油脂油料周报：近强远弱 连粕大幅上行

----国信期货油脂油料周报 2023年8月20日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，前三个交易日市场延续低位震荡行情，尽管USDA报告下调单产，但由于8月以来美豆产区迎来降雨，美豆优良率大幅回升，受旱面积明显缩小，这让美豆承压，不过出口好转给市场带来提振。周四美豆开始震荡走高，一方面是由于天气预报显示，8月下旬美豆产区面临高温少雨天气，天气炒作再度被点燃。CBOT大豆震荡上行。与之相比，国内豆粕市场延续高涨行情，近强远弱越发突出，M2309合约大幅走高，远期合约被动跟涨。市场上涨一方面国内豆粕库存修复不及远期，未来大豆到港量或将下滑，远期供给担忧凸显。另一方面人民币因素导致进口成本大幅走高。此外M2309合约临近交割持仓依然庞大，多头优势凸显，主力资金移仓换月对远期合约形成拉动。当下连粕走势与M2209合约同期颇为相似，美豆产量出现下滑、国内大豆到港量偏低、人民币因素。唯一不同的是当下国内豆粕库存较去年同期偏高。目前市场看涨情绪仍在，市场短期偏强依旧。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年8月10日的一周，美国大豆出口检验量为297,797吨，上周为284,377吨，去年同期为768,328吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到51,099,009吨，同比减少7.6%。上周同比减少6.9%，两周前同比减少5.9%。截至2023年8月8日的一周，美国对中国（大陆地区）装运734吨大豆，前一周装运342吨大豆。去年同期为280,936吨。 1、美国市场—美豆天气 8月8日至9日，夏威夷毛伊岛爆发了一场毁灭性的大火，其中包括占地2170英亩的拉海纳大火，这是美国现代史上最致命的一场野火。与此同时，美国中部和东部大部分地区的温和潮湿模式总体上稳定或改善了作物状况。有几条2到4英寸的降雨带，局部降雨量更高，导致局部山洪暴发。东北部、中南部和东南部内陆的部分地区降下了一些最大的雨。然而，降雨绕过了几个地区，包括北部玉米带的部分地区。此外，炎热干燥的天气困扰着德克萨斯州的大部分地区以及墨西哥湾沿岸的西部和中部地区，导致牧场和作物状况进一步恶化。在整个西部，偶尔会有阵雨，而且仅限于落基山脉及其周边地区。与季风环流有关的一个单独的阵雨区影响了西南部。本周晚些时候，太平洋西北部的干燥天气伴随着高温。北太平洋沿岸一些地区的周平均气温比正常温度高出5°F。在更南的地方，从新墨西哥州南部到佛罗里达州，平均温度至少比正常温度高5到10°F。相比之下，接近或低于正常温度的地区从落基山脉北部、大盆地和西部山间一直延伸到大西洋中部和北部海岸。从俄勒冈州东部到内布拉斯加州西部和南达科他州的分散社区的平均温度比正常温度低5°F。 1、美国市场—美豆未来天气 1、加拿大市场—加拿大天气 阵雨有助于稳定北部和东部农业地区未成熟春季作物的状况，但西南部的总体干旱和温暖模式仍在继续。从阿尔伯塔省的和平河谷到马尼托巴省，降雨量达10至50毫米，在7月份条件恶化后，增加了未成熟春季作物的水分。相比之下，西南部大草原的干燥条件依然存在，许多地区的气温低于10毫米。阿尔伯塔省的周平均气温比正常值高1至2°C，萨斯喀彻温省北部和东部以及马尼托巴省的周均气温比正常温度低2°C或更多，阿尔伯塔省南部和萨斯喀彻彻温省西南部的部分地区的最高气温达到了30摄氏度以下。根据萨斯喀彻温省政府的数据，截至8月7日，收割完成率为4%，其中西南部完成率为11%。 1、国内外油籽市场 1、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的数据显示，7月份NOPA会员大豆压榨量为1.73303亿蒲（合520万短吨），比业内平均预期高出200万蒲。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%份额。