二季度业绩低于预期，行业降价扰动盈利

事件：恩捷股份发布2023年半年度财务报告。 2023H1，公司实现营收55.68亿元，同比-3.27%；实现归母净利14.05亿元，同比-30.45%；实现扣非归母净利13.44亿元，同比-30.76%。 二季度毛利率下滑明显，导致盈利承压。2023Q2，公司实现营收30.00亿元，同比-5.19%，环比+16.80%；实现归母净利7.55亿元，同比-31.57%，环比+16.36%；实现扣非归母净利7.16亿元，同比-32.61%，环比+14.05%。二季度毛利率41.35%，同比-9.88pcts，环比-4.68pcts；净利率26.78%，同比-9.88pcts，环比+0.37pcts。二季度公司毛利率下滑较为明显，我们判断主要系行业供给释放，竞争加剧导致隔膜产品价格下调影响。 二季度出货环比增长20%，单平净利同比下降。出货量方面，我们判断公司一季度出货约10亿平，二季度出货约12亿平，环比+20%； 上半年合计出货约22亿平，和去年同期相近。我们测算公司上半年单平净利约0.6元，同比下滑0.2-0.3元/平米，主要也是受到产品价格降价影响。 全球化进程再加速，斩获多家海外电池厂供货协议。公司近期接连获得海外电池厂供货合作协议：（1）成为丰田汽车和松下的合资公司PPES锂电隔膜供应商，2024-2028年预计供应25.90亿元（不含税）的隔膜产品；（2）和欧洲电池公司Morrow签署协议，作为Morrow的全球首家隔膜供应商，2023H2-2026年向其供应涂覆膜产品。公司国际化影响力有望进一步提升，客户版图愈发完善。 盈利预测 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表