煤炭行业周报：钢铁方案未提平控，中报披露业绩回落

2023.08.26 股票研究 钢铁方案未提平控，中报披露业绩回落 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 行 业薛阳(分析师)邓铖琦(分析师) 报 周010-83939812010-83939825 xueyang023985@gtjas.comdengchengqi024452@gtjas.co 证书编号S0880521070003S0880523050003 本报告导读： 细分行业评级 煤炭行业周报 高库存对动力煤仍有压制，钢铁稳增长方案未提平控；国际尿素下跌，国内补涨，无 烟块煤下游景气提升。 摘要： 投资建议：2023年已过半，个股高股息愈加清晰；此外重视煤化工品提价带来的化工煤补涨机会；年度主线依然是提质增效的央企，推荐：1）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；1）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；3）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）长协焦煤：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业；5）成长标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源等。 高库存对动力煤仍有压制，钢铁稳增长方案未提平控。8月第四周，北方港Q5500平仓价为828元/吨(+16元)，京唐港主焦煤(山西)价格为 证2100元/吨(-50元)，同期，澳洲LNG工厂罢工预期下降天然气价格回 相关报告 《供需边际在进口，进口成本或有提升》 2023.08.20 《安监趋严产量下滑，旺季火电维持高 增》2023.08.16 《海外煤价普涨，进口峰值已过》 2023.08.13 《三峡蓄水增加，国际尿素大涨》 2023.08.06 《重视无烟煤补涨，非电需求值得期待》 2023.07.30 券落，海外煤价涨跌互现，API2(北欧)、API4(南非)、API6(澳洲)煤价分别 研周环比+4(+3.1%)、-1(-0.5%)、-1(-0.8%)美元/吨。旺季并未完成去库： 究 1）据煤炭运销协会截至8月10日全国统调电厂库存1.96亿吨，同比 +2100万吨；2）CCTD统计的国内主流港口煤炭库存6548万吨，同比 报+908万吨；3）内蒙7月国有重点煤矿库存196万吨，同比+105万吨。 告高库存下，国内补库较小，而国内供给在7月安检月度过后预计以稳定 保供为主，因此供需边际在进口。8月25日，工信部等七部门印发《钢 铁行业稳增长工作方案》提出2023年钢铁行业供需保持动态平衡，钢铁产量的平控预期下降，于焦煤、焦炭等原材料端的压制减弱。 国际尿素下跌，国内补涨，无烟块煤下游景气提升。在7月17日俄罗斯 宣布不延长《黑海谷物协议》后，乌克兰国家通讯社8月16日报道首艘 民用货船通过黑海临时走廊，预计包括尿素在内的农、化产品贸易将得到恢复。叠加印度尿素采购落地，8月24日黑海尿素fob354$较月初下跌63$，而国内尿素(山西兰花小颗粒)8月24日2460元/吨(周环比+40元)。截至8月15日，中国氮肥工业协会公布的尿素全国库存32万吨，环比- 4.2万吨，同比-15.2万吨，低库存下尿素价格有望维持或向上。而原料端无烟块煤将受益下游景气提升，作为拥有尿素(100万吨)的山西省无烟煤龙头兰花科创将受益。 行业回顾：1）截至2023年8月26日，秦皇岛港库存为477.0万吨（- 6.1%）。京唐港主焦煤库提价2100元/吨（-2.3%），港口一级焦2187元 /吨（-4.4%），炼焦煤库存三港合计160.3万吨（-6.2%），200万吨以上的焦企开工率为82.6%（0.60PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌0美元/吨（-0.2%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低31元/ 吨；澳洲焦煤到岸价272美元/吨，与上周持平，京唐港山西产主焦煤较澳 洲进口硬焦煤成本低163元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价回暖，长协趋稳3 1.1.市场煤：煤价回暖3 1.1.1.港口市场煤价上涨3 1.1.2.8月第三周坑口煤价平稳或趋于下跌4 1.1.3.海外高卡煤价部分提价，澳煤进口失去价格优势4 1.1.4.港口库存分化，国内运价回落5 1.2.年度长协价：8月环比上涨3元6 2.焦煤数据跟踪：国内整体持平，海外表现分化7 2.1.市场煤：下跌开启7 2.1.1.港口焦煤价格下跌7 2.1.2.山西、内蒙、贵州、河北焦煤价格平稳运行8 2.1.3.澳洲焦煤价格平稳，澳煤成本高于国内9 2.1.4.港口库存向上钢厂向下，下游钢铁趋稳10 2.2.长协价：山西、河南、安徽均持平12 3.无烟煤：价格分化，下游尿素涨价13 4.本周行情回顾：板块下跌，跑赢大盘14 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告17 5.3.主要公司盈利预测与估值26 6.风险提示27 1.动力煤数据跟踪：煤价回暖，长协趋稳 1.1.市场煤：煤价回暖 1.1.1.港口市场煤价上涨 北方港市场煤价格上涨。截至2023年8月25日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价828元/吨，较上周上涨16元/吨（2.0%）；黄骅港Q5000平仓价721元/吨，较上周上涨15元/吨（2.1%）。 图1：北方黄骅港Q5500平仓价上涨16元/吨（2.0%）图2：北方黄骅港Q5000平仓价上涨15元/吨（2.1%） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 江内港口市场煤价格上涨。截至2023年8月25日，江内徐州港Q5500 动力煤船板价为900元/吨，较上周上涨10元/吨（1.1%）；江内徐州港 Q5000动力煤船板价为800元/吨，较上周上涨20元/吨（2.6%）。 南方港口市场煤价格上涨。截至2023年8月25日，南方宁波港Q5500 动力煤库提价为869元/吨，较上周上涨16元/吨（1.9%）；南方宁波港 Q5000动力煤库提价为758元/吨，较上周上涨15元/吨（2.0%）。 