【CT电新】望变电气中报业绩点评公司23年上半年实现营收12.3

【CT电新】望变电气中报业绩点评公司23年上半年实现营收12.35亿元，同比+9.8%；实现归母净利润1.54亿元，同比32.3%；实现扣非净利润1.52亿元，同比+39.7%。单Q2而言，公司实现营收6.63亿元，同比-10.1%；实现归母净利润0.74亿元，同比-7.6%；实现扣非净利0.72亿元，同比-2.6%。分具体业务而言，取向硅钢业务上半年实现收入6.2【CT电新】望变电气中报业绩点评公司23年上半年实现营收12.35亿元，同比+9.8%；实现归母净利润1.54亿元，同比32.3%；实现扣非净利润1.52亿元，同比+39.7%。单Q2而言，公司实现营收6.63亿元，同比-10.1%；实现归母净利润0.74亿元，同比-7.6%；实现扣非净利0.72亿元，同比-2.6%。分具体业务而言，取向硅钢业务上半年实现收入6.24亿元，同比-9.3%；输配电及控制设备业务（主要为变压器）实现收入5.77亿元，同比+42.5%。23Q1和23Q2公司整体销售毛利率分别为24.5%、20.7%，二季度公司毛利率环比略降，主要系取向硅钢价格波动，降幅较大，但整体 仍维持正常水平。取向硅钢方面，公司实现硅钢产量5.22万吨，同比-0.33万吨，主要系8万吨高牌号磁性新材料碰电停产影响。今年取向硅钢价格持续走低，影响盈利能力，但随着海内外价差逐步恢复，取向硅钢价格见底。展望未来，低牌号取向硅钢价格或将持稳，高牌号取向硅钢价格远期将走高。而公司23年6月新投产2-3万吨高牌号取向硅钢产能，24年将再投产5-6万吨盈利能力更强的高牌号产能，产能结构也将有所改善。输变电设备方面，由于变压器需求高增（网内+网外新能源），公司23H1生产电力变压器506万kVA，同比+50.8%，新能源35KV 变压器产能利用率达80-90%。展望未来，配网变的节能扩容改造、新能源接入比例提高带来的主网变升级更新、以及新能源装机提高带来的网外变压器需求，都将有显著提高。随着公司110KV变压器技改新项目的落地，未来变压器产能将有几何式增长，每年将新增1800干式和1500台油式产能。我们预计公司全年收入约50亿（其中40%为输变电设备，60%取向硅钢），对应利润4亿元，23年PE约13-14X，持续推荐。