油脂周报：短期缺乏方向指引，维持震荡格局

2023年8月18日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 美豆天气市进入尾声，近期优良率持续上升，但8月下旬又将重回干旱，天气变化仍需关注。国内大豆压榨量保持高位，豆油供应依旧宽松，但下游需求好转，累库速度放缓。 1、20230812创元农产品油脂周报：美豆下调单产，油脂短期利多出尽 棕榈油主产地增产累库，出口预期较好；国内棕榈油供应增加，库存保持高位。 俄乌冲突导致乌克兰油菜籽加速出口，价格快速下跌，国内8月菜籽到港量大幅逆势增加，去库中断，菜油暂时偏弱。 2、20230728创元农产品油脂周报：消息面贫乏，油脂保持震荡 综上，天气市进入尾声，关注最后的天气变化。国内油脂供应宽松，咱无明确方向性指引，中期震荡偏空看待。 风险点：美国天气、生物柴油政策 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：8月下旬又将转干.......................................................................................................................................................31.1.2巴西：7月出口量仍是同期新高.........................................................................................................................................61.1.3阿根廷...........................................................................................................................................................................................7 二、棕榈油供需情况................................................9 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................9 2.1.1马来西亚：出口需求较好......................................................................................................................................................92.1.2印尼：库存大增......................................................................................................................................................................102.1.3印度：棕榈油进口大增........................................................................................................................................................11 四、市场表现.....................................................14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：8月下旬又将转干 截至8月13日当周，美国大豆开花率为94%，去年同期为92%，此前一周为90%，五年均值为92%；优良率为59%，市场预期为55%，此前一周为54%，去年同期为58%；结荚率为78%，去年同期为72%，此前一周为66%，五年均值为75%。 USDA最新干旱报告显示，截至8月15日当周，约38%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为24%。8月下旬预期将再次干旱，天气炒作窗口进入尾声。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 美国油籽加工商协会（NOPA）：7月豆油库存为15.27亿磅，市场预期为16.87亿磅，6月份数据为16.9亿磅，2022年7月数据为16.84亿磅；7月大豆压榨量为1.733亿蒲式耳，市场预期为1.71337亿蒲式耳，6月份数据为1.65023亿蒲式耳，2022年7月数据为1.7022亿蒲式耳。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：7月出口量仍是同期新高 8月USDA报告：2023/24年度大豆产量预估维持1.63亿吨，同比增加900万吨；出口预计增加250万吨至9,650万吨。 巴西7月大豆出口量为969.59万吨，环比减少29.46%，同比增加29.17%；1-7月大豆出口量共计7,246.72万吨，同比提高19.73%。出口高峰期结束，未来出口量将逐渐下滑，但因产量创历史新高，单月出口量依然偏高。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷 8月USDA报告：未对阿根廷大豆产量数据进行调整，2023/24年度产量预估为4,800万吨，同比增加2,300万吨。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：进口量高，供应增加 海关数据：中国7月大豆进口973.1万吨，环比减少5.25%，同比增23.49%。1-7月累计进口大豆6,230.1万吨，同比大幅增加15%。预计8月大豆到港量为940万吨，9月600万吨，10月450万吨。8月豆油供应压力依旧较大，9-10月边际好转。 第32周（8月5日至8月11日）123家油厂大豆实际压榨量为209.83万吨，开机率为60.64%，较预估低10.94万吨。预计第33周（8月12日至8月18日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计216.79万吨，开机率为62.65%。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：出口需求较好 产量方面，增产季，7月马来西亚棕榈油产量增幅超预期，8月预计仍将保持增产节奏。SPPOMA数据显示，2023年8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，出油率增加0.28%，产量增加3.13%。 出口方面，ITS预估：马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为658475吨，上月同期为554054吨，环比增加18.85%。 库存方面，7月棕榈油累库不及预期，8月库存预计继续增加但压力依旧不大。 政策方面，马来西亚8月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将8月份的参考价从7月份3,604.73林吉特/吨上调至3,614.28林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：库存大增 印尼5月棕榈油产量为507.9万吨，环比增加12.39%；出口为223万吨，环比增加4.5%;库存大幅增加31.3%至477万吨。 出口关税方面，印尼每两周调整一次出口参考价，印尼将8月16-31日毛棕榈油出口参考价定为每吨820.35美元。出口税和出口专项税环比持平。 印尼计划于8月1日起全面强制执行B35，关注B35执行情况。 备注：tax & levy起征点：680美元/吨 资料来源：创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口大增 根据SEA数据，印度7月棕榈油进口量环比增59.02%至108.63万吨；豆油进口量环比减少21.8%至34.23万吨，葵花籽油进口量增加71.53%至32.73万吨。因俄乌冲突升级，市场担忧未来葵油进口受阻，提前增加植物油进口。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应持续增加 根据海关总署数据，中国7月棕榈油进口量为42万吨，环比增82.61%，同比增35.48%。中国1-7月棕榈油进口量总计为204万吨，同比增加131.82%。8月棕榈油进口量预计仍将增加，预计超50万吨。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 三、库存：三大油脂库存趋于稳定 截至8月11日，国内豆油库存总计99.85万吨，国内棕榈油库存总计59.9万吨，沿海菜油库存总计40.75万吨。 近几周压榨量保持在200万吨以上，豆油供应宽松，需求好转，累库放缓；棕榈油进口增加，库存保持偏高水平；菜油去库放缓。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、市场表现 本周油脂主力移仓换月，小幅上涨，粕强油弱格局延续，油粕比持续下跌，豆油短期走势稍强。 美豆天气市进入尾声，近期优良率持续上升，但8月下旬又将重回干旱，天气变化仍需关注。国内大豆压榨量保持高位，豆油供应依旧宽松，但下游需求好转，累库速度放缓。 棕榈油主产地增产累库，出口预期较好；国内棕榈油供应增加，库存保持高位。 俄乌冲突导致乌克兰油菜籽加速出口，价格快速下跌，国内8月菜籽到港量大幅逆势增加，去库中断，菜油暂时偏弱。 综上，天气市进入尾声，关注最后的天气变化。国内油脂供应宽松，咱无明确方向性指引，中期震荡偏空看待。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获20