大炼化周报：政策端提振，化工品价格全面复苏

行业研究——周报 2023年8月27日 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周全球经济数据疲软加重需求担忧，国际原油价格承压下跌。周前期，中国央行保持“精确而有力”的政策提振房地产市场和整体经济，同时沙特6月份原油出口降至21个月来最低水平，加之美国原油产出将放缓，科威特大幅削减原油出口在即，原油价格收盘上涨。周后期，虽然美国原油库存超预期下降，但是全球制造业数据疲软导致的对需求前景悲观和全球闲置产能增加，同时美国8月原油出口持续高位及美国原油产量升至三年新高，此外美国可能长期维持高利率，原油期货价格承压下跌。成品油方面，本周国内成品油价格震荡运行，但海外成品油价格整体上行。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑偏弱，但由于近期国内经济稳增长及房地产调整优化政策出台，本周化工品价格全面抬升。其中，以聚乙烯、聚丙烯为代表的石化化工品价格明显抬升，在成本端支撑弱势背景下依旧受到提振。部分化工品在供需格局支撑下，价格重心上移，如纯苯、苯乙烯、MMA等。部分产品存在结构性成本支撑，价格小幅上涨，如丙烯腈、聚碳酸酯。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块整体价格重心上移，上游PX价格受供需端支撑上涨，由于下游聚酯终端需求表现良好，PTA、MEG在下游高产销支撑下价格小幅抬升。本周涤纶长丝价格整体震荡运行。临近“金九银十”消费旺季，下游织机开工负荷继续抬升，秋冬季订单陆续放量。涤纶短纤及聚酯瓶片在成本端双原料价格支撑下，价格小幅提升。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年8月25日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-4.30%）、荣盛石化（-1.51%）、新凤鸣（+5.31%）、桐昆股份（-0.77%）、恒力石化（-2.52%）、恒逸石化（+5.60%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+0.32%）、荣盛石化（-1.84%）、恒力石化（-1.71%）、东方盛虹（-1.99%）、桐昆股份（-1.32%）、恒逸石化（+10.27%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年8月25日，布伦特周均原油价格涨幅为24.56%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为5.62%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为76.21%。 国内重点大炼化项目本周价差为2362.48元/吨，环比变化-19.56元/吨（-0.82%）；国外重点大炼化项目本周价差为1658.70元/吨，环比上涨89.33元/吨（+5.69%），本周布伦特原油周均价为84.07美元/桶，环比下跌1.25%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：油价承压下跌。本周全球经济数据疲软加重需求担忧，国际原油价格承压下跌。周前期，中国央行保持“精确而有力”的政策提振房地产市场和整体经济，同时沙特6月份原油出口降至21个月来最低水平，加之美国原油产出将放缓，科威特大幅削减原油出口在即，原油价格收盘上涨。周后期，虽然美国原油库存超预期下降，但是全球制造业数据疲软导致的对需求前景悲观和全球闲置产能增加，同时美国8月原油出口持续高位及美国原油产量升至三年新高，此外美国可能长期维持高利率，原油期货价格承压下跌。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：价格震荡运行。本周国际原油价格承压下跌，成本端支撑减弱，成品油价格震荡运行。供给端方面，山东部分进入检修期，整体成品油供应变化不大。需求端，汽油方面，受暑期外出旅游提振，民众私家车出行半径增加，汽油需求向好；柴油方面，高温天气逐渐消退，户外基建工程等行业开工负荷逐步提升，叠加沿海地区休渔期陆续结束，柴油需求仍有增量。航煤方面，雨季及台风天气消散，航班恢复正常，航煤价格仍有支撑。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8223.86（-54.00）、9257.00（-33.86）、7210.57（+11.14）元/吨，折合155.92（-1.28）、175.50（-0.93）、136.70（-0.01）美元/桶，与原油价差分别为3807.90（-5.60）、4841.05（+14.55）、2794.62（+59.55）元/吨，折合71.85（-0.22）、91.44（+0.13）、52.64（+1.05）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6280.89（+58.60）、5381.46（-29.62）、6202.17（+92.80）元/吨，折合119.57（+0.92）、102.45（-0.73）、118.07（+1.58）美元/桶，与原油价差分别为1864.94（+107.01）、965.51（+18.78）、1786.21（+141.20）元/吨，折合35.66（+2.14）、18.54（+0.49）、34.16（+2.80