7月份的大豆压榨量比6月份的1.65023亿蒲提高5.0%，比2022年7月的1.7022亿蒲增长1.8%，创下历史同期最高纪录，仅次于2020年7月。报告出台前分析师们预计7月份大豆压榨量为1.71337亿蒲（合514万短吨），预测区间为1.651亿蒲至1.780亿蒲，中位数为1.70408亿蒲。美国农业部在上周五发布的8月份供需报告里维持2022/23年度（9月至8月）美国大豆压榨预期不变，仍为22.20亿蒲，略高于上年的22.04亿蒲。 2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为780万吨，低于一周前估计的790万吨，但是高于去年8月份的出口量500万吨。今年1至8月份巴西大豆出口量达到8170万吨，超过去年全年出口量7780万吨。 3、美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率提高了5个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月14日（周日），美国大豆扬花率为94%，一周前90%，去年同期92%，五年同期均值92%。大豆结荚率78%，上周66%，去年同期72%，五年同期均值75%。大豆优良率比一周前提高5%，从54%提高到59%，高于去年同期的58%。其中优11%，良48%，一般29%，差9%，劣3%。一周前为优9%，良45%，一般32%，差10%，劣4%。报告出台前分析师预计大豆优良率为55%，预测区间53%到57%。伊利诺伊大豆优良率为70%，上周58%；印第安纳为68%，上周65%；衣阿华为58%，上周53%。 4、分析师表示，8月份的降雨是决定大豆单产的关键。根据美国全国海洋及大气管理局（NOAA）最新的72小时累积降水图显示，8至14天的气象预报显示，美国中部地区将出现更多季节性干旱天气。6到10天气象预报显示，8月23日到27日期间中西部北部降雨接近正常，中部和南部降雨低于正常；所有地区气温将高于正常。 5、作物专家迈克尔•科尔多涅博士发布报告，将2023年美国大豆单产预期值调高了0.5蒲/英亩，达到51.0蒲/英亩。美国大豆产量预期值也调高到42.1亿蒲。他表示对未来大豆单产的预期为中性到小幅上调。科尔多涅表示，在8月报告中，美国农业部将美国大豆单产下调幅度略高于他的预期，但是自美国农业部调查完成以来，中西部天气有所改善。因此他在本周略微提高了单产预期。但是未来6-10天期间中西部天气炎热干燥。大豆可以耐受短期的炎热干燥天气，但是如果这种天气持续到八月底，可能会限制大豆单产的进一步提高。 6、巴西燃料加工商卡拉姆鲁公司（Caramuru）表示，该公司在中西部的一家工厂已经开始销售大豆乙醇。卡拉姆鲁公司在巴西马托格罗索州大豆重镇索里索的一家工厂已经开始销售以大豆为原料的乙醇，该工厂每年可生产高达950万升的水合乙醇，其中72%在国内销售。 7、美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第四周增长，但是中西部的旱情继续得到改善。美国大豆作物处于干旱地区的比例为38%，低于一周前的43%，去年同期24%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为678万吨，上周同期为692万吨。本周现货榨利、盘面榨利继续增加，主要因豆粕、豆油价格大幅走高。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网统计，10月船期美湾到港进口大豆成本4860元/吨（升贴水110美分/蒲式耳）。巴西10月到港进口大豆成本4692元/吨（升贴水85美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5040元/吨。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂呈现反弹行情，美豆油领涨国内外油脂。美豆油的走高一方面来自于美豆走高带来的成本驱动，另一方面NOPA报告显示，美豆油库存继续下滑，这给美豆油带来支撑，买油卖粕套利增加，美豆油震荡走高。