图3：江内徐州港Q5500船板价上涨10元/吨，上涨1.1%图4：南方宁波港Q5500船板价上涨16元/吨，上涨1.9% 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 1.1.2.8月第三周坑口煤价平稳或趋于下跌 8月第三周山西、内蒙坑口煤价均下跌，陕西坑口煤价持平。截至2023 年8月18日，山西大同Q5500动力煤坑口价为680元/吨，较上周下跌 10元/吨（-1.4%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价625元/吨，较上周下跌20元/吨（-3.1%）；陕西黄陵Q5000坑口价为720元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）。 图5：8月第三周山西、内蒙坑口煤价均下跌，陕西坑口煤价持平 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外高卡煤价部分提价，澳煤进口失去价格优势 8月第三周海外高卡煤价部分提价。截至2023年8月18日，ARA港动力煤113.50美元/吨，理查德RB动力煤117.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC 动力煤154.71美元/吨，分别较上周上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨 2.85美元/吨（2.49%）、上涨8.94美元/吨（6.13%）。图6：8月第三周海外高卡煤价部分上涨 数据来源：wind、国泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格回落，澳煤进口失去价格优势。截至2023年8月23日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价88美元/吨，较上周下跌0美元/吨（-0.2%）。截至2023年8月26日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成 本低31元/吨，较上周上涨6元/吨（-17.3%）。 图7：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌0美元/吨（-0.2%） 图8：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低31元 /吨 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚Q4200、Q3800煤价下跌。截至2023年8月23日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价50美元/吨，较上周下跌1美元/吨（- 1.5%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价39美元/吨，较上周下跌 1美元/吨（-1.9%）。 图9：印尼Q4200离岸价下跌1美元/吨（-1.5%）图10：印尼Q3800离岸价下跌1美元/吨（-1.9%） 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究 1.1.4.港口库存分化，国内运价回落 秦皇岛、北方港库存均减少，南方港库存有所提升。截至2023年8月 26日，秦皇岛库存477万吨，较上周减少31.0万吨（-6.1%）。截至2023 年8月21日CCTD北方主流港口库存为3156.9万吨，较上周减少143.1 万吨（-4.3%）；南方港库存3392万吨，较上周增加21.2万吨（0.6%）。图11：秦皇岛库存较上周减少31.0万吨（-6.1%）图12：南方港库存增加，北方港库存减少 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 国内运价上涨，国际CDFI下跌。截至2023年8月25日，国内OCFI 运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为25.9元/吨、16.4元/吨，较上周变化分别为：上涨0.9元/吨（3.6%）、上涨1.4元/吨（9.3%）；截至2023年8月25日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为 11.66美元/吨、6.43美元/吨，较上周变化分别为：下跌0.61美元/吨（-5.00%）、下跌0.09美元/吨（-1.40%）。 图13：国内运价上涨（元/吨）图14：国际CDFI下跌（美元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 秦皇岛港铁路调入量减少，锚地船舶数、港口吞吐量增加。截至2023年 8月25日，秦皇岛港铁路调入量43.1万吨，较上周增加3.1万吨（7.8%）； 港口吞吐量52.1万吨，较上周增加5.1万吨（10.9%）；截至2023年8 月25日，秦皇岛港锚地船舶数37艘，较上周减少4艘（-9.8%）；预到 船舶数4艘，较上周减少3艘（-42.9%）。 图15：秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量增加图16：秦皇岛港锚地船舶数减少 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2.年度长协价：8月环比上涨3元 2023年8月长协价为704元/吨。2023年8月，北方港电煤Q5500年度 长协价为704元/吨，较上月上涨3元/吨（0.4%）；截至2023年8月25日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价727元/吨，较上周上涨1元/吨 （0.1%）。 图17：2023年8月北方港电煤年度长协价格月环比上 涨0.4% 图18：秦皇岛动力煤Q5500综合交易价较上周上涨1元/吨（0.1%） 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的计算公式为基准价+浮动价，具体为“基准价(675)*50%+(CCTD +BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NECI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 BSPI指数、NCEI指数均下跌。2023年8月23日，环渤海动力煤 (Q5500K)715元/吨，较上期下跌1元/吨（-0.1%）；截至2023年8月25 日，NCEI(5500k):综合指数726元/