《远东信用观察》2023年第2期

中国第一家社会化专业资信评估公司 远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）成立于1988年2月15日，是中国第一家社会化专业资信评估机构。作为中国评级行业的开创者和拓荒人，远东资信开辟了信用评级领域多个第一和多项创新业务，为中国评级行业培养了大量专业人才，并多次参与中国人民银行、国家发改委和中国证监会等部门的监管文件起草工作。 远东资信资质完备，拥有中国人民银行、国家发改委、中国证监会、中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管理业协会等监管部门和行业自律机构认定的全部评级资质，已实现境内市场全牌照经营。2020年，按照《信用评级业管理暂行办法》和《证券服务机构从事证券服务业务备案管理规定》的要求，远东资信完成中国人民银行和中国证监会的首次备案。2022年9月21日，远东资信获评绿色债券标准委员会认证的绿色债券评估认证资质。 远东资信设有博士后科研工作站，与清华大学、中央财经大学、同济大学、中国社科院等国内顶尖院校和科研机构合作，致力于探索信用科技、绿色债券、“一带一路”等前沿领域的深入研究，推动科研型信用评级机构建设。 打造有公信力和国际影响力的民族品牌信用评级机构 站在新的历史起点上，远东资信继续发挥深耕评级行业三十余年的专业优势，推动企业征信、信用管理和信用科技多元业务创新发展，探索出“一拖三”的业务架构和“科技赋能信用建设”的发展模式。公司业务范围涵盖评级业务、投资者服务、定制化业务、企业征信和贷（投）后监管等五大板块，为广大投资人、合作伙伴和客户提供全方位的综合信用服务。 在评级行业迈入高质量发展的新时期，远东资信坚持以“服务资本市场，助力信用中国”为使命，以准确揭示信用风险、发挥评级对金融市场的预警功能为己任，秉承“独立、客观、公正”的评级原则，以合规为本，以专业为纲，助力信用中国的建设工作和中国评级行业对外开放，着力打造有公信力和国际影响力的民族品牌信用评级机构。 ——银行间、交易所全覆盖。 全牌照 ——中国第一家社会化专业资信评估机构,1988年2月成立。 第一家 目录CONTENTS 远东信用观察（季刊）2023年第2期｜总第18期 主办远东资信评估有限公司 公司动态｜Company News 马宁宇会见远东资信名誉董事长、中天行集团总顾问邢军一行..................3踔厉奋发，砥砺前行|远东资信2023年年中工作会议在京召开................4远东资信申报的2023年度中国保险资产管理业协会三项课题均成功立项.........5远东资信评级债券近期成功发行案例....................................6 编委会（按拼音排序）陈红如付晓东高利鹏胡冰简奖平刘彤祥卢志怀施建军王春来王雪妮谢红芹徐春霞杨秋岭张馨予朱菁 债市政策动态｜Bond Market Policy Dynamics 第二季度债市相关十大政策远东资信研究与发展部..............................................9 特别关注｜Focus 加大债市支持科技创新助力实现高水平科技自立自强简奖平陈浩川梅芷菁.....................................................................................14 编委会主任付晓东 绿色专题研究｜GreenTopic Research 中国转型金融发展浅析梅芷菁........................................................................................19惠誉气候脆弱性评价及其在信用评级中的应用初探杨安澜........................................26绿色产品市场中不同政府补贴模式的博弈分析赵子雨..........................................32 简奖平 宏观经济与政策研究｜Macroeconomyand PolicyResearch 责任编辑赵慧陆明慧蔺虹 房地产发展新模式研究曹晓婧........................................................................................41我国出口结构与趋势变化浅析田野................................................................................50 行业研究｜Industry Research 初探我国农村商业银行谢红芹.........................................................................................56国家先进制造业集群发展研究初探陈浩川张悦霍亮...............................................61国内电动汽车产业发展情况与企业信用分析申学峰.......................................................72 债市研究｜BondMarket Research 可转债市场运行现状与“中特估”转债特征浅析于昊翔...............................................82自贸区债券初探：发行市场与案例分析冯祖涵...............................................................89 信用研究｜Credit Research 