主产区坑口煤价均出现不同幅度上涨。展望后市，西南来水恢复，用煤旺季接近尾声后日耗呈现逐步下降趋势，非电行业刚需补库带来的实质性提振仍需观察，供需偏弱下价格进一步提振或有难度。考虑到长协煤价整体相对现货煤价能够保持平稳，基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、历史分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 图1.2023年以来秦港Q5500混煤价格（元/吨） 7月动力煤、炼焦煤进口量环比走势出现分化。据海关总署，2023年7月，我国动力煤（包括褐煤、其他烟煤和其他煤，下同）进口量为3091.3万吨，同比+96.17%，环比+2.98%。 我国炼焦煤进口量为713.3万吨，同比+16.6%；环比-7.9%，动力煤和炼焦煤进口量环比走势出现分化。具体来看，动力煤方面，2023年7月我国动力煤进口主要来源国为印尼、俄罗斯、澳大利亚、蒙古和南非。其中，中国从印尼进口动力煤量1561万吨，同比+35.25%，环比-3.47%，占中国动力煤进口总量的50.5%，低于前一月的53.9%；从俄罗斯进口动力煤619万吨，同比+63.2%，环比-2.65%，占当月动力煤进口总量的20%。据煤炭资源网，进口印尼煤量环比下降原因系印尼方增加煤炭税收，致使矿方生产成本增加，而价格下行亦压缩其利润空间，因此矿方减量挺价，所以出口量也有不同程度减量。此外，7月中国从澳大利亚进口动力煤量由6月的460.8万吨增至615万吨，环比+33.45%。炼焦煤方面，2023年7月我国炼焦煤进口主要来源国为蒙古、俄罗斯、加拿大、美国和印度尼西亚。其中，7月我国从蒙古进口炼焦煤434.4万吨，同比+56.9%，环比+13.7%，占当月炼焦煤进口总量的61%，据蒙古煤炭网，7月甘其毛都口岸日通关基本维持千车以上水平；俄罗斯进口炼焦煤160.6万吨，同比-20.0%，环比-26.7%；占当月炼焦煤进口总量的23%，据煤炭资源网，系俄罗斯铁路检修对发运产生影响，叠加价格优势不足致使国内买家接货意愿不高。此外，由于价格优势不足，7月我国从澳大利亚进口炼焦煤量仍处于低位，为16.2万吨，上年同期为零，环比-25.6%，占当月炼焦煤进口总量的2%。 图2.我国进口煤分国别统计情况 图3.单月进口炼焦煤量（万吨） 图4.单月进口动力煤量（万吨） 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下跌2.17%，沪深300指数下跌1.98%，创业板指数下跌3.71%，煤炭行业指数（中信）下跌0.31%。本周板块个股涨幅前5名分别为：陕西黑猫、平煤股份、山煤国际、中国神华、陕西煤业；个股跌幅前5名分别为昊华能源、美锦能源、上海能源、安泰集团、云维股份。 图5.本周市场主要指数表现 图6.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图7.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图8.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年8月27日，环渤海动力煤价格指数报收于715元/吨，较上周下跌1元/吨（-0.1%）。 据Wind，截至2023年8月27日，动力煤CCI5500长协指数报收于704元/吨，较上周持平；动力煤CCI5500大宗指数报收于821元/吨，较上周持平；动力煤CCI5500综合指数报收于751元/吨，较上周持平。 图9.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图10.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年8月18日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于154.7美元/吨，较上周上涨8.9元/吨（6.1%）；欧洲ARA动力煤现货价报收于113.5美元/吨，较上周持平；理查德RB动力煤现货价报收于117.3美元/吨，较上周上涨2.8元/吨（2.4%） 图11.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年8月25日，山西大同动力煤车板价报收于732元/吨，较上周上涨12元/吨（1.7%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于742元/吨，较上周上涨12元/吨（1.6%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于890元/吨，较上周上涨10元/吨（1.1%）； 韩城动力煤车板价报收于730元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于429元/吨，较上周上涨6元/吨（1.4%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于628元/吨，较上周上涨10元/吨（1.6%）。 据Wind，截至2023年8月25日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于715元/吨，较上周持平。 图12.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图13.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图14.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图15.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年8月21日，CCTD主流港口合计库存为6548.9万吨，较上周下跌121.9万吨（-1.8%）；沿海港口库存为5580.4吨，较上周下跌53.9万吨（-1.0）； 内河港口库存为968.5万吨，较上周下跌68万吨（-6.6%）；北方港口库存为3156.9万吨，较上周下跌143.1万吨（-4.3%）；南方港口库存为3392万吨，较上周上涨21.2万吨（0.6%）； 华东港口库存为1915.6万吨，较上周下跌71.8吨（-3.6%）；华南港口库存为1811.9万吨，较上周上涨44万吨（2.5%）。 图16.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图17.沿海/内河港口库存（万吨） 图18.北方/南方港口库存（万吨） 图19.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年8月25日，六大电厂合计日耗85.2万吨，较上周下降3.3万吨（-3.7%）；六大