黑色商品日报：政策不及预期 产业加剧失衡

研究院黑色建材组 钢材：政策不及预期，产业加剧失衡 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 昨日螺纹2310合约震荡偏弱，盘面收于3666元/吨，跌52元/吨；热卷2310合约震荡下跌，收于3879元/吨，跌31元/吨。现货方面，上海现货整体下跌30元/吨，成交一般，出货偏弱；北京地区较上周五下跌20元/吨，河钢敬业报价3590元/吨，询价较多，投机有好转，昨日全国建材成交15吨，整体成交一般偏弱，个别地区期现和投机需求略有好转，热卷整体表现优于螺纹。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 整体来看，目前钢材有一定成本支撑，整体库存偏低，但受消费低迷影响，全行业均持低库存运行。另外粗钢平控政策执行尚不明确，各项经济刺激方案出台和落地情况同样不及预期。未来消费旺季是否能如期到来是影响钢材价格的重要因素之一，另外仍需密切紧跟平控执行情况和经济刺激政策出台情况。。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 单边：无 联系人 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 跨品种：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 期权：无 关注及风险点： 粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 铁矿：供需偏紧，港口去库 逻辑和观点： 逻辑与观点：昨日铁矿石2401合约放量震荡上行，收于777元/吨，环比涨0.71%。青岛港PB粉报873元/吨，涨10元/吨，超特报723元/吨，涨3元/吨，高低品价差150元/吨，普式指数报110.35美元，环比上涨1美元/吨。昨日港口成交106.9万吨，成交环比继续回升。 昨日Mysteel发布铁矿发运及到港数据，全球铁矿供给环比回升至中高位水平，澳巴及非主流发运均同步回升，到港量回落至正常水平。 整体来看，铁矿石自身供需变化不大，维持在高位水平，但废钢的减量，使得铁矿库存偏紧，本周港口库存仍在小幅去化。目前，全国多省粗钢平控政策下发，但市场担忧保经济前提下，平控政策或执行力度不够，高铁水运行下，低库存的钢厂势必不断补库，铁矿石价格易涨难跌。若后续平控政策落地，短期会冲击铁矿价格，而后钢厂利润修复将再次引发钢厂补库，难改铁矿重心上移的趋势。 策略： 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：期现走势分化，现货出现提降信号 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭主力合约01合约收于2176.5元/吨，收涨2.69%。现货方面，昨日焦炭主产区走势稳中偏弱，河北部分钢厂开始提降，持续关注粗钢平控政策的落地和执行情况。供应方面，目前焦企利润逐渐改善，生产积极性提高带动产量抬升，日均产量已经达到同期高位，产能面临过剩风险。需求方面，虽钢厂铁水产量处于高位，但近期钢价的回调，焦炭的回调预期增加，河北地区部分钢厂对焦炭提降100元/吨，焦化利润开始下滑，整体库存以刚需为主。 整体来看，目前焦炭现货市场稳中偏弱。下游钢厂利润逐渐压缩，对高价焦炭存一定抵触情绪，市场提降声音逐渐出现。后期重点关注平控政策的进度，受平控政策预期的压制，焦炭中长期基本面将呈现持续宽松格局。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11焦煤方面：昨日焦煤主力01合约收于1442元/吨，收涨1.98%，环比上涨28元/吨。现货方面：昨日整体焦煤市场稳中偏弱运行，市场看跌声音逐渐出现。供应方面，虽然 近期煤矿事故影响焦煤产量，短期影响价格，但随着通关的放开，后期的进口有良好的恢复预期。需求方面，受下游成材回调影响，近期部分焦煤流拍率明显提升，煤矿出货速度放缓，库存压力逐渐累积。整体来看，焦煤目前供需由偏紧逐步向宽松过渡，但后面需要紧跟粗钢平控政策，如果执行效果不佳，将缓解政策对于焦煤的利空影响，需要重新研判焦煤的供需平衡。 策略： 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：产地煤价以稳为主，市场整体表现僵持 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区交易活跃度有所提升，支撑市场情绪有所好转。鄂尔多斯区域受天气和部分煤矿停产影响，市场供给呈收缩态势，支撑价格持稳运行。晋北地区交投氛围良好，坑口价格偏稳运行，用户参与竞价积极性有所提升。港口方面，市场活跃度一直不高，当前电企库存旺季去化缓慢，非电需求持续不及预期，实际采购需求低迷，贸易商出货意愿明显提升，市场整体表现僵持。进口方面，近期进口煤市场整体弱稳运行，进口煤相比国内煤优势明显。运价方面，截止到8月21日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于549.84，相比上一交易日上涨2.34点。 需求与逻辑：随着入秋之后，煤炭即将迎来传统淡季，虽然短期依然面临高温影响和安全事故对于供给的制约，但是考虑到后期日耗将逐步回落，电厂补库力度趋缓，加之进口煤供给充足，煤炭价格已然开始见顶回调，短期煤炭受旺季需求影响仍维持韧性，中长期看，动力煤供给宽松格局难改，迎峰度夏过后，价格或将重新回到合理区间。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：临近交割博弈加剧，玻碱价格强势拉涨 逻辑和观点： 昨日玻璃主力合约2401强势大涨，收于1663元/吨，上涨78元/吨，涨幅4.92%。现货方面，昨日全国均价2034元/吨，环比上涨1元/吨。玻璃跟随纯碱大涨，本身也存在修复贴水的行为，加上近日矿难带动煤炭价格反弹，玻璃成本端表现坚挺。整体来看，今年玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求波动较大，价格跟随日度高频产销数据出现剧烈波动。近期玻璃产销有所转弱，还是会呈现近强远弱的格局，关注近月贴水修复的机会，以及远月高位的空配机会。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401强势涨停，收于1838元/吨，上涨152元/吨，涨幅9.02%。现货方面，昨日国内纯碱市场稳中上涨，现货紧张局面尚未缓解。纯碱多合约涨停的原因主要是：1.远兴二线投产不及预期，一线产量增长缓慢。2.库存延续去化趋势。3.下游表需良好，现货价格表现坚挺。4.玻璃厂库存极低，刚性需求较强。5.近月合约即将交割，基差修复使得博弈加剧。整体来看，纯碱投产不及预期，供需偏紧的格局依旧，去库幅度较好，短期需要持续关注各企业产线产量的变化情况，若产量增量偏少，临近交割期货价格仍有向上修复贴水的可能，远月来看，供应增加的大背景下，维持逢高做空的观点不变。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 商品每日价格基差表 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com