快递行业月度报告：电商快递竞争加剧，申通业务量增速保持领先

行业研究●证券研究报告 行业月度报告 快递 电商快递竞争加剧，申通业务量增速保持领先 投资评级领先大市-A维持 投资要点 行业：快递单票价格继续下挫5.04%，业务量维持11.66%增长 7月快递收入增长6.03%，中西部区域领跑增长：7月全行业实现规模以上快递收入952.4亿元，同比增长6.03%。其中，东、中、西部地区快递收入占比分别为75.82%、14.00%和10.18%，同比增幅分别为3.87%、11.62%和16.09%。 7月快递业务量维持11.66%增长，国际及港澳台业务量同比高增49.30%：7月，全行业快递业务完成量107.7亿件，同比增长11.66%。其中，同城、异地及国际业务同比增长分别为-6.89%、13.59%和49.30%。分区域来看，西部地区以同比增长24.41%领跑，中部区域和东部区域分别增长14.28%和9.92% 7月单票价格继续下挫5.04%，创历史新低：行业平均单票价格8.84元，同比增长为-5.04%。其中东部、中部和西部地区单票价格同比分别下降5.51%，2.23%和6.69%，东部地区单票价格为8.89元，为历史最低纪录，快递单价或已触底。 上市快递公司：增长速度放缓，申通营收和业务量增速保持领先 7月收入同比增速放缓：7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递收入分别为147.7亿元（+0.07%）、34.57亿元（-13.25%）、39.33亿元（+2.08%）、30.98亿元（+7.31%）。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-3.49-6.51-9.27绝对收益-5.16-11.24-18.74 7月快递业务量同比增速差异显现，申通圆通保持两位数增长：7月，顺丰、韵达、圆通、申通业务量分别为8.83、15.73、16.90和14.39亿件，同比分别增长-4.13%、-0.82%、12.22%和20.42%。 分析师凌军SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn 价格竞争加剧，韵达相对滞后：7月，顺丰、韵达、圆通和申通单票业务价格分别为16.73元、2.20元、2.33元和2.15元，同比增长为4.41%、-12.44%、-9.09%和-11.04%，环比则为+1.84%，-5.20%，-1.78%和-2.42%。 相关报告 交通运输：7月数据高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进-交通运输行业周报2023.8.20 韵达环比市占率提升或为降价所致，申通同比增长明显：7月顺丰、韵达、圆通和申通业务量口径的市占率分别为8.2%、14.6%、15.7%和13.4%。韵达环比增长0.8个百分点，或为降价所致。申通则环比持平，同比提升1.0个百分点。 交通运输：航空第四季度或有长周期投资估值，快 递 板 块 有 望 反 转-交 通 运 输 行 业 周 报2023.8.6 快递：申通业务量高增，上市公司价格策略出现分化-快递行业月度报告2023.7.30 华金交运快递观点： 市场持续悲观带来左侧机会：2023年1-7月，快递行业累计业务收入和业务量分别同比增长10.46%和15.51%，各快递上市公司23Q1归母净利润均录得正增长。但从2023年1月以来，快递股是交运中下跌幅度最大板块，截至8月22日，快递（中信）指数下跌23.74%。股价与业绩趋势背离或带来左侧机会。 三层因素被市场低估：我们判断快递行业的增长潜力、国际快递的第二曲线带来的蓝海市场以及行业阶段性价格高烈度竞争后政府干预的可能性被市场低估。 风险提示：旺季电商消费增长低于预期；阶段性价格竞争较为激烈 目录 一、行业：快递单票价格下挫5.04%，业务量维持11.66%增长......................................................................3 （一）7月快递收入增长6.03%，中西部区域领跑增长...............................................................................3（二）7月快递业务量维持11.66%增长，国际及港澳台业务量同比高增49.30%......................................3（三）7月单票价格继续下挫5.04%，创历史新低......................................................................................4 二、增长速度放缓，申通营收和业务量增速保持领先.......................................................................................4 （一）7月各公司收入同比增速放缓............................................................................................................5（二）7月快递业务量同比增速差异显现，申通圆通保持高增长................................................................5（三）价格竞争加剧，韵达相对滞后...........................................................................................................6（四）韵达或因降价环比市占率提升，申通同比增长明显...........................................................................6 三、华金交运快递观点......................................................................................................................................6 （一）市场持续悲观带来左侧机会...............................................................................................................7（二）三层因素被市场低估.........................................................................................................................7 （一）旺季电商消费增长低于预期...............................................................................................................9（二）阶段性价格竞争较为激烈..................................................................................................................9 图表目录 图1：1-7月全行业快递收入增长显著（亿元）..................................................................................................3图2：1-7月行业收入同比增速持续保持正增长..................................................................................................3图3：1-7月累计业务量同比高增15.51%（亿件）............................................................................................3图4：7月西部区域业务量同比增速领跑............................................................................................................3图5：7月快递单价创历史新低（元）................................................................................................................4图6：重点省份平均单票价格同比增速（%）.....................................................................................................4图7：7月行业上市公司快递收入显著高于21年同期（亿元）..........................................................................5图8：上市公司营收同比增速放缓（%）............................................................................................................5图9：7月上市公司业务量差异显现，申通圆通持续高增（亿件）.....................................................................6图10：上市公司业务量同比增速开始分化（%）...............................................................................................6图11：各上市公司单票价格波动情况（元/件）..................................................................................................6图12：申通1-7月价格降幅收窄，仍未突破历史低位（元/件）........................................................................6图13：各上市公司股价今年以来不同程度下挫（%）........................................................................................7图14：各上公司23Q1归母净利润均录得正增长（%）.....................................................................................7图15：23Q2线上零售发展保持高水平增长.......................................................................................................8图16：跨境电商物流行业市场规模增长迅速.....................................