通信行业重大事项点评：数据资源会计规定正式印发，关注运营商数据领域的商业潜能

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 通信 2023年08月22日 通信行业重大事项点评 推荐 （维持） 数据资源会计规定正式印发，关注运营商数据领域的商业潜能 事项：  8月21日，财政部制定印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财会〔2023〕11号，以下简称《暂行规定》），自2024年1月1日起施行。 评论：  《暂行规定》细化了数据资源的会计处理办法，凸显数据资源重要性。《暂行规定》中提出企业在编制资产负债表时，应当根据重要性原则并结合本企业的实际情况，在“存货”、“无形资产”，反映资产负债表日确认为存货或无形资产的数据资源的期末账面价值；在“开发支出”项目下增设“数据资源”项目，反映资产负债表日正在进行数据资源研究开发项目满足资本化条件的支出金额。相较于2022年12月发布的《企业数据资源相关会计处理暂行规定(征求意见稿)》，本次《暂行规定》更加明确、细化地提出了数据资源的会计处理办法，充分体现出数字经济背景下数据资源的重要性日益凸显。我们认为《暂行规定》的落地有望加快推进数据要素市场体系建设，有助于数据要素生态的进一步成熟。  数据资源入表有望优化运营商的资产端和利润端，进一步打开估值空间。运营商拥有覆盖B域（业务支持系统BSS）、O域（运营支持系统OSS）和M域（管理支持系统MSS）的高质量数据，以中国移动为例，其目前已沉淀的高质量数据超过650PB，每天新增沉淀数量约5PB。随着《暂行规定》落地，三大运营商的数据资源将以存货或无形资产的形式进入资产负债表，实现资产端的增厚，同时数据资源相关投入可以实现资本化，有望提升利润端表现。资产端和利润端的优化，预计将有助于估值水平下修，进一步打开运营商估值提升空间。  运营商作为数据要素市场的重要参与者，能够充分发挥自身数据和基础设施融合供给的优势，有望核心受益。运营商在数据要素市场中扮演数据产品提供方、数据技术与应用服务商等多重角色。数据产品提供方面，运营商大数据业务增速迅猛，大数据产品线均已形成，例如中国移动的“梧桐”大数据平台，中国电信的鲲鹏、星图、飞龙等大数据平台，以及中国联通在数据治理、数据应用、数据安全、数据服务等方面布局的多类产品。数据技术与应用服务方面，一方面运营商可以对包括自有数据在内的海量数据进行深度应用，如AI大模型训练等场景应用，实现对内运营优化和对外商用赋能，另一方面随着数据资源生态建设加速，数据资产流通和应用有望在市场需求和政策支持等多方带动下日益活跃，对于数据资源的管理、数据要素的流通等需求有望大幅提升，运营商凭借在网络基础设施建设的优势，有望提供“连接+算力+安全+合规”的数据应用能力，进一步拓展在数据要素市场的商业边界，实现价值提升。  重点推荐中国移动、中国联通、中国电信。三大运营商在大数据领域已经具备长期积淀，数据资源储量丰富，数据产品、数据基础设施建设以及数据安全等方面均具备显著优势。当前数据的价值进一步得到政策认可，数据要素市场建设得到加速，运营商作为数据要素市场的重要参与者有望核心受益。  风险提示：宏观经济下滑风险，数据要素市场建设推进不及预期，数据要素市场活跃度不及预期，企业对数据管理需求不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 评级 中国移动 97.36 6.41 7.05 7.56 15.20 13.82 12.88 1.60 推荐 中国联通 5.11 0.27 0.30 0.34 19.21 16.85 14.98 0.98 推荐 中国电信 5.68 0.34 0.38 0.40 16.54 15.12 14.25 1.18 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2023年8月21日收盘价 证券分析师：欧子兴 邮箱：ouzixing@hcyjs.com 执业编号：S0360523080007 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 127 0.02 总市值(亿元) 39,374.60 4.38 流通市值(亿元) 13,146.18 1.90 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.3% 8.9% 14.8% 相对表现 -3.9% 18.9% 25.0% 相关研究报告 《通信行业周报（20230814-20230820）：5G阅信商用加速，梦网科技有望核心受益》 2023-08-20 《通信行业重大事项点评：中国移动招募5G阅信终端解析能力合作伙伴，看好行业龙头受益机会》 2023-08-17 《通信行业周报（20230807-20230813）：通信设备及服务的出海之路：在机遇与挑战下扬帆远航》 2023-08-15 -16%1%19%36%22/0822/1123/0123/0323/0623/082022-08-22~2023-08-21通信沪深300华创证券研究所 通信行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 通信组团队介绍 组长、首席分析师：欧子兴 北京邮电大学通信专业硕士&学士，6年中国移动集团采购和供应链管理经验，曾任职于招商证券，2022年加入华创证券研究所，研究领域包括运营商、通信上游元器件（天线及射频器件、光模块、光纤光缆等）、通信设备、卫星通信卫星导航等。 通信行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 王春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com 王世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 通信行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：