高低硫燃料油期货周报

【行情复盘】 期货市场:本周低高硫燃料油价格走势整理为主，高硫燃料油2310合约价格周度上涨27元/吨，涨幅0.76%，收于3591元/吨；低硫燃料油2310合约价格周度下跌28元/吨，跌幅0.64%，收于4368元/吨。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心成雪飞执业编号：F3079516(从业) Z0017981(投资咨询)联系方式：010-6857-5359企业邮箱：chengxuefei@foundersc.com 原油市场：本周原油价格冲高回落，且内外盘原油价格出现一定程度分化态势。宏观方面来看，美国上周初请失业金人数增幅放缓，劳动力市场依然偏紧，美联储依然维持温和鹰派立场，强调年内不会降息的预期，美国30年期国债收益率走强，周内美元指数上涨，宏观货币政策以及对未来经济前景不确定性担忧对原油价格形成一定程度打压。基本面来看，根据彭博调查数据显示，7月份OPCE原油日产量2779万桶，环比下降90万桶，其中沙特基本兑现了其100万桶/日的减产承诺。OPEC+自愿减产延长至9月份的利多驱动依然在为市场提供一定支撑，与此同时，美国方面，截至8月11日当周，美国战略石油储备库存量3.48354亿桶，周度补库60万桶，8月份以来，美国已补充战略石油储备159.5万桶，提振了现货市场。除去战略石油储备库存以外的商业库存量4.39662亿桶，较前一周减少596万桶，汽油库存量2.16158亿桶，比前一周减少26桶。而今年中国是石油需求增量贡献度最高的国家，随着国家一系列稳经济政策的出台，年内对国内原油需求依然呈较为乐观预期。总的来讲，三季度全球原油供需依然存在较大缺口，但受到宏观扰动以及原油价格连续上行有一定调整压力影响，短期原油价格运行节奏可能出现变动，国内受到自身需求以及汇率影响，内盘原油价格预计继续保持偏强运行态势，三季度维持原油价格重心抬升观点不变。 成文时间：2023年8月20日星期日 低高硫燃料油：新加坡地区燃料油继续去库并且国内进口燃料油用作炼厂深加工需求依然较强影响，提振高硫燃料油价格表现，而由于西方套利流入仍处于较低水平，预计9月份到亚洲的低硫燃料油套利量减少30-40万吨，而新加坡下游船用燃料需求保持稳定，低硫燃料油基本面较为平稳。 【套利策略】 近期船燃市场交投一般拖累船燃价格走势，随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差低估值表现下，建议择机参与多LU2310空FU2310合约机会。 【交易策略】 低高硫燃料油绝对价格影响力依然在成本端，短期来看，受宏观扰动加大影响，美国上周初请失业金人数增幅放缓，劳动力市场依然偏紧，原油价格有一定的回调压力，但调整过后价格有望进一步走强，低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主，高硫燃料油参考价格3400-3900元/吨，低硫燃料油参考价格区间4000-4800元/吨。 目录 一、行情综述...................................................................................................................................................3二、现货市场...................................................................................................................................................3三、上游原材料...............................................................................................................................................4四、炼厂动态...................................................................................................................................................6五、燃料油库存...............................................................................................................................................7六、下游需求...................................................................................................................................................7七、各油品价差...............................................................................................................................................9八、技术分析.................................................................................................................................................10九、行情总结.................................................................................................................................................11 一、行情综述 本周能源品价格走势主要以下跌为主，其中美国汽油价格跌幅居前，其他能源品种跌幅相对克制，整体来看，本周低高硫燃料油价格走势整理为主，高硫燃料油2310合约价格周度上涨27元/吨，涨幅0.76%，收于3591元/吨；低硫燃料油2310合约价格周度下跌28元/吨，跌幅0.64%，收于4368元/吨。 