正处行业低谷，复苏有望来临

投资评级 买入
一、公司基本情况

鸿远电子（股票代码：603267）是一家主要从事电子元器件的企业，主要从事陶瓷材料的研发、生产和销售。公司成立于1996年，总部位于广东省中山市。

二、事件

2023年8月23日，公司发布2023年半年报，实现营业收入9.80亿元，同比下降29.59%，实现归母净利润2.23亿元，同比下降54.12%。

三、点评

1. 行业处于低谷期，但公司持续研发投入，丰富产品品类。公司持续注重研发投入，上半年，公司研发费用达4710万元，占自产业务收入比例达8.31%，较上年同期收入占比提升2.27个百分点。在高可靠领域，公司主要围绕瓷介电容器及瓷料、滤波器、微波模块、微控制器和微处理器、陶瓷线路板、陶瓷管壳等产品，其中公司推出的微波模块、微处理器及微控制器等其他电子元器件收入大幅增长，销售额从去年同期的1589万快速增长至今年上半年的5170万。

2. 持续研发投入，丰富产品品类。公司持续注重研发投入，上半年，公司研发费用达4710万元，占自产业务收入比例达8.31%，较上年同期收入占比提升2.27个百分点。在高可靠领域，公司主要围绕瓷介电容器及瓷料、滤波器、微波模块、微控制器和微处理器、陶瓷线路板、陶瓷管壳等产品，其中公司推出的微波模块、微处理器及微控制器等其他电子元器件收入大幅增长，销售额从去年同期的1589万快速增长至今年上半年的5170万。

3. 认为公司当前正处在行业低谷期，随着“十四五”规划中期调整落地，公司订单有望迎来新一轮高峰。公司业绩拐点有望在今年三、四季度到来。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为6.30、8.77、10.61亿元，同比增长-22%、39%、21%，对应当前股价PE分别为23、17、14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

四、风险提示

1. 新一轮订单高峰强度不及预期；
2. 产品价格降幅超出预期；
3. 业务拓展不及预期。

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