民企新增债券违约率下行，新增一家商业地产企业首次违约——2023年第二季度信用债违约分析陈浩川..................................................................98基于现金流视角的水务行业信用特征分析胡冰.............................................................106 评级技术研究｜RatingTechnology Research 科技创新型企业信用评级方法研究简尚波.....................................................................111公司治理评价在信用评级中的应用张妍.........................................................................117气候风险与主权信用评级孙晨童...................................................................................123 电子版详见公司官网“远东研究”栏目http://wwww.sfecr.com 版权声明 本刊物版权归远东资信所有，未经许可，任何机构或个人不得以任何形式进行修改、复制、销售和发表。如需转载或引用，须得到远东资信授权许可。使用时,须注明出处，且不得篡改或歪曲。远东资信对于本声明具有修改和最终解释权。 马宁宇会见远东资信名誉董事长、中天行集团总顾问邢军一行 踔厉奋发，砥砺前行|远东资信2023年年中工作会议在京召开 7月9日，远东资信召开年中工作会议。会议总结上半年重点工作，分析内外部形势，推进提质降本增效，探 远东资信申报的2023年度中国保险资产管理业协会三项课题均成功立项 2023年6月30日，中国保险资产管理业协会公布了“2023IAMAC年度课题”立项结果，远东资信评估有限公 远东资信评级债券近期成功发行案例 远东信用观察·债市政策动态｜BondMarketPolicyDynamics 第二季度债市相关十大政策远东资信研究与发展部 1.4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要加快建设以实体经 点评：（1）加快建设具有完整性、先进性与安全性的、以实体经济为支撑的现代化产业体系，推进产 金融服务实体经济高质量发展导向，健全多层次资本市场体系，加大股债融资、REITs等产品创新，引导更 2.6月16日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部印发《关于金融支持全面推进 高质量做好助力乡村振兴各项重点工作；6月13日，中国农业发展银行发布的《关于服务全面推进乡村振兴加 点评： 9 3.4月21日，中国证监会、国家发展改革委发布《关于企业债券发行审核职责划转过渡期工作安排的公告》（简 点评： 之日起6个月时间为过渡期，过渡期内有“三不变”和“两调整”。过渡期内，“三不变”分别是：（1） 4.4月28日，中国证监会发布《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》（简称《工作方案》）。《工作 方案》共五方面18项工作举措，重点内容包括：一是优化融资服务机制；二是扩大科技创新资金供给；三是提 点评： 5.6月21日，中国证监会发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》（简称《债券注册制改革指导意见》）， 点评： 6.4月14日，中国证监会表示，同意中国金融期货交易所（简称“中金所”）30年期国债期货注册。当日，中 7.5月6日，国务院国资委发布《中央企业债券发行管理办法》（简称《办法》），重点在完善工作体系、优化 点评： 8.5月12日，沪深交易所分别发布修订版的《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则 点评：本次《REITs审核关注事项指引》的修订，一是明确产品设计、项目审核和信息披露要求，促进 9.5月5日，上交所发布《上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第1号——公司债券持续信息披露（2023 点评： 10.6月30日，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实 点评： 加大债市支持科技创新助力实现高水平科技自立自强 远东资信研究与发展部/简奖平陈浩川梅芷菁 【编者按】 三、以钉钉子精神扎实做好债市支持科技创新相关各项工作 1.通过地方政府债、政策性银行债支持科技创新基础设施建设和国家重点科技项目实施 中国转型金融发展浅析 远东资信研究与发展部/梅芷菁 【摘要】 一、转型金融的基本概念 二、转型金融的发展背景及历程 1．碳达峰、碳中和目标下，我国传统行业面临低碳转型，资金需求巨大 债券方面，2021年4月，交易商协会推出了可持续发展挂钩债券，同时在国际《可持续发展挂钩债券原则》的 三、中国转型金融发展现状及案例 23 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 今年6月，湖州市又发布了转型金融支持活动目录2.0、重点行业转型目标规划指南、融资主体转型方案编制大 四、总结与展望 更多创新型转型金融产品，如PE/VC等股权基金投资、债转股、风险缓释产品、资产支持证券等，进一步丰富和完 25 惠誉气候脆弱性评价及其在信用评级中的应用初探 远东资信研究与发展部/杨安澜 一、引言 远东信用观察·绿色专题研究｜GreenTopicResearch 三、Climate.VS在信用评级中的应用 根据惠誉公开披露的《Climatevulnerabilityincorporateratingsdiscussionpaper》，在信用评级过程中， Climate.VS在鉴别可能受到显著气候变化影响的企业上起到了筛选的作用。它并不会直接导致评级变动，而是作为 当企业的Climate.VS达到一定阈值，这就意味着它可能会在未来面临更大的气候风险。此时，评级机构会进行 可以看出Cl