聚烯烃周报：远端投产压力逐渐显现，建议盘面不要跟随油价过度追高

远端投产压力逐渐显现，建议盘面不要跟随油价过度追高 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价高位震荡，聚烯烃盘面强支撑仍存 热点聚焦：油价仍处于上行阶段，成本支撑相对稳定 ◼油制成本支撑增强，国际油价基本面利好犹存，短期全球经济疲软抑制油价涨势。PDH制成本高位略有松动，顺应油价跌势，丙烷高价松动。甲醇及丙烯支撑相对稳定。 ◼CFR远东线型膜料收盘价格上涨10美金/吨，在958-960美元/吨；CFR东南亚线型膜料收盘价格稳定，在968-970美金/吨；CFR南亚线型膜料收盘价格上涨10美金/吨，在1018-1020美金/吨。 主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢 ◼PE需求无明显转好，成交维持偏弱局势 ◼PP下游需求层次化，新增订单表现相对偏淡 •下游企业开工环比+1.20%，其中棚膜开工率周环比+2.44%，PE包装膜样本企业开工环比+1.11%。农膜方面，逐渐进入棚膜淡旺季转换期，高端膜订单略有增加，企业按单采购，原料略有增加；食品包装膜、饮料瓶外收缩膜、复合膜袋需求连续性较好，终端采买有序，规模企业目前开工维持八成左右，缠绕膜、工业基材膜等开工整体较为稳定，维持五六成左右。 •农膜需求仍然处于储备阶段，企业开工率提升缓慢，周环比在+3.0%左右；包装膜企总体开工预计环比变动幅度1%左右，主要领域为物流用的缠绕膜、气泡膜等包装制品需求或有一定提升，部分日化包装膜表现偏强。 L-P价差回落后企稳 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 PP预计8月市场供应端压力相应增加 ◼PP装置损失量17.599万吨，环比上周增加13.90%；其中检修损失量在10.521万吨，环比上周增加29.60%；降负损失量7.078万吨，较上周减少3.48%。 拉丝现货跨区套利：跨区价差回落后企稳 PP地区价差变动：华南华北价差近期低位震荡 拉丝与非标价格差异：粒料粉料价格差异缩窄 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况：临时检修导致周内产量出现回落 PP开工情况：临停装置拖累开工向上修复 PP开工情况：周度产量相较上周的64.14万吨增减少1.85万吨 PE开工情况：开车装置较多，聚乙烯产能利用率增长至85%左右 ◼中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：42万吨左右，库存维持涨势。主因下游工厂需求好转有限，产能利用率上涨缓慢；其次因为计划开车装置较多，供应维持涨势，供需边际偏弱，所以下周生产企业库存预计维持小幅上涨。 LL与非标生产情况：计划开车装置较多，供应维持涨势 PP进出口：汇率回落，出口利好减少，生产企业出口报盘跟随上涨 LL进出口：亚洲地区大部分下游需求仍未恢复，整体表现较为平淡 进出口：PP净进口呈现增加趋势 进出口：亚洲地区大部分下游需求仍未恢复，整体表现较为平淡 PP库存情况：当前整体库存压力不大 PP库存情况：拉丝和粉料库存回升 PE库存情况：生产企业库存向下传导，社会样本仓库库变化不大 PE库存情况：LDPE和LLDPE库存变化不大，HDPE库存上涨3%左右 供应端小结 ◼从PP供应端来看，从近期国内聚丙烯产量数据走势来看，供应量震荡走高。在前期集中检修陆续恢复后，市场供应逐渐恢复常态。但是对于市场价格影响并不明显，其主要原因也与企业排产标品数量不多有一定关系。根据隆众资讯统计：中国聚丙烯分品种生产比例数据周内拉丝排产占比在20%-25%之间，周内平均排产占比在26.43%。拉丝数量不多，从而对于市场主流价格的施压并不明显。 ◼LL供应端，下周随着延安能化、福建联合、广东石化、海南炼化等装置开车，检修量预估在5.47万吨，较本期-1.73万吨。其中，线型检修影响量在1.16万吨，较本期-0.08万吨；高压检修影响量在0.63万吨，较本期-0.12万吨，低压检修影响量在3.68万吨，较本期-0.73万吨。 PP成本路径：成本端支撑稳定，但行业利润进一步恶化 PP成本路径：国际油价仍然坚挺，油制装置短期成本支撑偏强 LL成本路径：短期成本支撑仍偏强，预计估值仍有小幅走强可能 PP利润：油制装置利润再次出现下滑 PP生产装置毛利率：MTO及煤制毛利均回落 LL利润：煤油比进一步扩大，装置利润表现分化 成本端小结 ◼PP端，油制成本支撑增强，国际油价基本面利好犹存，短期全球经济疲软抑制油价涨势。PDH制成本高位略有松动，顺应油价跌势，丙烷高价松动。甲醇及丙烯支撑相对稳定。 ◼LL端，乙烷制聚乙烯成本上涨，较上期+146元/吨；油制、煤制聚乙烯成本下降，较上期-149、-28元/吨。本周国际油价下跌，主要的利空因素为：全球经济疲软仍令市场担忧，欧美股市普遍走弱，且美国原油产量增长，截止8月17日，ICE布油期货10合约84.12美元/桶；夏季受高温天气影响，美国国内天然气用量增加，对乙烷行情继续提振。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，进入八月份，终端订单情况出现转机，但由于长期处于弱势环境下，终端利润恢复相对缓慢。终端平均开工率正在逐渐向去年同期靠拢，有终端传导的利空影响正在逐步减小，一定程度上抑制了市场的长期看空情绪。且原料库存持续去化，塑编样本企业原料库存天数较上周-1.22%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.87%。 ◼LL下游来看，8月份部分订单略有跟进，但开机增幅有限，不足以证明农膜需求的启动。近年来原料价格波动频繁，农膜利润薄弱，原料或成品储备风险相对较大，企业订单生产为主，启动较慢。加上最近原料行情的波动，农膜订单跟进情况将有所延迟，开机率表现较往年偏差，产量将同步减少。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS