EB日报：EB开工率下降，下游利润较低

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要建议逢低做多套保。周四苯乙烯开工率较上周下降6.96%对价格形成一定支撑，但下游加权开工率较上周有下降2.49%，需求未见提升。人民币汇率有所回落，纯苯港口库存去库，纯苯供需两旺，国内开工上提的同时下游开工维持高位，纯苯港口库存低位支撑纯苯加工费；EB国内开工进一步回升，工厂库存上升，但现实港口库存仍低，后续8-9月累库速率相当有限，EB加工费有反弹修复预期。核心观点■市场分析周一纯苯港口库存8.05万吨（-2.65万吨），库存减少。纯苯加工费273美元/吨（+1美元/吨），港口库存对加工费有支撑。周三苯乙烯华东总库存4.35万吨（+0.11万吨），主港贸易库存2.97万吨（+0.01万吨），库存环比小增。周四苯乙烯开工率为70.29%（-6.96%），开工率下降，下游EPS/PS/ABS开工率分别为54.69%（-1.44%）/59.15%（-6.45%）/94.3%（+1.3%），下游加权开工率下降。EB基差340元/吨（-20元/吨）；生产利润-322元/吨（-51元/吨），利润弱势震荡。需求来看,三大下游成品库存压力继续上升，且进入亏损状态，三大下游开工继续顶部回落，下游对目前EB高价接受度有限。■策略（1）建议逢低做多套保。周四苯乙烯开工率较上周下降6.96%对价格形成一定支撑，但下游加权开工率较上周有下降2.49%，需求未见提升。人民币汇率有所回落，纯苯港口库存去库，纯苯供需两旺，国内开工上提的同时下游开工维持高位，纯苯港口库存低位支撑纯苯加工费；EB国内开工进一步回升，工厂库存上升，但现实港口库存仍低，后续8-9月累库速率相当有限，EB加工费有反弹修复预期。（2）跨期套利：观望。■风险上游原油价格大幅波动，纯苯下游需求韧性的持续性，苯乙烯下游的接受度。期货研究报告|EB日报2023-08-25EB开工率下降，下游利润较低研究院化工组研究员梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 EB日报丨2023/08/25请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/8目录EB开工率下降，下游利润较低.................................................................................................................................................1策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1EB日度表格........................................................................................................................................................................................3EB基差结构........................................................................................................................................................................................4纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润.........................................................................................................................4EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存....................................................................................................................................5下游开工及生产利润..........................................................................................................................................................................6图表图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨.........................................................................................................................4图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨..............................................................................................................................4图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图4:EB主力合约基差|单位：元/吨................................................................................................................................................5图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨..........................................................................................................................5图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨...........................................................................................................................................5图7:苯乙烯开工率|单位：%............................................................................................................................................................5图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨...........................................................................................................................................5图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨..........................................................................................................................................5图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图11:ABS开工率|单位：%..............................................................................................................................................................6图12:ABS生产利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................6图13:PS开工率|单位：%.................................................................................................................................................................6图14:PS生产利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图15:EPS开工率|单位：%..............................................................................................................................................................7图16:EPS生产利润|单位：元/吨...................................................................................................................................................