马棕油也跟随美豆油走高，马棕油出口数据环比大幅增加提振其走势，不过印尼下调出口参考价，或对马棕油有所拖累。受此影响，国内油脂震荡触底反弹，一方面是由于人民币跌至7.34，进口成本走高支撑油脂价格，另一方面，国内油脂开启中秋、十一备货，需求增加，库存增幅放缓。周初豆油领涨，周三棕榈油领涨，周五菜油领涨。三大油脂轮番领涨，油脂间价差出现一定的修复。短期内盘油脂跟随国际油脂小幅反弹。 1、国际油脂信息 1、印度炼油协会（SEA）称印度7月份棕榈油进口量为108万吨，较上月猛增59%，创下七个月来最高水平，因为印度精炼厂利用棕榈油价格更有吸引力的机会加大采购。 2、船运调查机构ITS和AmSpec的数据显示，8月1至15日马来西亚棕榈油出口量环比增长18.9%到24.2%。作为对比，8月1-10日的出口量环比增长5.9%到17.5%。南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年8月1-15日，马来西亚棕榈油产量环比增长3.13%。其中鲜果串单产环比增长1.66%，出油率（OER）提高0.28%。 3、NOPA报告7月底的豆油库存为15.27亿磅，比分析师预期低了1.6亿磅，低于6月底的16.90亿磅，比去年同期库存16.84亿磅低了9.3%，创下10个月来的最低库存。报告发布前，分析师预期豆油库存为16.87亿磅，预测范围为16.2亿至17.4亿磅，中位数为17.02亿磅。 4、印尼贸易部将8月16日至31日的毛棕榈油参考价格下调至每吨820.35美元，棕榈油出口税费维持不变。 5、据《华尔街日报》报道，在俄罗斯（7月17日）退出黑海谷物协议后，美国正在与土耳其、乌克兰和其他地区参与者进行谈判，试图建立替代路线促进乌克兰谷物出口。《华尔街日报》援引知情官员的消息称，华盛顿支持一项计划，到10月份时将乌克兰通过多瑙河向全球出口的谷物数量增加到每月400万吨，尽管替代路线不如已经失效的黑海安全走廊更为方便。据报道，新的方案仍然包括通过黑海运送谷物，但这些谷物将被送往罗马尼亚港口，然后再运往其他目的地。 6、MPOB周三在一份声明中表示，签署谅解备忘录符合2022-2040年国家能源政策，以减少碳排放，使能源行业成为国家社会经济发展的催化剂。通过回收废食用油和棕榈油废料（如棕榈油厂工业废水所含的油脂，即废水浮油POME）来生产可持续航空燃料，符合绿色技术的概念。 7、船运调查机构ITS的数据显示，2023年7月份印尼棕榈油出口量为2,728,656吨，比6月份的出口量高出8.9%。 8、新加坡棕榈油分析师公司的创始人赛西亚•瓦尔加称，目的地棕榈油库存过剩，8月份棕榈油产量增长，将会限制棕榈油反弹空间。 数据来源：JCI、国信期货9、据外电，印尼炎热和干燥天气初步预报引发人们的担忧，即全球最大植物油出口国今年的棕榈油产量可能会减少。印尼国家减灾署8月14日表示，由于厄尔尼诺天气模式增加森林火灾的威胁，印尼预计旱季将更长，今年的旱季预计将是自2019年以来最严重的旱季。澳大利亚气象局称厄尔尼诺现象可能在9月至11月之间到来。 1、东南亚天气过去与未来天气预估 整个地区的降雨量仍然不均衡，中印和菲律宾的大部分地区降雨量不足25毫米，而从泰国北部延伸到越南北部的地区降雨量报告为25至100毫米（局部超过300毫米）。虽然大多数水稻在这个季节的大部分时间里都获得了足够的水分，但降水的不均匀性引起了人们对旱季灌溉水库补给的担忧；截至8月12日，泰国北部两座主要水库的水位均低于去年。在其他地方，马来西亚西部和印度尼西亚邻近地区的阵雨（25-100毫米）为油棕保持了良好的土壤湿度，因为东部的降雨量较小，有助于收获。 2、三大植物油现货价格走势 3、油脂内外价差分析 4、国内油脂库存 4、国内油脂库存 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 6、油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势棕榈