业绩符合预期，机场业务全面复苏

公司深度报告模板[Table_StockCode]海南机场(600515)[Table_InvestRank]推荐(维持) 核心观点： 公司发布2023年半年报告，1H23公司实现营业收入33.7亿元/同比+48.8%；归母净利5.83亿元/同比+807.6%。 三亚客流数据强劲，机场业务全面超2019年 受益于国内出行市场高景气，1H23公司机场业务实现收入9.6亿元/同比+47.5%，较2019年增长1.2%。1H23公司旗下机场实现起降架次8.89万架次、旅客吞吐量1311万人次、货邮吞吐量7.5万吨,分别恢复至2019年同期的115.9%、109.9%、106.4%，其中，核心机场三亚凤凰机场实现飞机起降架次6.89万架次/恢复至2019年同期111.7%、旅客吞吐量1124.3万人次/恢复至2019年同期108%、货邮吞吐量5.9万吨/恢复至2019年同期97.6%。考虑三亚将于Q3-Q4迎来旅游旺季，预计2H23公司机场业务仍有望保持较快增长。 免税业务同比增22%，三亚机场新增免税面积有望年内投运 1H23公司免税业务实现收入1.4亿/同比-41.2%，主要受统计口径变化影响，综合计算预计公司免税相关业务收入同比+22%。目前，三亚凤凰机场免税店二期已完成权证办理、招商和装修工作，正在推进免税品经营资质审批，预计开业后将新增面免税经营积0.5万㎡。 地产业务加速去化，收入、签约金额同比大幅增长 1H23地产业务去化成效显著，实现地产收入15.2亿/同比+140.8%。其中，房地产销售项目签约面积3.7万平方米，同比+59%；签约金额5.7亿元，同比+55%。其他业务方面，公司物业业务3.52亿/同比-14.4%，其他业务3.99亿/同比+19%。 盈利预测与投资建议 公司为海南自贸港核心资产，卡位多个交通枢纽并深度绑定免税运营商，有望全面受益于自贸港建设和离岛免税发展。预计公司2023-25年归母净利各为11.3、17.0、20.9亿元，对应PE各为48X、32X、26X，维持“推荐”评级。 风险提示：海南旅游市场增长放缓；离岛免税销售低于预期。 资料来源：中国银河证券研究部资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 分析师简介及承诺 顾熹闽,社会服务业首席分析师，同济大学金融学硕士。长期从事社服及相关出行产业链研究，曾任职于海通证券、民生证券、国联证券，2022年7月加入中国银河证券。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn上海地区：李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn [table_contact]中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn