交运主业景气改善，业绩持续修复

长久物流：业绩持续修复，投资评级为买入-A，目标价为13.70元。

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1. 公司动态分析

2023年08月26日

长久物流（603569.SH）主要从事整车物流业务，围绕交运主业进行经营。2022年H1，公司实现收入18.88亿元（+2.22%），归母净利0.45亿元（+7303%），其中Q2收入10.05亿元（+10.09%），归母净利0.32亿元（+14620%）。

2. 交运主业景气回暖，成本管控发力

2023年H1，公司交运主业包含整车业务及国际业务，2022年H1疫情封控加上主机厂降本使得公司整车业务收入承压，2023年疫情影响消退，国内整车出口持续向好，公司国际业务增长较大，收入同比增长2.22%。从成本端来看，公司加强成本管控，通过自建维修体系，搭建油品平台等降本措施优化成本，毛利率实现改善，公司2023年H1毛利率为11.2%，同比+2.8个百分点。毛利率提升下，公司归母净利润改善明显，2023年H1实现归母净利0.45亿元，同比+7303%。

3. 公司创新开拓新能源业务，有望成为第二成长曲线

近年来，我国动力电池退役规模持续高增，适逢欧洲、南非、南美等地户储需求旺盛，动力电池梯次利用尚为一片蓝海。公司作为整车物流企业，拥有丰富主机厂客户及4S店资源，叠加物流业务打通海外销售渠道，对内升级产品矩阵、扩大产能规模，对外并购迪度赋能公司业务，全面加速新能源业务发展，有望将其打造为公司第二增长曲线。

4. 投资建议

整车运输行业景气回暖，疫情影响消退+集中度提升下公司整车业务有望改善；国际业务立足中欧班列+滚装船两大支柱，运力持续升级下有望把握一带一路及汽车出口景气；新能源业务依托公司渠道构建先发优势，收购迪度进一步赋能，全面加速新能源业务发展，有望将其打造为公司第二增长曲线。

5. 风险提示

1）宏观经济景气波动导致需求低于预期;

2）政策限制风险影响公司业务开展;

3）技术更迭过快;

4）用户侧储能装机规模不及预期;

5)假设及盈利预测不及预期。

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