）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6966.64（+185.07）、6155.54（-149.19）、6806.76（+305.59）元/吨，折合132.62（+3.32）、117.18（-3.04）、129.53（+5.57）美元/桶，与原油价差分别为2550.69（+233.48）、1739.58（-100.78）、2390.81（+353.99）元/吨，折合48.56（+4.38）、33.12（-1.98）、45.46（+6.63）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6567.10（+141.26）、7116.75（+45.50）、7112.28（+178.56）元/吨，折合124.50（+2.48）、134.93（+0.65）、134.84（+3.17）美元/桶，与原油价差分别为2151.14（+189.66）、2700.80（+93.91）、2696.33（+226.96）元/吨，折合40.44（+3.54）、50.86（+1.71）、50.78（+4.23）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：均价明显提升。本周国际原油价格承压下跌，成本端支撑不佳，但行业出口量增加提振聚乙烯市场，价格整体上行。供给端，本周新增检修产能27万吨，部分装置短期停车，行业供给有所减少。需求端，本周聚乙烯市场库存小幅减少，但下游需求情况一般，短期内需求提振仍较困难。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9185.71（+228.57）、8356.86（+238.14）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4769.76（+276.97）、3940.90（+286.55）、3934.05（+48.40）元/吨。 ➢EVA：价格弱势下行。本周国际原油价格承压下跌，成本端支撑不佳，EVA价格弱势下行。供给端，本周新疆一套装置停车检修，江苏一套装置运行恢复稳定，其余厂商维持正常生产，整体市场货源供应较上周有所增加。需求端，EVA下游发泡终端市场需求跟进仍显乏力，光伏需求尚可，整体以刚需采购为主。本周EVA均价14071.43（-150.00）元/吨，EVA-原油价差9655.47（-101.60）元/吨。 ➢纯苯：价格继续上涨。本周国际原油价格承压下跌，成本端支撑不佳，但供给端收窄推动纯苯价格提升。供给端，国内部分纯苯生产装置停车，国产纯苯开工下调，行业供给端有所缩量，支撑价格上行。需求端，本周纯苯下游厂家装置亏损幅度增大，下游厂家采买积极性不佳，需求端提振偏弱。本周纯苯均价7850.00（+85.71）元/吨，纯苯-原油价差3434.05（+134.12）元/吨。 ➢苯乙烯：价格重心抬升。本周国际原油价格承压下跌，纯苯价格小幅上涨，对苯乙烯价格存有一定支撑，苯乙烯价格小幅抬升。供给端，本周国内部分装置停车检修，新增装置正常放量，国产开工负荷小幅下行，但整体供应水平偏稳。需求端，本周苯乙烯下游厂家采买积极性尚可，但场内成交跟进表现一般。本周苯乙烯均价8800.00（+214.29）元/吨，苯乙烯-原油价差4384.05（+262.69）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：价格小幅上涨。本周国际原油价格承压下跌，成本端支撑不佳，但宏观层面政策支撑下，聚丙烯价格整体上行。供给端，本周供应端新增产能暂未放量，但生产端检修装置有所减少，产能利用率回升，供应端压力小幅增加。需求端，本周受宏观面提振，聚丙烯需求端表现稍有好转，但下游开工负荷持续下降，聚丙烯市场价格上涨幅度有所受限。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6063.04（+10.05）、8500.00（+0.00）、7764.29（+64.29）元/吨，与原油价差分别为1647.09（+58.45）、4084.05（+48.40）、3348.33（+112.69）元/吨。 ➢丙烯腈：价格平稳运行。本周国际原油价格承压下跌，液氨价格小幅上行，成本端存有一定支撑，丙烯腈产品平稳运行。供给端，本周丙烯腈行业开工负荷无明显变化，整体供应较上周持平。需求端，本周丙烯腈下游腈纶及ABS开工一般，对原料丙烯维持刚需采买，市场交投氛围偏清淡。本周丙烯腈均价8400.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差3984.05（+48.40）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格继续抬升。本周国际原油价格下跌，但双酚A市场价格继续上行，成本端支撑良好，PC价格重心上行。供给端，本周国内PC生产厂商开工率较上周相比有所下滑，市场内整体货源供应情况减少，供给端对价格存有一定支撑。需求端，本周下游开工负荷整体小幅上涨，其中下游改性行业总体开工较上周小幅提升，板材、注塑及水桶行业需求表现偏稳。本周PC均价17000.00（+285.71）元/吨，PC-原油价差12584.05（+334.12）元/吨。 ➢MMA：市场均价上行。本周国际原油价格承压下跌，成本端支撑不佳，但生产企业交付订单为主，现货少量外销，支撑产品价格上行。供给端，本周部分前期开车装置恢复正常运行，行业开工负荷小幅提升，市场供货量有所增加