建筑材料行业报告：水泥行业

行业基本面仍较弱，新疆区域表现突出 ——建筑材料行业深度报告 2023年以来，全国基础设施投资较高增速一定程度支撑水泥行业需求，但房地产行业开工端下行拖累水泥行业复苏基础不稳，行业区域间表现有一定差异，新疆区域受益于区域固投高增以及“一带一路”战略持续深化，基本面表现相对较好，建议积极关注新疆区域市场份额较高的水泥制造企业。 投资要点： 2023年以来水泥行业产量增速先扬后抑：由于水泥企业受石灰石资源和运输成本的制约，行业区域性特性明显。我国水泥产量在2014年至2022年期间一直在21-25亿吨之间波动。2023年1-5月水泥产量为7.71亿吨，同比增长1.9%。2022年四季度水泥产量下滑幅度有所收窄，2023年一季度全国水泥产量同比增速达到4.1%，进入二季度后产量增速明显回落，1-5月累计增速实现1.9%。分地区来看，华北、西北和东北地区表现相对较好，2023年1-5月产量增速分别为8.6%、6.8%和35.6%； 数据来源：聚源，研究所 消费建材业绩预期改善业绩窗口期，关注业绩表现促家居消费政策推出，关注需求端变化 库容比处于高位，整体价格走低，新疆表现突出：根据数据显示，截至2023年7月14日当周，全国水泥库容比达到72.66%，比去年同期上升3.34个pct，为2017年6月以来的高位水平。根据卓创资讯数据显示，2023年7月7日当周，全国水泥(P.O42.5散装)价格为321.75元/吨，同比下降14.79%，自二季度起持续走弱。分地区来看，其中新疆区域的水泥价格走势表现较为坚挺，截至2023年7月14日新疆区域水泥市场均价为461元/吨，较上年末上涨了23元/吨，较2022年的低位上涨了38元/吨。新疆固定资产投资增速表现优于全国水平，基建投资增速亮眼。今年1-5月新疆区域固定资产投资增速达到13.6%，基础设施投资增速达到33%，地产投资增速下降0.3%，整体表现优于全国整体水平，同时中吉乌铁路建设的持续推进将有助于为新疆区域水泥带来增量需求。 煤炭价格回落，成本有望改善：2023年7月8日当周，动力煤价格为690.1元/吨，同比下降24.83%。煤价下行主要受供需格局宽松所致，煤炭产量维持高位，2023年1-5月全国煤炭产量增速4.8%，需求端，电厂长协资源充足、非电行业需求增长难。但当前受高温天气影响用煤需求预计有所回升，短期煤炭价格或有一定支撑，但是从全年来看预计整体仍呈现供大于需格局，整体煤炭价格承压。 地产行业修复进程反复，行业需求修复基础不牢：2023年1-5月水泥行业表观消费量达到7.9亿吨，同比增长1.2%，从各月度数据来看，前期积压的需求在一季度集中释放，进入二季度后整体增速回落。房地产行业自2021年下半年以来持续降温，2023年一季度销售明显回暖，但随后又走弱。从开工端来看，2023年1-5月房地产新开工面积累计同比下降22.60%。版权所有发送给.. p1 错峰生产力度加大，缓解供给增多影响：根据卓创资讯数据显示，近几年国内水泥熟料产能保持相对稳定，今年上半年实际运行熟料产能有所下降，错峰生产力度加大，截至2023年6月末全国在运行 熟料总产能为17.64亿吨。预计下半年实际新增产能预计1732.53万吨，2023年全年预计较上年熟料产能增加1594万吨，且集中在华东、中南以及西南区域。水泥行业执行常态化错峰生产，今年上半年全国大部分省份熟料线错峰生产计划天数超过去年同期，预计可以一定程度缓解产能增加带来的压力。 风险因素：基建投资增速回落、房地产行业修复不及预期、新疆区域基建以及房地产投资增速不及预期、中吉乌铁路建设推进缓慢等。 正文目录 1水泥行业概况....................................................................................................................5 1.1水泥行业简介.........................................................................................................51.2水泥行业产量及分布情况.....................................................................................51.3水泥行业产业链情况.............................................................................................8 2库容比处于高位，整体价格走低，新疆表现突出........................................................8 2.1受季节性等因素影响库容比仍处高位.................................................................82.2行业整体价格走弱，西北区域表现较强...........................................................102.3新疆区域投资高增，水泥价格表现坚挺...........................................................12 3煤炭价格回落，成本端有望改善..................................................................................14 4基建保持相对稳健，对水泥需求形成一定支撑..........................................................15 4.1地产修复进程反复，需求修复基础不牢...........................................................174.2错峰生产力度加大，缓解供给增多影响...........................................................19 5水泥行业竞争格局..........................................................................................................19 6投资建议与风险提示......................................................................................................23 图表1：水泥行业产量情况（左轴，万吨）及同比增速（右轴，%）........................5图表2：2022年水泥行业产量分布情况..........................................................................6图表3：水泥行业产量分布变化趋势...............................................................................6图表4：全国水泥月度累计产量增速（%）....................................................................6图表5：东北水泥月度累计产量增速（%）....................................................................7图表6：华北水泥月度累计产量增速（%）....................................................................7图表7：华东水泥月度累计产量增速（%）....................................................................7图表8：中南水泥月度累计产量增速（%）....................................................................7图表9：西南水泥月度累计产量增速（%）....................................................................8图表10：西北水泥月度累计产量增速（%）..................................................................8图表11：水泥行业产业链情况.........................................................................................8图表12：全国水泥当周库容比（%）..............................................................................8图表13：2017年以来我国水泥库容比（%）.................................................................8图表14：东北地区水泥当周库容比（%）......................................................................9图表15：华北地区水泥当周库容比（%）......................................................................9图表16：华东地区水泥当周库容比（%）......................................................................9图表17：中南地区水泥当周库容比（%）......................................................................9图表18：西南地区水泥当周库容比（%）....................................................................10图表19：西北地区水泥当周库容比（%）....................................................................10图表20：全国水泥开工负荷（%）分年度变化............................................................10图表21：全国水泥开工负荷（%）连续变化................................................................10图表22：全国水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度...................................................11图表23：东北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度...................................................11图表24：华北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度...................................................1