二、现货市场 现货市场：截至8月17日当周，新加坡380CST燃料油价格529.40美元/吨，周度下跌15.26美元/吨，跌幅2.80%，新加坡船用0.5%低硫燃料油价格629.50美元/吨，周度下跌12美元/吨，跌幅1.87%，新加坡含硫0.05%柴油价格115.21美元/桶，周度下跌3.42美元/桶，跌幅2.88%。 图3-6美国炼厂开工率 图3-7美国原油库存 图3-8美国汽油库存 原油成本端：本周原油价格冲高回落，且内外盘原油价格出现一定程度分化态势。宏观方面来看，美国上周初请失业金人数增幅放缓，劳动力市场依然偏紧，美联储依然维持温和鹰派立场，强调年内不会降息的预期，美国30年期国债收益率走强，周内美元指数上涨，宏观货币政策以及对未来经济前景不确定性担忧对原油价格形成一定程度打压。基本面来看，根据彭博调查数据显示，7月份OPCE原油日产量2779万桶，环比下降90万桶，其中沙特基本兑现了其100万桶/日的减产承诺。OPEC+自愿减产延长至9月份的利多驱动依然在为市场提供一定支撑，与此同时，美国方面，截至8月11日当周，美国战略石油储备库存量3.48354亿桶，周度补库60万桶，8月份以来，美国已补充战略石油储备159.5万桶，提振了现货市场。除去战略石油储备库存以外的商业库存量4.39662亿桶，较前一周减少596万桶，汽油库存量2.16158亿桶，比前一周减少26桶。而今年中国是石油需求增量贡献度最高的国家，随着国家一系列稳经济政策的出台，年内对国内原油需求依然呈较为乐观预期。总的来讲，三季度全球原油供需依然存在较大缺口，但受到宏观扰动以及原油价格连续上行有一定调整压力影响，短期原油价格运行节奏可能出现变动，国内受到自身需求以及汇率影响，内盘原油价格预计继续保持偏强运行态势，三季度维持原油价格重心抬升观点不变。 四、炼厂动态 截至8月16日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷67.15%，较上周下降0.1个百分点，主营炼厂开工负荷81.83%，周度下降0.05个百分点。 国家统计局数据显示：2023年7月份，国内原油加工量6313.3万吨，同比增长17.4%，而燃料油产量440.6万吨，同比降低6.7%，汽油产量1435.2万吨，柴油产量1784.9万吨，石脑油产量645 万吨，对应的汽油收率22.73%，环比提升0.97%，煤油收率7.83%,环比提升1.28%,燃料油收率6.98%，环比下降0.36%。汽油利润高位下，炼厂产出汽油产量明显提升，燃料油以及柴油收率明显下降。 综合分析：主营炼厂以及地炼企业开工负荷均窄幅波动为主，下周预计国内主营炼厂原油加工总量及平均开工负荷难有大幅波动，山东地炼开工负荷小幅走弱下，汽柴油产品供应预计边际缩减。 新加坡企业发展局（ESG）：截止8月16日，新加坡中质馏分库存增加51.7万桶至751.7万桶；新加坡轻质馏分库存下降19.5万桶至1299万桶，为16个月低点；新加坡燃料油库存下降38.5万桶至2008.1万桶。 六、下游需求 图6-1 BDI指数 图6-4BDI指数分项指标 本周运价有进一步上涨趋势。8月17日WCI录得$1768/FEU，周环比上涨5.7%；8月18日XCI-S录得$1706/FEU，周环比上涨0.83%。从中长期趋势来看，集运市场尤其亚欧航线有长期处于低位震荡的风险，主要源于运力供给端。截至今年6月，全球未下水集装箱船舶手持订单量录得738万TEU，占现有运力规模的27.03%。预计2023-2026年将分别下水250万TEU、300万TEU、180万TEU、120万安TEU。随着后期还会增加新船订单，未来几年的新船下水量还会上升。同时，5月5日WHO宣布解除全球新冠疫情紧急状态令，船舶周转效率有望进一步回升。这就意味着全球集运市场无论动态运力还是静态运力都将增加。虽然明年全球经济将会反弹且运输成本预期整体上升，但依然无法对冲运力大幅增长的利空影响。在航运市场景气度低位背景下，预计对燃料油船运采购需求亦倾向于刚需采购为主。 七、各油品价差 低高硫燃料油价差：截至8月17日，新加坡地区低高硫燃料油价差106.5美元/吨，周度走强9.66美元/吨，国内LU2310-FU2310合约价差798元/吨，周度周期87元/吨。近期低高硫燃料油价差继续低位盘整，高硫燃料油需求继续高位，新加坡地区燃料油库存连续去库，而新加坡地区低硫燃料油供给量开始缩减，但受限于船燃市场需求较为平淡影响，总体使得低硫供需基本面不温不火，低高硫燃料油价格亦连续处于低位盘整状态，后市来看，认为价差继续处于低位盘整阶段，低估值局面较为明显，从盈亏比角度可择机参与多LU空FU操作。 高硫燃料油裂解价差：2023年以来，高硫燃料油裂解价差持续走强，近期新加坡地区燃料油库存连续去库，且中国炼厂深加工用燃料油需求依然高位下，预计高硫燃料油裂解价差继续高位维持为主。 低硫燃料油裂解价差:低硫燃料油裂解价差近期继续低位盘整，主要原因是新加坡地区低硫燃料油供给量开始缩减，但受限于船燃市场需求较为平淡影响，总体使得低硫供需基本面不温不火，随着原油供需缺口继续显现，而低硫燃料油需求表现平淡格局下，低硫燃料油裂解价差预计继续处于盘整状态，继续关注低估值裂解价差下的做多机会。 八、技术分析 九、行情总结 【行情复盘】 期