周观REITs2023年8月第4周：证监会推动REITs纳入互联互通机制

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2023年08月26日 策略周报 证券分析师 吴开达 姓名 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 肖峰 姓名 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《大消费王者归来？风格研判系列开篇-》，2023.8.24 2.《“活跃资本市场”一揽子政策梳理》，2023.8.23 3.《3主体资金流指标重回低位——A股七大资金主体面面观-》，2023.8.23 4.《REITs表现回暖，业绩整体修复公募REITs二季报分析-》，2023.8.22 5.《三次收敛，价值居前》，2023.8.20 证监会推动REITs纳入互联互通机制 周观REITs2023年8月第4周 [Table_Summary] 投资要点：  又一城基础设施公募REITs处于申报阶段。8月23日，百联股份在互动平台称，又一城项目基础设施公募REITs处于申报阶段。此前7月12日，百联股份发布公告称，拟将上海又一城购物中心项目开展公开募集基础设施证券投资基金（REITs），认为此举有助于公司将运营模式“由重转轻”，充分盘活存量资产，以更充裕的流动资金丰富公司业务结构、驱动公司战略转型。  证监会推动REITs纳入互联互通机制。8月23日，证监会副主席李超在H股30周年志庆活动上致辞：中国证监会将一如既往贯彻落实党中央、国务院决策部署，不断推动两地资本市场深化务实合作。一是发挥香港支持中国企业融资的国际平台作用，推动形成更加透明、高效、顺畅的境外上市监管协调机制，持续畅通内地企业境外上市渠道，推出更多有代表性的“绿灯”案例。二是优化完善互联互通机制，推动引入大宗交易机制、REITs等更多产品纳入标的，进一步便利境外中长期资金入市。三是加大两地产品双向开放力度，支持香港推出国债期货等产品，丰富离岸市场风险管理工具，巩固提升香港风险管理中心地位。  市场表现方面，本周REITs市场下行，中金普洛斯REIT （1.78%）领涨。大类资产方面，中证REITs指数下跌0.33%，REITs总指数下跌0.48%，产权REITs指数下跌0.35%，经营权REITs指数下跌0.70%。大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数1.50个百分点，跑输中证全债指数0.63个百分点，跑输南华商品指数3.26个百分点。细分类别方面，中金普洛斯REIT、博时招商蛇口产业园REIT、华夏杭州和达高科产园REIT领涨，涨跌幅分别为1.78%、1.39%、0.99%。红土创新盐田港REIT、华夏中国交建高速REIT、富国首创水务封闭式REIT领跌，涨跌幅分别为-2.37%、-1.94%、-1.63%。本周大宗交易成交额总计1511.05万元，成交价较前一日收盘价平均溢价-0.41%。其中8月23日REITs大宗交易成交额为416.25万元，成交价较前一日收盘价平均溢价0.18%。8月24日REITs大宗交易成交额为1094.80万元，成交价较前一日收盘价平均溢价-1.00%。  相关性方面， REITs指数方面，近250日中，中证REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.15、-0.01和0.06；产权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.14、-0.03和0.02；经营权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.15、0.05和0.04。近20日中，与中证REITs指数相关性最高的指数为上证50，相关系数为0.325。REITs内部相关性方面，近250日中，保租房REITs指数和产业园区REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.78。近20日中，仓储物流REITs指数和产业园区REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.81。REITs细分类别方面，近250日生态环保REITs指数与对应板块相关性相对较强。具体来看，产业园区、仓储物流、生态环保和交通基础设施REITs指数和对应股票板块之间的相关系数分别为0.12、0.14、0.22和0.12。近20日产业园区REITs指数与对应板块相关性相对较强，产业园区、能源设施、仓储物流、保租房、生态环保和交通基础设施REITs和对应板块之间的相关系数分别为0.34、0.33、0.23、-0.09、-0.26和-0.23。REITs对应个股表现方面，近250日中，华夏越秀高速公路REIT、博时招商蛇口产业园REIT和华安张江光大园REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.13、0.12和0.12。近20日中，鹏华深圳能源REIT、 策略周报 2/ 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 华安张江光大园REIT和红土创新盐田港REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.46、0.4和0.36。  流动性方面，本周REITs总体成交活跃度上行。成交额方面，本周REITs总成交额(MA5)为2.96亿元，环比上周上升0.0%，产权和经营权成交额(MA5)分别为1.81和1.15亿元，环比上周分别变化了1.7%和-2.5%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交额分别为0.9、0.39、0.36、0.44、0.21、0.66亿元，环比上周分别变化了-8.1%、-18.3%、36.1%、6.0%、25.0%、0.6%，其中本周MA5成交额最大的REITs类型是园区基础设施，占比30.3%。成交量方面，本周REITs总成交量(MA5)为0.71亿份，环比上周上升0.3%，产权和经营权成交量(MA5)分别为0.56和0.16亿份，环比上周分别变化了-1.5%和7.1%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交量分别为0.28、0.04、0.1、0.17、0.04、0.09亿份，环比上周分别变化了-12.2%、-16.9%、24.5%、7.7%、48.6%、4.7%，其中本周MA5成交量最大的REITs类型是园区基础设施，占比38.6%。换手率方面，本周REITs换手率为5.6%，环比上周上升0.9%，产权和经营权换手率分别为6.6%和3.3%，环比上周分别变化了5.9%和5.6%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5换手率分别为6.3%、4.0%、4.9%、10.6%、6.0%、2.5%，环比上周分别变化了-0.9%、-14.1%、87.3%、6.7%、24.8%、-4.3%。  估值方面，平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高。估值方面，园区基础设施REITs中，建信中关村产业园REIT的PV倍数最小，为0.73；国泰君安东久新经济REIT的估值收益率最高，为5.91%。能源基础设施REITs中，中信建投国家电投新能源REIT的PV倍数最小，为1.05；中航京能光伏REIT的估值收益率最高，为6.04%。仓储物流REITs中，中金普洛斯REIT的PV倍数最小，为1.03；嘉实京东仓储基础设施REIT的估值收益率最高，为5.13%。保障性租赁住房REITs中，中金厦门安居REIT的PV倍数最小，为1.03；华夏基金华润有巢REIT的估值收益率最高，为5.19%。生态环保REITs中，富国首创水务封闭式REIT的PV倍数最小，为1.15；中航首钢绿能REIT的估值收益率最高，为6.3%。交通基础设施REITs中，华夏中国交建高速REIT的PV倍数最小，为0.55；平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高，为11.91%。  风险提示： REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况；募集发行进度不及预期。 lViXiUkZdYmU9UjZ8O8Q6MoMqQtRnOkPmMvNkPsQpR7NnMxOvPoPuNwMtRtR 策略周报 3/ 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业动态 ...................................................................................................................... 6 2. 一级市场 ...................................................................................................................... 8 3. 市场表现 .................................................................................................................... 11 4. 相关性 ....................................................................................................................... 15 5. 流动性 ....................................................................................................................... 18 6. 估值 ........................................................................................................................... 21 7. 风险提示 .................................................................................................................... 21 策略周报